中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 现货价格企稳观望，下游询单增加，期价区间震荡。 日报∣尿素 发布日期：2021-03-11 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 中国2月CPI同比下降0.2%，连续2个月出现负增长。据测算，去年价格变动翘尾影响约为-1.8个百分点，新涨价影响约为1.6个百分点。受去年同期基数较高影响，猪肉价格同比下降14.9%。2月PPI同比上涨1.7%，涨幅比1月扩大1.4个百分点。其中，生产资料价格上涨2.3%，涨幅扩大1.8个百分点。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止3月11日，国内尿素开工率76.64%，环比上涨2.37%，同比下跌0.21%。周产量为116.94万吨，平均日产量为16.71万吨，环比上涨3.19%，同比上涨3.77%。气头装置开工率73.58%，环比上涨7.53%，同比上涨6.29%。企业库存总量68.4万吨，环比减少0.87%，同比减少19.43%。 需求方面，农需采购按部就班，部分区域进入扫尾。复合肥开工缓慢提升，小单居多。下游板厂继续逢低按需采购。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1927元/吨，-12；持仓量91499，-1513；尿素09合约收盘价1831元/吨；-5；持仓量6949；-458。淡储投放市场之后现货价格连续下调。邻近3月中旬，下游需求缓慢提升，采购意愿稍有增加，询单积极。部分下游逢低采购意愿仍在，但市场供应量仍呈现增加态势，库存降幅收窄，平均预收不足一周时间。复合肥企业春季肥维持到3月底，而夏季肥在前期原料成本上涨影响，肥企挺价与下游高价谨慎形成僵持，新订单成交一般。尿素价格回落之后，肥企逢低备货好转。国内板材厂开工存提升预期，且今年板厂订单尚可，利好工业需求。市场等待工需释放特别是复合肥原料采购以及部分农需尾单采购。在国际市场利好不足，供需博弈焦点仍在国内，随着下游工需启动预计基差有望收窄。 策略建议： 05合约日内区间操作为宜，中长期逢高布局空单。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位3月11日3月10日涨跌WTI原油（连续）美元/桶64.4464.010.43NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.6922.6620.03秦皇岛5500K元/吨637.5617.520山西晋城5800K元/吨6506500河南心连心元/吨200020000山东华鲁恒升元/吨204020400江苏灵谷元/吨214021400山西兰花元/吨1920191010FOB中国美元/吨346.5346.50FOB波罗的海美元/吨3443440阳煤平原元/吨314031400石家庄正元元/吨308030800安徽昊源元/吨355035500湖北三宁元/吨316031600华东元/吨251025100华中元/吨24302445-15华北元/吨216521650西北元/吨204520450磷酸一铵元/吨258025800磷酸二铵元/吨325032500收盘价19271939-12持仓量9149993012-1513成交量166107201350-35243收盘价18311836-5持仓量69497407-458成交量47235694-971郑醇210524602470-10郑煤2105640.8626.414.405基差376146尿素5-9价差96-1037甲醇-尿素主力价差629634-5中信期货5521142华安期货4805银河期货5445-1848徽商期货4448汇鑫期货5026-3永安期货3661永安期货4709232国泰君安3271东证期货4650205长江期货3256前二十名合计57032-943前二十名合计50672甲醇合成氨国内尿素上游价格现货市场价格-1,00305卖持仓197205-493-247-15905买持仓UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-20河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-07-052018-07-052019-07-052020-07-05河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060070001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 2021年2月28日，十一化建公司EPC总承包项目疆纳新材料550万吨煤炭清洁高效综合利用一体化项目制加氢项目在伊吾县淖毛湖镇工业园区隆重举行了开工仪式。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-04-282019-06-282019-08-282019-10-282019-12-282020-02-282020-04-282020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-28价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-03-102017-06-102017-09-102017-12-102018-03-102018-06-102018-09-102018-12-102019-03-102019-06-102019-09-102019-12-102020-03-102020-06-102020-09-102020-12-10价差尿素天然气405060708090100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 上海分公司 上海市自贸区福山路388号、向城路69号15