股指期货策略周报

盘面情况

• Wind全A周度下跌2.5%，日均成交额5860亿元，经历8月底放量反弹后，9月初A股重回缩量调整。大小盘指数分化，大盘指数回调更明显：沪深300下跌2.71%，上证50下跌3.07%，中证500下跌2.19%，中证1000下跌2.62%。食品饮料、银行板块回调影响显著。
• 1000IV指数22%，300IV指数14%，显示市场预期近期低波震荡，大幅回升可能性不高。股指期货基差贴水小幅震荡上涨：IM各合约年化收敛至9%-12%，IC上涨至5.5%-8.5%，IF01年化贴水3.5%，IH01年化涨超3%。

基本面分析

• 上半年Wind全A剔除金融后营收同比-0.45%（一季度0.88%），净利润同比-6%（二季度-5.3%）。ROE7.16%（一季度7.23%），净利率5%稳定，但资产周转率60.8%回落，权益乘数2.39倍上升。
• 沪深300、上证50ROE仍超9%，小盘指数ROE6%左右，较一季度小幅回升。四只指数营收同比均为负，除沪深300外较一季度跌幅收敛。净利润同比均好转，上证50转正。

政策预期

• 易纲在金融峰会上称需重点对抗通缩，市场期待更积极的财政政策。

股指期货分析

• 成交量及持仓量数据（图表3.1-3.4）显示近期小盘/大盘指数净多头/空头持仓走势。
• 基差折算空头套保成本（图表4.1-4.5）：IM、IC、IF、IH年化成本分别为9%-12%、5.5%-8.5%、3.5%、超3%。
• 交易滑点数据（图表5.1-5.4）显示IM、IC、IF、IH滑点情况。

结论

• 市场处于底部震荡，政策预期走强或提振信心。小盘指数ROE仍偏低，大盘指数相对稳健。股指期货基差贴水收窄，套保成本上升，交易需关注波动率及政策动向。