东吴电新美国储能对美出口关税边际下降OBBB总体符合预期继续看好储能需求

美国储能出口利好及市场展望

关税边际下降利好储能系统出口

1. 美国最高法院裁决：2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税违法，芬太尼关税、对等关税有望取消（储能系统相关税率分别为10%、10%）。
2. 特朗普签署行政令：随后，特朗普依据《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%关税，原定2月24日生效，但通过社交媒体将税率提高至15%并立即生效。
3. 关税调整影响：我国储能系统出口美国总税率有望下降5%（此前总税率为48.4%，调整后为43.4%），关税压力下降利好我国储能系统集成出口。

OBBB法案细则落地及市场预期

1. 细则符合预期：2月美国落地的OBBB法案储能细则总体符合预期，但技术授权限制和PFE计算穿透到原材料，较预期略微严格。
2. 新增MACR测算方式：新增MACR测算方式需穿透到原材料。
3. 短期影响有限：OBBB法案有一定过渡期，短期对中国企业出货量影响有限，叠加AI数据中心对储能需求拉动，预计今年美国大储需求仍维持20-30%的增长。
4. 本土产能限制：考虑美国本土电芯产能和铁锂技术有限，预计仍需依赖中国企业海外产能，不排除美国缺电情况下部分项目直接采购中国厂商电池和系统。

投资建议

• 强推：宁德时代、阳光电源，当前位置已反应悲观预期，估值底部。
• 重点推荐：亿纬锂能、海博思创。
• 看好：阿特斯、中创新航、比亚迪。
• 关注：鹏辉能源。

风险提示

• 需求不及预期
• 政策不及预期
• 竞争加剧