美国加征301关税落地点评程度符合预期看好产能出海国金电新汽车

事件：美国贸易代表办公室发布对华301关税最终措施公告，拟提高部分中国商品关税，最快于9月27日生效。

涉及电动车&锂电产业链商品中：

• 电动车、动力电池年内产生直接影响，关税从27.5%/10.9%提升至102.5%/28.4%，2024年9月底执行。
• 锂电材料基本不受影响，负极、正极、前驱体、隔膜、电解液等关税维持在25%-30%。
• 储能、消费电池及系统，以及天然石墨关税从10.9%、0%提升至28.4%，2024年9月底开始执行。

点评：

• 对美国有收入敞口的企业测算显示：
  • 2024-2026年美国动力&储能电池需求196-445GWh（CAGR=55%），其中动力114-233GWh（CAGR=41%），储能82-212GWh（CAGR=82%）；全球电池需求1450-2164GWh（CAGR=21%）。
  • 美国是需求快速增长的市场，中长期占比预计20%。
  • 对美出口电池企业（C、G、E、F等）中，C、G主要出口动力&储能电池，24-26年C、G在美动力敞口预计3%-5%、4%-7%。
  • 关税前出口毛利率40%以上的企业（C）将收获正利润率，关税对净利率冲击随价格降低递减。
  • 历史看，消费电池关税可较大程度转嫁下游，对电池厂影响较小。
  • 储能关税执行时间为2026年，当前中美成本差距或刺激美国进口储能电池需求，短期为利好。
  • 中长期看鼓励国内储能电池产能转移，若仍保持国内出口净利率盈亏平衡点参考上述动力测算。
• 对美出口材料企业（隔膜E、X，前驱体Z、电解液X、负极B、正极D）测算1H24在美收入敞口5%-15%，利润率3%-30%：
  • 加征关税前后无变化，当前价格、利润平均高于国内，出口美国继续利好材料企业。

投资建议：

• 美国加征301关税反映我国锂电产业链整体竞争力较强，短期对电动车、动力电池产生直接影响，但占比均较小影响有限。
• 短期或利好美国储能进口需求，对锂电材料企业基本无影响，中长期鼓励产能转移。
• 看好国内电池及材料企业全球布局，中长期带来量价提升机遇。