中国债券场策略周报总结
债券市场表现回顾
- 本周债市继续走强，30年期国债收益率累计回落超12个bps至2.18%，10年期国债收益率下行9.6bp至2.04%，1年期国债收益率下行10.4bp至1.33%，均处于历史低点，曲线形态维持“牛陡”。
- 利率/信用市场：利率债整体表现强势，信用债收益率分化，3年期以上降幅在2bps以上。
资金市场情况
- 资金面先紧后松，央行连续大额净投放8130亿元，DR001、R001中枢分别环比下行20、15bps。
- 同业存单收益率上行，1年期AAA存单到期收益率较上周五回落4.3个bps。
- 银行间质押式回购成交额先降后升，日均成交额为5.71万亿元，低于前一周。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
- 经济基本面：
- 8月CPI同比0.6%，核心CPI维持弱势，PPI回落，物价下行压力仍大。
- 8月出口同比8.4%，进口同比0%，贸易顺差回升，缓解国际收支和汇率压力。
- 8月社融单月新增3.03万亿元，同比少增981亿元，1-8月同比少增3.57万亿元。
- 8月M1同比-7.3%，实体信贷需求偏弱，M2同比6.3%，M1-M2剪刀差走阔。
- 货币政策：
- 央行负责人解读8月金融数据时指出“加大调控力度，着手推出一些增量政策举措”。
- 美联储9月降息预期升温，9-10月可能是央行降准降息的重要窗口期。
- 政策动态：
- 交易商协会约谈主要证券公司，督促其投顾业务规范经营。
- 证监会表示资本市场并购重组进入“活跃期”。
- 习近平强调抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年目标任务。
- 证监会主席吴清表示将全面深化资本市场改革，活跃并购重组市场。
债券市场展望
- 短期“利多”出尽，央行监管力度加大，资金面触底回升，9月债市下行动力不足，震荡行情下波段操作是最佳选择。
- 四季度若降息预期回暖，可择机采取久期策略。
- 降准落地或意味着“利多”出尽，后续随行情变化逐步止盈，同时逢低配置。
