油脂油料策略周报

油 脂 油 料 策 略 周 报 油脂油料：加菜籽反倾销调查菜粕强势拉升 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1下周将发布9月供需报告，市场聚焦美豆及加菜籽产量情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库幅度或将继续扩大 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆产区晴朗少雨天气为主，干旱面积扩大，优良率下降，市场预期单产大幅上调概率下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润稳中提升，利好压榨需求前景 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 美豆出口持续出现大单销售，新作累计销售超过1180万吨 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4三国大豆FOB价格均上涨，美豆仍是性价比最高大豆，但折价幅度在缩小 资料来源：iFinD，光大期货研究所 巴西大豆新作开始播种，旧作出口季节性回落 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5基金减持美豆、美豆油的净空持仓，增持美豆粕的净空持仓 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1生猪价格回落，仔猪价格高居不下，产业端两端强于中间环节 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 随着气温下降和节假日备货启动，生猪需求提高，猪肉肥猪需求转好，冻肉折价率减少 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2终端需求改善，毛鸡价格涨势有限，屠宰端库存高位，养殖户对后市预期谨慎 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3受到中方对加拿大油菜籽反倾销调查，菜粕强势涨价，下游对豆粕采购意愿增加 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4豆粕油厂进入去库周期，下游未执行合同略有增加，采购意愿增强 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本攀升，豆粕基差回归，盘面榨利偶尔正利润 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1下周供需报告中关注棕榈油、菜籽油和葵花籽油的数据调整情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 关注油脂去库幅度调整情况，预计葵花籽油去库幅度拉大 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼计划下调Levy关税以促进棕榈油出口 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 市场预期马棕油8月库存或攀升到186万吨，六个月最高水平，因产量增加及出口下降 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3油菜籽产区晴朗为主，利于收割推进，但不利于晚熟作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 俄罗斯产区气温偏高，降水少，干旱问题加剧，不利于葵花籽生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 乌克兰干旱问题更为严重，油菜籽和葵花籽生长均面临挑战 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.4国际豆棕倒挂加剧，不利于棕榈油出口，印度节前备货尾声，总进口量或环比下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5国内豆油成交放缓，棕榈油、菜籽油成交提高，因价差变动和对未来供应的差异预期 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆、棕榈油、油菜籽和菜籽油等进口利润均改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 油脂现货库存稳中下降，但仓单量均攀升，期货市场承压 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 豆油基差走强，油粕比下降 资料来源：iFIND，光大期货研究所 总结 本周油脂油料走高，菜粕领涨市场，豆粕跟随，油脂相对偏弱。外盘美豆走高，加菜籽下挫。 题材上，市场最为关注的是周二中方表示将对加拿大油菜籽进行反倾销调查。加拿大菜籽反倾销调查事件目前影响还停留在情绪上，并未有实质影响。在宏观环境偏空的情况下，菜粕期货周度涨幅超过13%，豆粕周度涨幅超过3%，体现了情绪已经进行充分释放。目前盘面已经包含中加关系趋于紧张、未来几个月加菜籽到港节奏或被打乱、事件影响之下现货需求增加供应后移等预期升水。截至周五，豆菜粕期货主力价差从800元/吨以上缩小到600多元/吨，菜粕对豆粕拉升已经乏力。从船期预报看，9月国内油菜籽到港量预计71万吨，年底前国内或有三百多万吨油菜籽到港，理论供应宽松。周末华南台风不利于水产饲料前景。所以，在菜粕供应出现实质性减少迹象之前，菜粕市场或难有继续上冲动能。下周美国农业部将发布9月供需报告，两周后美豆将开始播种，市场关注焦点将重回收割压力上，蛋白粕单边偏弱观点。豆粕去库周期，看好豆粕基差，月间正套思路。 油脂方面，马棕油8月累库预期强，市场调查预计186万吨，6个月高位，因产量增加及出口减少。9月印尼棕榈油产量存在复产预期，关注实际进展。全球葵花籽产区依然偏干，产量或将继续下调，关注9月供需报告调整幅度。加菜籽收割加速推进，近期下跌刺激买盘采购，下周将公布7月末库存数据，预计显示高库存，偏空。国内油脂中秋节前采购尾声，油脂库存稳中回落，均支撑基差走势。预计油脂市场震荡偏弱，关注下周两大报告结果。策略上，买豆油卖豆粕套利持有。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。