中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 下游询价增加，现货价格止跌，期价减仓上行。 日报∣尿素 发布日期：2021-03-10 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 经合组织大幅上调全球经济增长预期，称今年世界经济有望增长5.6%（此前预计为4.2%），到年中全球产出将恢复到疫情前水平，明年世界经济有望增长4.0%。报告预测，今年美国经济将增长6.5%，欧元区经济增长3.9%，中国经济增长7.8%。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止3月4日，国内尿素开工率74.27%，环比上涨0.80%，同比上涨2.81%。周产量为113.32万吨，平均日产量为16.19万吨，环比上涨1.09%，同比上涨7.86%。气头装置开工率66.05%，环比下降0.42%，同比上涨8.35%。企业库存总量69万吨，环比减少5.74%，同比减少34.10%。 需求方面，春耕农需用肥暂缓，目前已复工下游板厂及复合肥企业逢低按需采购。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1939元/吨，+44；持仓量93012，-6521；尿素09合约收盘价1836元/吨；+44；持仓量7407；-976。淡储投放市场10日，现货价格连续下调，河南地区报价1950-2000元/吨之后，菏泽、临沂市场接货价2000-2060元/吨，部分下游逢低采购意愿仍在，下游询单增加。当前市场供应量呈现增加态势。但上周库存环比继续减少，供应增、库存降，表明下游拿货量有增加。多数复合肥企业待发订单持续到3月底。但肥企采购仍相对谨慎，主要是夏季肥在原料成本上涨带动下，肥企挺涨心态与下游谨慎心态僵持，夏季肥订单预收一般。在3月初南方地区板厂陆续复产后，国内板材厂开工存提升预期，且今年板厂订单尚可，利好工业需求。当前尿素企业新单减缓，预收环比下降，市场等待工需释放以及剩余春耕用肥需求。印度招标继续推迟，国内市场供应增，需求缓，供需博弈持续，随着下游工需启动预计基差有望收窄。 策略建议： 05合约日内操作为宜，中长期逢高布局空单，5-9正套110前后暂时离场观望。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位3月10日3月9日涨跌WTI原油（连续）美元/桶64.0165.05-1.04NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.6622.6640.00秦皇岛5500K元/吨637.5617.520山西晋城5800K元/吨6506500河南心连心元/吨200020000山东华鲁恒升元/吨204020400江苏灵谷元/吨214021400山西兰花元/吨191019100FOB中国美元/吨346.5346.50FOB波罗的海美元/吨3443440阳煤平原元/吨314031400石家庄正元元/吨3080305030安徽昊源元/吨355035500湖北三宁元/吨3160308080华东元/吨25102597.5-87.5华中元/吨244524450华北元/吨2165215510西北元/吨20452050-5磷酸一铵元/吨258025800磷酸二铵元/吨325032500收盘价1939189544持仓量9301299533-6521成交量20135015779043560收盘价1836179244持仓量74078383-976成交量569440141680郑醇210524702576-106郑煤2105626.4648-21.605基差3710546尿素5-9价差103-1030甲醇-尿素主力价差634784-150银河期货7293-252华安期货4608中信期货5379198徽商期货4243汇鑫期货50291700永安期货4154永安期货4477-745国泰君安3518东证期货44451100长江期货3415前二十名合计58045-873前二十名合计5263605买持仓UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格13205卖持仓-680351-891162上游价格现货市场价格甲醇合成氨国内尿素 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-20河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-07-052018-07-052019-07-052020-07-05河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060070001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 2021年2月28日，十一化建公司EPC总承包项目疆纳新材料550万吨煤炭清洁高效综合利用一体化项目制加氢项目在伊吾县淖毛湖镇工业园区隆重举行了开工仪式。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-04-282019-06-282019-08-282019-10-282019-12-282020-02-282020-04-282020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-28价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-03-102017-06-102017-09-102017-12-102018-03-102018-06-102018-09-102018-12-102019-03-102019-06-102019-09-102019-12-102020-03-102020-06-102020-09-102020-12-10价差尿素天然气405060708090100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭