一级市场新发活跃，二级市场高收益板块持续疲软

中资美元债 2024-09-16星期一 一级市场新发活跃： 上周中资离岸债一级市场新发活跃，发行规模共约39.2亿美元。其中，广东省政府发行3只合计50亿人民币绿色债券，为上周最大发行规模；昆明产投发行4.8亿人民币债券，息票率7.9%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场高收益板块持续疲软： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.23%，投资级指数最新价报190.5294，周涨幅0.31%；高收益指数最新价报146.1185，周跌幅0.39%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.18%，投资级回报指数最新价报229.4051，周涨幅0.24%；高收益回报指数最新价报219.2338，周跌幅0.27%。 美国通胀回落，美债收益率持续下行： 截至9月13日，2年期美国国债收益率较上周下行6.38bps，报3.5824%；10年期国债收益率下行5.67bps，报3.6513%。 宏观要闻： 美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降；美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低；美国上周初请失业金人数23万人，预期为持平于22.7万人；受股市和房价稳步上涨推动，美国家庭净资产第二季度升至纪录高位；美国8月预算赤字为3800亿美元，市场预期为3173亿美元；欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期；日本政府小幅下调今年第二季度实际GDP；OPEC再次下调全球石油需求增长预期；今年前8个月我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增6%；我国8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；我国1-8月社融规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场新发活跃，发行规模共约39.2亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 广东省政府发行3只合计50亿人民币绿色债券，为上周最大发行规模； 昆明产投发行4.8亿人民币债券，息票率7.9%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求较为旺盛，港铁公司发行2只合计45亿人民币绿色债券，息票率分别为2.75%和3.05%，最终认购近200亿人民币。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.23%，新兴市场美元债指数上涨0.55%。中资美元债投资级指数最新价报190.5294，周涨幅0.31%；中资美元债高收益指数最新价报146.1185，周跌幅0.39%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.18%，最新价报234.8424；中资美元债投资级回报指数最新价报229.4051，周涨幅0.24%；中资美元债高收益回报指数最新价报219.2338，周跌幅0.27%。 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，公用事业、政府板块领涨；地产、能源板块领跌。 公用事业板块主要受SPICPreferredCoNo1Ltd、碧海有限公司等名字上涨的影响，收益率下行10.3bps；政府板块主要受国家开发银行/香港等名字上涨的影响，收益率下行5.9bps。 地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、龙光集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行8618.3bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2926.2bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.0bps；BBB等级周收益率下行4.9bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行10.8bps；DD+至NR等级收益率上行约230.6bps；无评级名字收益率上行2879.1bps。 2.4上周债券市场热点事件 武汉当代集团：未能按期兑付“H21当代2”本息，合计新增逾期规模2870万元 9月9日，武汉当代集团发布关于未能按期兑付“H21当代2”本息的公告。H21当代2应于2024年9月9日偿付回售本金以及利息，截至公告日，公司未能按期足额偿付上述债券的本息。2024年度，截至目前，发行人未能支付“H21当代2”2023年9月9日至2024年9月8日期间的全额利息，以及回售本金1,570万元，合计新增逾期规模为2,870万元。 广州富力地产：公司超过1000万元有息债务逾期金额合计为276.12亿元： 广州富力地产股份有限公司公告，截至2024年6月30日，公司存在逾期金额超过1000万元的有息债务，包括银行贷款、非银行金融机构贷款及其他有息债务，逾期余额总计达276.12亿元。 2.5上周发债主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至9月13日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.0096%，较上周下行8.3bps；2年期（T2）：3.5824%，较上周下行6.38bps；5年期（T5）：3.4312%，较上周下行5.4bps；10年期（T10）：3.6513%，较上周下行5.67bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 截至9月13日，Libor-OIS利差为35.749bps，较上周五走阔8.78bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降： 美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，并创2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。 美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低： 美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低，前值从2.2%下修至2.1%；环比则上涨0.2%,高于预期0.1%。8月核心PPI同比增2.4%，高于前值2.3%；环比增0.3%，高于预期0.2%。 美国上周初请失业金人数23万人，预期为持平于22.7万人： 美国上周初请失业金人数23万人，三周以来首次回升，预期为持平于22.7万人。至8月31日当周续请失业金人数为185万人，小幅增加0.5万人。 受股市和房价稳步上涨推动，美国家庭净资产第二季度升至纪录高位： 受股市和房价稳步上涨推动，美国家庭净资产第二季度升至纪录高位。美联储公布的报告显示，家庭净资产增加2.76万亿美元，环比增长1.7%至163.8万亿美元。家庭持有的房地产价值增加约1.75万亿美元，创一年来最大。家庭持有的股票价值增加约6620亿美元。 美国8月预算赤字为3800亿美元，市场预期为3173亿美元： 美国财政部表示，美国8月预算赤字为3800亿美元（市场预期为3173亿美元），而2023年8月则为890亿美元盈余；美国8月预算支出为6870亿美元，2023年8月为1940亿美元；预算收入为3070亿美元，2023年8月为2830亿美元。 欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期： 欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 日本政府小幅下调今年第二季度实际GDP： 日本政府小幅下调今年第二季度实际GDP，环比增速由0.8%下调至0.7%，同比增速由3.1%下调至2.9%。分析认为，此次调整不改日本经济复苏趋势，日本央行今年晚些时候依然可能再次加息。 OPEC再次下调全球石油需求增长预期： OPEC再次下调全球石油需求增长预期，预测今年全球石油需求将增长203万桶/日，2025年将增长174万桶/日，低于此前预计的211万桶/日和178万桶/日。极度看衰油价的悲观情绪笼罩华尔街，净多头仓位跌至历史最低水平。 今年前8个月我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增6%： 据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。8月当月，中国出口同比增长8.4%，进口同比持平。 我国8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点： 国家统计局公布数据显示，受高温多雨天气等因素影响，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1个百分点。 我国1-8月社融规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元： 据央行统计，8月末，M2余额同比增长6.3%，M1余额同比下降7.3%。今年前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。8月末社会融资规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。8月社会融资规模和人民币贷款增速都在8%以上，比上半年名义GDP增速高约4个百分点。央行表示，下一步将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。 我国将正式启动延迟退休改革： 从2025年1月1日起，我国将用15年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原60周岁延迟到63周岁，将女职工的法定退休年龄从原50周岁、55周岁，分别延迟到55周岁、58周岁。同时，决定将调整职工按月领取基本养老金最低缴费年限，从2030年起由15年逐步提高至20年，每年提高6个月。 8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%： 中汽协发布数据显示，8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。其中，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同