中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 局部现货价格暂稳，下游观望氛围浓厚，期价补贴水运行。 日报∣尿素 发布日期：2021-04-07 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 国新办发布《人类减贫的中国实践》白皮书指出，占世界人口近五分之一的中国全面消除绝对贫困，提前10年实现《联合国2030年可持续发展议程》减贫目标。未来，为防止脱贫人口返贫，中国还将陆续出台30多项配套政策。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止4月1日，国内尿素开工率71.65%，环比下降3.41%，同比下降9.11%。周产量为109.33万吨，平均日产量为15.62万吨，环比下降4.54%，同比下降7.68%。气头装置开工率73.39%，环比下降3.66%，同比下降1.89%。 需求方面，复合肥企业开工5成，环比基本持平，较去年同期下降17%。夏季肥出货虽有增加，肥企新单一般。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺开工保持在7成，较去年同期需求增加2成。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1975元/吨，+14；持仓量61358，-1801；尿素07合约收盘价1889元/吨；+16；持仓量45780；-2305。当前多数企业主发预收订单，新单成交按部就班。集港货源回流或对周边内贸有一定影响，主要还是在于供应端的变化。淡储继续投放市场，前期检修装置复产以及暂时企业主动检修概率较小，市场供应量缓慢提升。前期企业库存持续降库，销售压力不大，企业窄幅调整价格，印标不利因素或导致国内价格出现一定的回调。供需博弈短期更在于需求端。肥企生产前期订单，成本回落之后或邻近用肥季，观望的经销商或选择进场采购，夏季肥需求后期有释放可能。印度6月雨季之后同样也是用肥季节，用肥的缺口依然需要进口补足，届时或又对国内价格起到推涨作用。国内需求不排除在下轮印标拖涨前逢低备货。短期来看国内供应呈现增加趋势，在下游工需未有明显启动前，国内现货价格还是面临一定的回调压力，现货暂时窄幅偏弱看待。 策略建议： 目前看05合约仍有补涨动力，基差有望继续收窄，05合约进入交割逻辑后，建议关注7-9正套机会。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位4月7日4月6日涨跌WTI原油（连续）美元/桶59.3358.650.68NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.4562.511-0.06秦皇岛5500K元/吨749.5617.5132山西晋城5800K元/吨6506500河南心连心元/吨207020700山东华鲁恒升元/吨210021000江苏灵谷元/吨21702200-30山西兰花元/吨202020200FOB中国美元/吨3433430FOB波罗的海美元/吨3393390阳煤平原元/吨379037900石家庄正元元/吨365036500安徽昊源元/吨414041400湖北三宁元/吨368036800华东元/吨247524750华中元/吨237023700华北元/吨2265222540西北元/吨208520850磷酸一铵元/吨257025700磷酸二铵元/吨319031900收盘价1975193738持仓量6135863159-1801成交量930637875514308收盘价1889187316持仓量4578048085-2305成交量43886349838903郑醇21052468245711郑煤2105689.8734.8-45.005基差95133-38尿素5-7价差86-64-22甲醇-尿素主力价差579584-5中信期货4105-47永安期货3100东证期货3781655国贸期货2914一德期货3089-186银河期货2815中辉期货2871365国泰君安2545国泰君安2651175中信期货2336前二十名合计41966-1,375前二十名合计35548甲醇合成氨国内尿素上游价格现货市场价格86905卖持仓419-513001272505买持仓UR05合约UR07合约收盘价期货市场价格 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-01河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-07-142018-07-142019-07-142020-07-14河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060070001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 内蒙古“十四五”期间不再审批新的现代煤化工项目，部分煤电机组2023年底前退出，推进风电和太阳能发电基地建设宝丰400万吨煤制烯烃项目继续推进，光伏发电并行发展，以符合碳中和的趋势要求。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-05-102019-07-102019-09-102019-11-102020-01-102020-03-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-10价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-31价差尿素天然气405060708090100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com