报告总结
策略分析
- 总量增长寻底：总体经济增速正在寻找底部，费用率增长与周转率的下滑影响了盈利能力。24Q2全A两非净利润累计同比-6.6%，营收端首次转负，全A中报累计同比-2.7%。
- 板块差异：双创、北证盈利降幅扩大，主板盈利略有回升。风格维度上，小盘股与大盘股的业绩同比修复，尤其是大盘股的固定资产周转率开始企稳，这可能意味着供需矛盾的缓解更加迅速。
食饮行业
- 结构韧性：尽管存在需求压力，但食品饮料板块在Q2展现出一定的韧性，饮料、白酒、啤酒、调味品等领域仍有一定机会。
- 品牌表现：白酒中部分强势地产酒业绩稳健，大众品如软饮料和零食板块在Q2表现出更强的韧性。啤酒行业结构升级与成本下降带动了毛利率和净利率的提升。
纺服行业
- 品牌表现分化：品牌服饰领域呈现分化趋势，户外代工行业尤其表现活跃。比音勒芬和森马服饰在Q2表现出色。
- 制造端：纺织制造领域在补库需求的推动下表现良好，尤其是户外代工行业龙头如台华新材。棉纺行业龙头鲁泰A的订单价格受到棉价下行的影响，但整体毛利率改善。
纺服制造
- 量增驱动：纺织制造行业在H1呈现出销量增长和利润修复的趋势，尽管价格压力仍然存在。伟星股份和华利集团在Q1和Q2分别实现了收入和利润的超预期增长。
- 运动行业：虽然运动行业的销售压力仍然存在，但安踏体育凭借其多品牌战略和运营能力在中报中表现出行业领先地位。运动行业预计将继续受益于总量平稳增长和结构性机会。
农牧行业
- 行业底部复苏：疫苗和饲料行业处于底部，预计随着养殖利润的上升，行业将逐步回暖。兽用疫苗行业和饲料行业的需求预期恢复，尤其是在养殖行业反转后。
- 风险提示：行业面临农产品价格波动、气候波动和汇率波动的风险。
结论
报告强调了经济总量增速的寻底过程及其对不同行业的影响，特别是食品饮料、纺服制造和农牧业的表现及其各自面临的挑战与机遇。策略上，建议关注具有结构性优势的行业和公司，如品牌韧性较强的食品饮料企业、户外代工和运动行业，以及疫苗和饲料需求有望回暖的农牧业。同时，报告提醒投资者注意宏观经济波动带来的风险。
