核心观点
- 天然橡胶：原料价格高企，上游加工成本维持高位，对胶价底部存有支撑。1月份正值南部旺产季，叠加东北部尚未停割，若天气正常，原料量起价跌，成本支撑边际减弱。期货盘面偏强震荡带动现货重心上移，但下游制品端买盘偏淡，实际成交低迷。
- 丁二烯：顺丁橡胶市场价格稳中偏强，较上一交易日收盘上涨50元/吨。合成橡胶期货上涨，但现货交投偏淡，持货商稳价出货，实单商谈，市场观望情绪为主，成交寡淡。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：12月31日，RU基差-920元/吨（+165），RU与混合胶价差1145元/吨（-65），烟片胶进口利润-2989元/吨（-19），NR基差-143元/吨（-60）；全乳胶16900元/吨（+100），混合胶16675元/吨（0），3L现货17425元/吨（+125）。
- 原料价格：泰国烟片70.5泰铢/公斤（0），泰国胶水66泰铢/公斤（0），泰国杯胶59.8泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶6.2泰铢/公斤（0）。
- 开工率：12月27日，全钢胎开工率为59.97%（+0.08%），半钢胎开工率为78.73%（+0.05%）。
- 库存：12月27日，天然橡胶社会库存为122.8万吨（+2.50），青岛港天然橡胶库存为470001吨（+17965），RU期货库存为166424吨（+1812），NR期货库存为61387吨（-4031）。
- 丁二烯：
- 现货及价差：12月31日，BR基差-5元/吨（+85），丁二烯上海石化出厂价10900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（0），浙江传化BR9000报价13100元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13000元/吨（+100），BR非标价差105元/吨（-85），顺丁橡胶东北亚进口利润-2480元/吨（+51）。
- 开工率：12月27日，高顺顺丁橡胶开工率为77.07%（-0.81%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行。
- 库存：12月27日，顺丁橡胶贸易商库存为4630吨（+30），顺丁橡胶企业库存为2.635吨（0.01）。
研究结论
- RU、NR中性：天然橡胶市场原料价格高企，上游加工成本维持高位，对胶价底部存有支撑，但1月份原料供应增加可能减弱成本支撑。期货盘面偏强震荡带动现货重心上移，但下游需求不足，实际成交低迷。
- BR中性：顺丁橡胶市场价格稳中偏强，但现货交投偏淡，持货商稳价出货，市场观望情绪为主，成交寡淡。
风险提示
- 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
