中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 下游需求暂时向好，装置检修增加，期价区间震荡。 日报∣尿素 发布日期：2020-06-02 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 研究员微信 公司官方微信 宏观要闻 央行等八部门出台指导意见强化中小微企业金融服务，共包含30条政策措施。意见要求，全国性银行要合理让利，确保中小微企业贷款覆盖面明显扩大，综合融资成本明显下降。全国性银行内部转移定价优惠力度不低于50个基点，五家大型国有商业银行普惠型小微企业贷款增速高于40%。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率80.38%，环比上涨1.35个百分点，周同比上涨14.54个百分点。周产量为117.9万吨，平均日产量为16.8万吨，环比上涨1.74%，同比上涨15.86%。库存方面，企业库存总量50.7万吨，较上期减少6.8%，同比减少22%。价格方面，从上周开始，下游农需跟进地区现货价格小幅调涨，其余部分地区价格暂稳。 需求方面，夏季底肥市场到货量继续增加，多数肥企待发订单减少，尾单出货或持续到月底，夏季底肥补货余量有限，按需采购。夏季肥之后秋季肥之前，需求较弱。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳，整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限，预计短期需求增加农需追肥占比加大，工需一般。 逻辑分析 今日尿素09合约收盘价1539元/吨，+2；持仓量78169，+91；山东地区主流现货基差为141元/吨，-2。目前部分地区农业追肥需求增长，拉动了周边地区尿素现货价格。此外尿素企业预收尚可，库存仍在有序下降，现货挺价心态较强。工需方面复合肥基层到货量充足，复合肥企业预计后期消化低位库存为主，开工率缓降，部分生产线检修，新单有限，需求量不佳。从目前 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 走货情况看，除部分农业用量增加地区价格继续小幅调涨外，其余地区价格继续上涨乏力。进入六月后，尤其本周尿素装置检修相对集中，日产量有望降低，供应端收窄，对价格有支撑。但后期下游工、农需求也走向“空档期”，供需格局矛盾或依然存在。当下需求增加将从工业需求向农业需求过渡。农业端持续时间不长，下游多为即买即用，短期或对价格有支撑。预计本周在工、农需求呈现稳中向好态势，以及供应端减量，价格或窄幅震荡，逢低可短线看多。但中长期看，在下个农业需求旺季前，若维持现有供应格局，仍应逢高看空对待为宜，关注上下游开工等情况。 策略建议： 短期短线逢低看多，中长期逢高看空。 rQoNmQrRpNpMpMtRvNmQyQ9PcMbRpNmMmOrReRqQtNeRmMmP6MnMpPNZtQnRwMtRzQ 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位6月2日6月1日涨跌WTI原油（连续）美元/桶35.4435.49-0.05NYMEX天然气（连续）美元/Btu1.7741.849-0.08秦皇岛5500K元/吨547.5547.50山西晋城5800K元/吨5105100山东元/吨168016800河北元/吨165516550河南元/吨168016800江苏元/吨170017000安徽元/吨170017000FOB中国美元/吨2322320FOB波罗的海美元/吨194.5194.50河北元/吨251025100河南元/吨244824480安徽元/吨254525450鲁北元/吨244024400临沂元/吨245024500华东元/吨153515350华中元/吨161016100华北元/吨142014200西北元/吨135513550磷酸一铵元/吨185018500磷酸二铵元/吨227022700收盘价153915372持仓量781697807891成交量2434731199-6852收盘价151815180持仓量99509677273成交量6061493-887郑醇200917071712-5郑煤2009528.2527.40.809基差141143-2尿素5-9价差94193甲醇-尿素主力价差1061949宏源期货4117447国泰君安9995徽商期货3125-4银河期货7314一德期货298381中信期货7223永安期货2530-894永安期货6390中信期货2523-31一德期货5953前二十名合计39518-372前二十名合计6600162409卖持仓2934-664-73209买持仓上游价格国内现货市场价格UR09合约UR01合约收盘价期货市场价格尿素合成氨甲醇 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素09合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：FOB尿素价差（美元/吨） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内FOB中国-80-4004080120FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB中国-FOB波罗的海FOB中国-FOB尤日内1500200025003000350040002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北安徽临沂鲁北河南10001500200025003000350040002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1华中华东华北西北15002000250030002016-82017-22017-82018-22018-82019-2磷酸一铵（MAP)磷酸二铵（DAP)-300-150015030010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01大颗粒-小颗粒（右轴）大颗粒小颗粒 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 010020030040050060005001000150020002500300035002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-合成氨（右轴）合成氨-河南尿素-河南0400800120016002000010002000300040002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01甲醇-尿素（右轴）甲醇尿素0100200300400500600700800900050010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-无烟煤（右轴）无烟煤尿素-600-400-2000200400600800050010001500200025002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04尿素-天然气（右轴）尿素 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 020406080100120140160020406080100 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 9 请务必阅读风险揭示与免责声明 上海分公司 上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话:0398-2297999 洛阳营业部 河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部