股指期货策略周报

市场概况

• “两会”召开期间，A股指数平量上涨，Wind全A周度上涨2.43%，流动性维持中性。大小盘指数分化，科技和消费主题行情突出，红利板块表现良好。中证1000上涨3.79%，中证500上涨2.63%，沪深300上涨1.39%，上证50上涨1.63%。

股权风险溢价（ERP）

• A股性价比自2024年起持续处于高位，相对债市仍有优势。但中证1000相对于沪深300的性价比处于中枢中下位置，未来指数分化可能减弱。1000IV和300IV继续回落，分别回到23.66%和16.36%。

政策走向

• 政府工作报告设定2025年GDP增长目标5%，财政赤字率4%（对应赤字规模5.66万亿元），名义GDP目标约141.5万亿元，同比增速4.89%。政策重点以稳为主，通过促销费等手段促进物价企稳回升。新增政府债务总规模11.86万亿元，其中近半数用于防范金融风险，另一半用于促进消费和提振内需。报告强调科技创新和产业创新融合发展，市场将聚焦AI对生产效率和盈利的贡献。

上市公司财报

• 2024年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%，归母净利润同比增速-7.2%，单季同比增速-10.0%，ROE（TTM）为7.16%。三季报数据符合预期，经济仍处于筑底区间，提升资产端收益率是A股回升的关键。

板块表现

• TMT和高股息板块分别拉动大小盘指数上涨。各指数基差贴水年化维持在不同区间：中证1000（10%-18%）、中证500（8%-13%）、沪深300（0%-3.5%）、上证50（-2%-3%）。

期权指标

• 中证1000、沪深300、上证50期权指标显示历史波动率、波动率锥、持仓PCR和交易PCR等指标处于相对低位或正常水平。

交易成本与滑点

• IM、IC、IF、IH各主力合约的交易滑点数据均处于合理范围。

盈利能力分析

• 2024Q3全市场营业收入和净利润同比增速偏低，ROE水平仍处于较低水平。但大盘指数盈利和成长水平逐步转正，TMT、消费类板块第三季度ROE水平回升明显。