饲料月报：关注巴西的干旱天气 豆粕短期或震荡偏强为主

关 注 巴 西 的 干 旱 天 气豆 粕 短 期或 震 荡偏 强为 主20240901 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 月度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，美豆销售进度有所加快，支撑美豆升贴水企稳走强，CBOT大豆触底反弹。天气方面，未来一周整个中西部主产区基本没有降雨，整个9月上半月雨水都比较少，不过9月1日之后气温都比较凉爽，多在22-26度。 ◆南美方面，近期巴西出现大面积干旱天气，9月进入巴西大豆播种期，若持续干旱，不利于大豆的播种进行。 ◆国内方面，国内四季度买船进度有所加快，关注后期买船情况。下游需求方面，豆粕价格下跌后刺激下游补库需求，豆粕现货市场购销情绪转好，关注下游买货情绪及库存回升持续性。 ◆总的来说，8月USDA报告出炉后，市场交易逻辑从关注美豆产量预期转变为关注美豆销售进度，而巴西豆库存不足有利于美豆的销售，利多美豆和豆粕价格，预计豆粕短期或震荡偏强为主。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议可轻仓做多，2501合约支撑位参考2900；期权方面，可买入虚值看涨期权。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，建议可继续持有豆粕11-1正套。 ◆展望：关注几个点，首先就是巴西产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏强为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏强，主要原因是美豆销售进度有所加快，同时美豆升贴水报价企稳。 8月USDA报告：8月USDA报告将美豆种植面积意外上调了100万英亩，美豆单产预估为53.2蒲式耳/英亩，种植面积意外调高以及单产高于市场预期，报告利空. 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕11-1价差窄幅震荡，建议可继续持有正套。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月22日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减14.36万吨，创市场年度低位，较之前一周增加228%，较前四周均值减少186%。市场预估为净减15至净增15万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.28万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增261.58万吨。市场预估为净增150-250万吨。其中，对中国大陆出口销售净增87万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（8月19日-8月23日）美国大豆压榨利润较8月16日当周上涨2.39%，较去年同期下跌22.08%。截至2024年8月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3美元，一周前为2.93美元/蒲式耳，去年同期为3.85美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年7月国内非转基因及转基因大豆进口总量为985.3万吨，较2024年6月份减少126万吨，环比降幅为11.3%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至8月23日，当周全国港口大豆库存721.93万吨，较上周增加17.18万吨，增幅2.44%，同比去年增加144.03万吨，增幅24.92%；国内油厂豆粕库存149.86万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.14%，同比去年增加78.58万吨，增幅110.24%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年8月23日（第34周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.59天，较8月16日下降0.06天，降幅0.77%，较去年同期减少18.21%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至8月23日，沿海地区主要油厂菜籽库存46.85万吨，环比上周减少2.55万吨；菜粕库存3.3万吨，环比上周增加0.95万吨；未执行合同为20.4万吨，环比上周减少5.20万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。