股指期货策略周报

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：宏观事件尘埃落定，市场情绪可能回落 1、市场情绪前期较为乐观，短期建议谨慎交易 上周，A股市场在内外部宏观预期高涨的背景下大幅上行，Wind全A回升7.11%，接近前期高位，日均成交额2.4万亿元，市场主要押注财政政策超预期，融资余额周度增加770亿元，自10月以来净流入3435亿元，至17730亿元。随着周五人大常委会会议落幕，预计未来一段时间市场情绪可能回落。大小盘指数出现小幅分化，热点题材经过多次切换，中证1000上涨8.31%，中证500上涨6.7%，沪深300指数上涨5.5%，上证50上涨4.3%。基差方面，大盘指数期货基差升水明显，可能与回购再贷款和资产互换便利刺激政策有关。 2、财政政策预期落地，海外市场尘埃落定 重要会议对于化债的表述包括：“批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务”；“从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元”；“置换后地方政府的化债压力和现金流将大为改善，五年累计可节约6000亿元左右利息支出”。海外方面，特朗普再次入住白宫，资本市场正在快速对大类资产进行重新定价。美元指数在选举当日快速上行后震荡，美股、比特币等权益资产冲破前期高点，美债收益率上行；黄金则高位小幅回调。海内外宏观时间尘埃落定，未来一周市场情绪可能回落。 股指期货周度要点 3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。 目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）；累计归母净利润同比增速-7.2%（中报-5.3%），单季同比增速-10.0%（中报-6.0%）；ROE（TTM）为7.16%，自2023年以来连续多个季度小幅下降。尽管三季报整体数据偏弱，但是基本符合市场预期。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 1.1：市场情绪前期较为乐观，短期建议谨慎交易 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，Wind全A大幅回升7.11%，接近前期高位，日均成交额2.4万亿元，市场主要押注财政政策超预期，预计未来一段时间市场情绪可能回落。➢大小盘指数出现分化，热点题材经过多次切换，中证1000上涨8.31%，中证500上涨6.7%，沪深300指数上涨5.5%，上证50上涨4.3%。 1.2：非银金融和TMT板块分别带动大小盘指数上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：大盘股指期货基差升水，可能与回购再贷款和资产互换便利刺激政策有关 1.4：大盘指数期货净空头明显增加 2.1：近期重点政策及数据 ➢10月12日，财政部新闻发布会基本符合市场预期，其中提到“拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。 ➢10月18日，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。 ➢10月21日，LPR一年期和五年期分别下调25bp至3.1%和3.6%。 ➢10月21日，央行开展首批互换便利，规模500亿元，符合条件的金融机构可以使用持有的ETF、股票、Reits和债券从央行置换获得国债、央票，中标利率20bp，相关资产可在银行间市场质押获得资金，用于购买股票。 ➢10月21日，超过20家上市公司宣布获得央行回购再贷款，利率不高于2.25%。 ➢10月25日，央行缩量平价续作7000亿元MLF，中标利率2%。 ➢11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。 2.2：融资余额继续大幅上涨，继续压住政策超预期，但周五行情回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢1000IV和300IV高位震荡，分别位于36.23和31.12，但市场并未定价短期继续向上突破；➢融资余额周度增加770亿元，自10月以来净流入3435亿元，至17730亿元。 2.3：上市公司盈利能力仍处于偏低水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：大盘指数ROE仍高于小盘，上证50净利润同比增速率先转正 3.1：中证1000指数上涨8.31%，基差贴水年化主要在2%至7%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数上涨6.7%，基差贴水年化主要在1%至7%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数上涨5.5%，基差贴水年化主要在-5%至0%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数上涨4.3%，基差贴水年化主要在-5至-1%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.5：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.6：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.7：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.8：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。