美国加征301关税落地点评程度符合预期看好产能出海国金电新汽车

事件：近日，美国贸易代表办公室发布对华301关税最终措施公告，拟提高部分中国商品301关税，最快于9月27日生效。 涉及电动车&锂电产业链商品中，电动车、动力电池年内产生直接影响，关税（含2.5%-3.4%基础关税）分别从27.5%、10.9%提升至102.5%、28.4%，2024年9月底执行。< 美国加征301关税落地点评：程度符合预期，看好产能出海｜国金电新&汽车 事件：近日，美国贸易代表办公室发布对华301关税最终措施公告，拟提高部分中国商品301关税，最快于9月27日生效。 涉及电动车&锂电产业链商品中，电动车、动力电池年内产生直接影响，关税（含2.5%-3.4%基础关税）分别从27.5%、10.9%提升至102.5%、28.4%，2024年9月底执行。 锂电材料基本不受到影响，负极（非天然）/正极/前驱体/隔膜/电解液/6F/整体关税（含0%-5%基础关税）保持在25%-30%，本次加征301关税前后无变化。 储能、消费电池及系统，以及天然石墨关税提升，分别从（含0%-3.4%基础关税）10.9%、0%提升至28.4%年开始执行。 点评： 我们对于在美国有收入敞口的企业进行测算，评估加征关税影响： 美国24-26年动力&储能电池需求196-445GWh，CAGR=55%，其中动力114-233GWh，CAGR=41%，储能82-212GWh，CAGR=82%；全球电池需求1450-2164GWh，CAGR=21%。 美国是需求快速增长的市场之一，预计中长期占比20%。 目前对美出口的电池企业包括C、G、E、F等，其中C、G主要出口动力&储能电池，其余规模较小或以消费为主，24-26年C、G在美动力敞口预计3%-5%、4%-7%；根据利润率弹性测算，按照10%-20%出口溢价，假设关税全部转换为电池厂成本，关税前出口毛利率在40%以上的企业收获正利润率（C），且关税对于净利率冲击随价格降低递减。 历史看，消费电池关税可较大程度转嫁下游，对电池厂影响较小。 储能执行时间为2026年，当前中美成本差距较大或刺激美国进口储能电池需求，短期或为利好。 中长期看鼓励国内储能电池产能转移，若仍保持国内出口净利率盈亏平衡点参考上述动力测算。 对美出口材料企业主要系隔膜E、X，前驱体Z、电解液X、负极B、以及正极D，测算1H24在美收入敞口预计在5%-15%，利润率在3%-30%；加征关税前后无变化，当前价格、利润平均高于国内，出口美国继续利好材料企业。 投资建议：美国加征301关税反映我国锂电产业链整体竞争力较强，短期对电动车、动力电池产生直接影响，然而当前占比均较小影响有限；短期或利好美国储能进口需求，对锂电材料企业基本无影响，中长期鼓励产能转移。 看好国内电池及材料企业全球布局，中长期带来量价提升机遇。