股指期货策略周报

指数高位回落，市场缩量

• 上周指数高位回调，板块轮动加速，Wind全A周度下跌1.17%，日均成交额1.14万亿元，市场明显缩量。
• 中证1000、中证500、沪深300、上证50分别下跌1.04%、1.19%、1.37%、0.65%。
• 市场情绪指标GC001由正转负，融资余额高位回落，近4个交易日净流出143亿元。

美国“对等关税”政策影响

• 4月3日美国“对等关税”政策落地，超市场预期，我国出口美国商品加权税率可能升至66%。
• 受影响国家权益市场表现偏弱，如MSCI越南指数下跌7.45%。
• 中美贸易谈判持续，未来我国经济发展重心聚焦内循环，预计消费板块相对制造业有超额收益。

经济筑底，资产端收益率关键

• 上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，剔除金融板块后，2024年前三季度累计营收同比增速-1.7%，归母净利润同比增速-7.2%。
• ROE（TTM）为7.16%，连续多个季度下降。
• 市场回暖及盈利提升仍需时间，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。

股权风险溢价（ERP）回升

• A股性价比自2024年起持续处于高位，目前相对债市仍有优势。
• 中证1000相对于沪深300的性价比处于中枢中下位置，未来指数分化可能减弱。

指数估值处于历史平均水平

• 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数估值均处于历史平均水平附近。

主要股指基差贴水维持高位

• 中证1000、中证500、沪深300、上证50主力合约基差贴水年化分别位于11%-15%、9%-12%、1%-4.5%、-2%-3%区间。

期权指标分析

• 中证1000、沪深300、上证50期权指标显示波动率持续下行，可择机进行双买策略。
• 中证1000净空头快速增加，显示对冲意愿走强。

上市公司盈利能力仍偏低

• 2024Q3全市场营业收入同比（剔除金融）-1.58%，净利润同比-0.62%。
• 大盘指数盈利和成长水平逐步转正，TMT、消费类板块第三季度ROE水平回升明显。