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转债周记（3月第3周）：转债估值或进入小幅调整阶段

2025-03-23 颜子琦,胡倩倩华安证券惊雷

2024年至今中证转债成交量呈“W”字形走势，收盘价呈“V”字形走势，市场信心增强。截至2025年3月18日，496只转债中455只涨跌幅为正，涨幅集中中低区域。2025年转债价格中位数涨幅3.01%，平均价格涨幅4.6%，高价位转债对均值的拉动作用增强。转换价值均值增幅8.97%，受权益市场推升和政策利好影响。2025年下修转债案例减少，2024年下修数量呈倒“V”形；提前赎回案例增加，2024年11月达峰值。转债估值近期突破前期高点后调整，百元平价拟合溢价率24.24%，偏债型和中低平价转债估值坚挺，其余类型调整。2025年估值或保持高位，需关注回调风险。配置思路：关注高评级大中盘转债，聚焦AI、机器人、半导体和新能源等高景气行业；优化配置较高YTM转债，提供稳定回报和抗跌性。风险提示：正股及公司基本面不及预期、转债破发和违约风险。

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