中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 局部供应偏紧，现货价格高企，下游逢低补货。 日报∣尿素 发布日期：2021-04-21 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 央行行长易纲表示，将及时评估气候变化对金融稳定和货币政策影响。央行正研究在对金融机构压力测试中，系统性地考虑气候变化因素，还将在外汇储备中继续增加对绿色债券配置，控制投资高碳资产，在投资风险管理框架中纳入气候因素。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率70.41%，环比下降2.70%，同比下降6.18%。周产量为107.43万吨，平均日产量为15.35万吨，环比下降3.69%，同比下降4.35%。气头装置开工率72.92%，环比下降2.83%，同比下降1.41%。 需求方面，复合肥企业开工率47.51%，环比下降0.59%，较去年同期下降11.74%。部分肥企出货减少，个别产线停产降负荷，新单成交缓慢，多为随时补单。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺价格高企，开工降至7成以下，环比略降，同比仍高于去年2成，需求较为稳定。 逻辑分析 今日尿素主力合约完成换月，05合约收盘价2027元/吨，-23；持仓量14761，-12375；07合约收盘价2052元/吨；+12；持仓量84054；+15717。尿素05继续减仓下行，07走跌之后拉涨，价差+35。尿素近期供应增量放缓，局部供需再度出现偏紧，企业库存低位，部分企业控制接单，企业心态浓厚，现货价格出现窄幅上调。复合肥价格高位，基层经销商拿货谨慎，产销压力之下产线开工下降，散单生产的原料多随采随用。现阶段工业需求端原料库存偏低，下游在新一轮印标预期下多采取逢低备货。印度因为疫情影响招标或继续出现延后，国内前期检修陆续复产之后供应量有增加趋势，供需关注点更在于需求启动，国内现货价格短期较为坚挺，持续调涨之后回调压力也在加大，整体现货维持大稳小动。 策略建议： 07有补贴水预期，但注意回调压力，7-9价差仍建议回调后正套。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 单位4月21日4月20日涨跌WTI原油（连续）美元/桶62.6763.38-0.71NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.7272.749-0.02秦皇岛5500K元/吨806.5617.5189山西晋城5800K元/吨6706700河南心连心元/吨212021200山东华鲁恒升元/吨210021000江苏灵谷元/吨2190217020山西兰花元/吨2075206510FOB中国美元/吨3293290FOB波罗的海美元/吨327.5327.50阳煤平原元/吨361036100石家庄正元元/吨340034000安徽昊源元/吨419041900湖北三宁元/吨368036800华东元/吨2492.52527.5-35华中元/吨2467.524652.5华北元/吨2350234010西北元/吨217521750磷酸一铵元/吨2590258010磷酸二铵元/吨315031500收盘价20272050-23持仓量1476127136-12375成交量3560459830-24226收盘价2052204012持仓量840546833715717成交量15093613825112685郑醇210524442474-30郑煤2105773.4782.2-8.805基差937023尿素5-7价差25-1035甲醇-尿素主力价差417424-7招金期货1632425永安期货1335国泰君安965-395宝城期货1048中信期货956-2180弘业期货915一德期货849447银河期货880永安期货842344东方财富847前二十名合计11120-4,737前二十名合计10616甲醇合成氨国内尿素上游价格现货市场价格-6,81905卖持仓-243-1054-443-1354-14305买持仓UR05合约UR07合约收盘价期货市场价格 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-04-192019-05-192019-06-192019-07-192019-08-192019-09-192019-10-192019-11-192019-12-192020-01-192020-02-192020-03-192020-04-192020-05-192020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-192021-02-192021-03-19河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400450FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-08-042018-08-042019-08-042020-08-04河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 山西省人民政府日前发布的《山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间，山西省将合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-05-282019-07-282019-09-282019-11-282020-01-282020-03-282020-05-282020-07-282020-09-282020-11-282021-01-282021-03-28价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-04-102017-07-102017-10-102018-01-102018-04-102018-07-102018-10-102019-01-102019-04-102019-07-102019-10-102020-01-102020-04-102020-07-102020-10-102021-01-10价差尿素天然气0510152025302019-08-082019-09-082019-10-082019-11-082019-12-082020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-08烟台港青岛大港日照港锦州港秦皇岛港天津港100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合