橡胶日报：买盘情绪积极，下游工厂逢低补货

研究院 化工组 策略摘要 研究员 国内外季节性割胶旺季，供应预期宽松，浅色胶趋于累库，本周仓单注册有所增加，橡胶社会库存继续小幅累增，海南和云南胶水价格双双下跌，成本支撑走弱；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，橡胶价格估值偏低，买盘情绪好转，下游工厂逢低补货，胶价下跌空间受限。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 期现价差：7 月 19 日，RU 主力收盘 12200 元/吨（+40），NR 主力收盘价 9340 元/吨（-15）。RU 基差-225 元/吨（-40），NR 基差 60 元/吨（-53）。RU 非标价差 1800 元/吨（+40），烟片进口利润-754 元/吨（+35）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 现货市场：7 月 19 日，全乳胶报价 11975 元/吨（0），混合胶报价 10400 元/吨（0），3L 现货报价 11200 元/吨（-25），STR20#报价 1315 美元/吨（-10），丁苯报价11800 元/吨（0）。 泰国原料：生胶片 45.10 泰铢/公斤（0），胶水 43 泰铢/公斤（0），烟片 46.69 泰铢/公斤（0）,杯胶 39.65 泰铢/公斤（0）。 国内产区原料：云南胶水 10950 元/吨（0），海南胶水 10600 元/吨（0）。 截至 7 月 14 日：交易所总库存 185399（+4008），交易所仓单 173870（+580）。 截止 7 月 13 日，国内全钢胎开工率为 63.24%（+0.13%），国内半钢胎开工率为71.31%(+0.21%）。 观点：7 月下旬国内外产胶区进入季节性割胶旺季，供应预期宽松，海南和云南胶水价格双双下跌，成本支撑走弱；国内全钢胎替换市场成交弱势，成品胎库存环比增加，半钢胎替换和配套市场较全钢胎好些，海外订单支撑，半钢胎开工率维持高位运行；国内产区供应逐步上量，浅色胶趋于累库，本周仓单注册有所增加，橡胶社会库存继续小幅累增；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，不利于成品的释放，进口烟片和 20 号胶窗口都处于关闭状态，国内橡胶价格估值偏低，买盘情绪好转，下游工厂逢低补货，胶价下跌空间受限，NR 期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明中性，国内外原料供应预期宽松，下游需求偏弱，但海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，胶价下跌空间受限，NR 期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动 能。 风险 天气变化对国内外产胶区产量的影响，进口节奏的变化，下游需求变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源