中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 气头装置开工低位，下游需求偏弱，期价震荡偏强。 日报∣尿素 发布日期：2020-12-28 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 中国 11 月规模以上工业企业利润总额 7293.2 亿元，同比增长 15.5%，增速比 10 月回落12.7 个百分点；前 11 月累计实现利润 57445 亿元，增长 2.4%，增速比 1-10 月提高 1.7 个百分点。国家统计局指出，11 月企业生产经营状况不断改善，随着采暖季到来，动力煤需求增加、价格上涨，带动煤炭行业利润加速修复，11 月利润同比增长 9.1%，增速年内首次实现正增长。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止12月24日，国内尿素开工率56.34%，环比下滑3.96%，同比增加0.36%。周产量为82.62万吨，平均日产量为11.8万吨，环比下滑6.56%，同比下滑5.76%。气头装置开工率24.57%，环比下滑17.30%，同比下滑11.14%。价格方面，现货价格整体持稳，部分出厂价格窄幅调整。 需求方面，复合肥企业开工率为33.40%，与上周下滑12.62%，较去年同期下滑6.31%。近期受环保影响局部复合肥生产受限。本周国内三聚氰胺企业开工率64.60%，环比降低6.3%，同比提升5.18%，装置开工再度下降到7成以下。北方下游板厂开工不同程度受到环保制约，华南地区开工尚可，整体需求稳定。北方进入供暖季，制约板厂开工率难维持在高位。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1842元/吨，+13；持仓量49645，+5710；尿素01合约收盘价1748元/吨；+7；持仓量4684；-265。天然气供应再次出现紧张，近两周以来气头装置开工率持续下降，目前开工不足三成。尿素供应量缩减对价格有支撑，目前企业预收 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 又有回升迹象，预收平均在一周前后。库存继续下降趋势，但下降幅度较前期继续收窄。若下游需求持续偏弱，库存或出现小幅增加，短期看库存压力较小。大气环保以及天然气供应紧张对下游复合肥等行业开工有影响，局部受大气污染治理影响严重，复合肥、胶板厂装置负荷低位，原料采购意愿不强。西南地区货源偏紧，新单采购尚可。元旦之后淡储承储任务也将衔接，淡储需求仍是一个长期利好，对现货价格有一个持续性支撑。供应端吃紧、需求端偏弱下供需间博弈仍在持续，现货价格或维持继续窄幅调整。。 策略建议： 01合约继续交割逻辑，05合约短期区间震荡，逢低可试多，中线操作仍建议高位偏空对待，注意仓位控制。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位12月28日12月25日涨跌WTI原油（连续）美元/桶48.2348.230.00NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.5182.5180.00秦皇岛5500K元/吨752.5617.5135山西晋城5800K元/吨6106100山东元/吨18101820-10河北元/吨1820181010河南元/吨184018400江苏元/吨1840183010山西元/吨173017300安徽元/吨18701875-5FOB中国美元/吨2822820FOB波罗的海美元/吨237.5237.50阳煤平原元/吨3120311010石家庄正元元/吨305031500安徽昊源元/吨343036900湖北三宁元/吨313032400华东元/吨24702525-55华中元/吨246524605华北元/吨223022300西北元/吨215521550磷酸一铵元/吨215021500磷酸二铵元/吨248024800收盘价174817417持仓量46844949-265成交量212921218收盘价1842182913持仓量49645439355710成交量710564715223904郑醇210124112506-95郑煤2101762763.2-1.201基差377946尿素1-5价差-94886甲醇-尿素主力价差569677-108中信期货345441国泰君安5629中信建投3270-1117银河期货4285银河期货2256303东证期货3377海通期货16750永安期货2928一德期货164298一德期货2595前二十名合计295082,319前二十名合计37282甲醇尿素合成氨国内上游价格现货市场价格01买持仓UR01合约UR05合约收盘价期货市场价格3,56901卖持仓4374501483461396 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：FOB尿素价差（美元/吨） 140015001600170018001900河北地区山西地区山东地区河南地区江苏地区安徽地区14001450150015501600165017001750180018501900河南心连心山东华鲁恒升内蒙古天野山西兰花 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内FOB中国-80-4004080120FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB中国-FOB波罗的海FOB中国-FOB尤日内1500200025003000350040002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北安徽临沂鲁北河南10001500200025003000350040002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1华中华东华北西北15002000250030002016-82017-22017-82018-22018-82019-2磷酸一铵（MAP)磷酸二铵（DAP)-300-150015030010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01大颗粒-小颗粒（右轴）大颗粒小颗粒 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 010020030040050060005001000150020002500300035002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-合成氨（右轴）合成氨-河南尿素-河南0400800120016002000010002000300040002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01甲醇-尿素（右轴）甲醇尿素0100200300400500600700800900050010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-无烟煤（右轴）无烟煤尿素-600-400-2000200400600800050010001500200025002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04尿素-天然气（右轴）尿素 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 陕西榆林能源集团有限公司煤制120万吨/年乙二醇一期40万吨/年乙二醇启动项目为确保2021年3月1日全面开工。 020406080100120140160020406080100 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 9 请务必阅读风险揭示与免责声明 上海分公司 上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799