中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 下游淡稳观望，等待需求释放利好，期价继续区间震荡。 日报∣尿素 发布日期：2020-09-29 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标重大问题。会议指出，必须坚持深化改革开放，强化有利于提高资源配置效率、有利于调动全社会积极性的改革开放重大举措。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率77.61%，环比上涨0.33%，同比上涨8.92%。周产量为113.80万吨，平均日产量为16.26万吨，环比上涨0.42%，同比上涨5.68%。气头装置开工率75.30%，环比下降6.33%，同比上涨4.11%。库存方面，上周企业库存总量38万吨，环比减少14.99%，同比减少23.54%。华北地区库存下降较为明显，华东及华中地区库存微增。预计在前期装置检修及短停恢复后，库存有微增压力。价格方面，下游需求弱稳，部分厂家报价下调吸单。 需求方面，上周复合肥企业开工率为 46.95%，环比下降 0.66%，同比增加 10.96%。苏皖地区下游铺货为主，北方地区秋季肥尾单需求有限，肥企冬储订单启动，新单成交一般，清理秋季肥库存，生产较为灵活，以销定产。本周国内三聚氰胺企业开工率 53.22%，环比下降，目前企业开工率与去年同期开工基本持平。预计下周个别装置检修后复产或将三聚氰胺整体开工或维持在 6 成左右，近期需求或延续稳定。华北地区板厂走货量好于前期，在“金九银十”的传统旺季依托下，家具行业需求有增加。但房地产偏于清淡，对上游利好支撑力度存疑，按需采购为主。 逻辑分析 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 今日尿素01合约收盘价1601元/吨，-5;持仓量42050，-2856；尿素05合约收盘价1653元/吨；-8；持仓量3162；-466。山东地区01合约主流现货基差为69元/吨，+5。节前仅剩一天，新一轮印标的延迟使得出口需求的支撑之后，目前全国秋收接近两成，北方基层在节前拿货进度或持稳，剩余需求预计在节后出现，经销商走货顺畅。复合肥基层货源充足，但尾单需求对尿素影响走弱。冬季肥新单成交一般，以销定产，生产灵活，部分产线在秋季肥后计划短停检修。节前尿素企业预收略减，仍以前期订单为主，下游采购偏于谨慎。前期检修装置恢复后产量有增加，当下仅内需不足以支撑现货价格，部分企业窄幅下调价格保证国庆节期间预收订单。下游整体淡稳观望，短期或延续窄幅偏弱震荡。国际价格较此前转弱，这也使得出口价格对国内价格利好趋弱。同时也要警惕港口货源集港不畅导致货源向内需市场倒流。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。 策略建议： 短期维持偏弱区间震荡，建议仍以日内区间操作为主，提前调整仓位，轻仓过节。中长期可逢高试空，1-5 价差回调后可择机布局反套。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位9月29日9月28日涨跌WTI原油（连续）美元/桶40.640.250.35NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.1012.139-0.04秦皇岛5500K元/吨606.5604.52山西晋城5800K元/吨5355350山东元/吨167016700河北元/吨165016500河南元/吨16701690-20江苏元/吨16901700-10山西元/吨154015400安徽元/吨172017200FOB中国美元/吨261.5261.50FOB波罗的海美元/吨238.5238.50阳煤平原元/吨305030500石家庄正元元/吨267026700河南中盈元/吨28702770100安徽昊源元/吨319031900湖北三宁元/吨30802980100华东元/吨193019300华中元/吨187518750华北元/吨159015900西北元/吨150515050磷酸一铵元/吨194519450磷酸二铵元/吨239023900收盘价16011606-5持仓量4205044906-2856成交量2963461853-32219收盘价16531661-8持仓量31623628-466成交量8471204-357郑醇210119761991-15郑煤2101589.6587.62.001基差69645尿素1-5价差-5255-3甲醇-尿素主力价差323330-7银河期货3431248国泰君安3876中信期货3183-168海通期货1701鲁证期货1689222招金期货1600一德期货1491-92国投安信期货1449华融融达期货1367-7华安期货1332前二十名合计25049-182前二十名合计24021国内UR01合约UR05合约收盘价期货市场价格合成氨甲醇现货市场价格尿素上游价格01买持仓-1,91801卖持仓-119-299-29785-123 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素09合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：FOB尿素价差（美元/吨） 150016001700180019002000210022002300东北河北山西安徽江苏山东福建河南1500160017001800190020002100220023002018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/2心连心华鲁恒升天源明水 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内FOB中国-80-4004080120FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB中国-FOB波罗的海FOB中国-FOB尤日内1500200025003000350040002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1河北安徽临沂鲁北河南10001500200025003000350040002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1华中华东华北西北15002000250030002016-82017-22017-82018-22018-82019-2磷酸一铵（MAP)磷酸二铵（DAP)-300-150015030010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01大颗粒-小颗粒（右轴）大颗粒小颗粒 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 010020030040050060005001000150020002500300035002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-合成氨（右轴）合成氨-河南尿素-河南0400800120016002000010002000300040002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01甲醇-尿素（右轴）甲醇尿素0100200300400500600700800900050010001500200025002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01尿素-无烟煤（右轴）无烟煤尿素-600-400-2000200400600800050010001500200025002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-04尿素-天然气（右轴）尿素 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 据商务部监测，上周（9月21日至27日）全国食用农产品市场价格比前一周下降0.5%，生产资料市场价格比前一周下降0.8%。 020406080100120140160020406080100 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映