油脂油料策略周报

1. 全球大豆行情分析

   • 9月供需报告下调油菜籽产量，导致全球油料产量、需求量下调。
   • 全球油料累库幅度小幅下降，大豆库存微增。
   • 美豆收割推进，速度略快于去年，产区天气偏干导致作物优良率下降。
   • 美豆8月压榨量意外下降至1.58亿蒲式耳，不及预期。
   • 美豆性价比较高，买家持续采购，出口表现较好。
   • 假期期间，外盘报价基本稳定，大豆成本变化不大。
   • 巴西大豆出口季节性减少，供应关注转向新作播种情况。
   • 基金继续减持美豆净空持仓。

2. 国内豆粕行情分析

   • 节后生猪价格预计季节性回落，但养殖利润丰厚对饲料端依然正向反应。
   • 中秋节日备货结束，十一长假备货即将启动，生猪屠宰均重下降，加速出货。
   • 肉禽利润预期差，养殖积极弱，不利于饲料前景。
   • 豆粕节前备货提货增加，但累计表观消费同比仍负。
   • 油厂端进入去库周期，下游库存重建。
   • 大豆进口成本攀升，盘面榨利恶化，基差转正，但豆粕仓单创新高。

3. 全球油脂行情分析

   • 棕榈油产量上调，菜籽油产量下调，油脂总产量变化不大。
   • 棕榈油库存下调但去库幅度缩小，豆油库存绝对值上调并维持累库预估。
   • 印尼计划下调棕榈油出口关税，精炼棕榈油报价开始低于马来。
   • 马棕油8月库存攀升到189万吨，9月累库压力更大。
   • 晴朗天气有助于加菜籽收割，下周收割预计加速推进。
   • 国际豆棕倒挂加剧，不利于棕榈油出口，印度节前备货尾声，总进口量或环比下降。
   • 节前备货需求释放，豆油表观消费创新高。
   • 大豆、棕榈油、油菜籽和菜籽油等进口利润均改善。
   • 油脂现货库存稳中下降，但仓单量均攀升，期货市场承压。
   • 豆油基差走强，油粕比下降。

4. 国内油脂行情分析

   • 节后，收割压力下，油粕偏弱运行。
   • 贸易不畅担忧，目前仅停留情绪上，盘面升水有限，继续跟进。
   • 国内去库预期下，基差预计走强，支持盘面正套。
   • 品种中，棕榈油预计偏弱，豆类和菜籽在贸易担忧下偏强。

研究结论

• 节后，收割压力下，油粕偏弱运行。
• 贸易不畅担忧目前仅停留情绪上，盘面升水有限，继续跟进。
• 国内去库预期下，基差预计走强，支持盘面正套。
• 品种中，棕榈油预计偏弱，豆类和菜籽在贸易担忧下偏强。