核心观点
- 天然橡胶：RU、NR中性。期货盘面止跌震荡，现货小幅调整。越南胶和烟片胶货源紧张，贸易商惜售挺价。下游逢低补货略有改善，但成本和库存压力下刚需有限，金九银十缺乏超预期支撑，下游刚需环比改善空间有限。
- 顺丁橡胶：BR中性。合成胶期货止跌上行稍提振心态，贸易商低出意向不高，低价货源难寻。下游工厂接货谨慎，小单刚需采买，观望气氛不减。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：9月5日，RU基差-1455元/吨（-80），RU与混合胶价差1630元/吨（+5），烟片胶进口利润-7549元/吨（-414），NR基差118元/吨（-82）；全乳胶14725元/吨（+25），混合胶14550元/吨（+100），3L现货14975元/吨（+100）。
- 原料：泰国烟片83.59泰铢/公斤（+1.06），泰国胶水68.2泰铢/公斤（-0.40），泰国杯胶56.35泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水-杯胶11.85泰铢/公斤（+0.05）。
- 开工率：8月30日，全钢胎开工率58.85%（+0.54%），半钢胎开工率78.96%（-0.03%）。
- 库存：8月30日，天然橡胶社会库存120.5万吨（-1.20），青岛港库存460134吨（-9903），RU期货库存257301吨（+3293），NR期货库存154023吨（+909）。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：9月5日，BR基差295元/吨（-70），丁二烯上海石化出厂价13000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（-100），浙江传化BR9000报价15000元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶14900元/吨（-100），BR非标价差-195元/吨（+220），顺丁橡胶东北亚进口利润-436元/吨（-15）。
- 开工率：8月30日，高顺顺丁橡胶开工率58.37%（+0.34%）；锦州石化临时停车，振华新材料已停车检修，菏泽科信装置降负运行，山东威特长期停车需关注重启计划。
- 库存：8月30日，顺丁橡胶贸易商库存3850吨（-320），顺丁橡胶企业库存2.05万吨（-0.02）。
研究结论
- 天然橡胶：下游刚需环比改善但空间有限，金九银十缺乏超预期支撑。
- 顺丁橡胶：贸易商低出意向不高，下游工厂接货谨慎，观望气氛不减。
- 风险：下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。
