饲料周报：近期需重点关注各国和美国的谈判进展 豆粕短期或震荡偏强

基本面观点

• 美豆方面：未来大半个月中西部主产区整体降雨中性偏差，玉米带西部和大平原中部降雨稍好，东部雨势偏少。
• 南美方面：巴西豆出口旺季，升贴水小幅回升。
• 国内方面：未来两个月进口大豆到港量增加，豆粕库存持续回升，现货压力集中释放。
• 中美贸易政策：中美可能达成贸易协议，中国或承诺增加美国农产品进口，25/26年度美豆期末库存可能紧张，价格重心抬升，国内豆粕价格跟涨。

策略观点与展望

• 单边：豆粕2509支撑位参考2850，建议逢低波动率买入豆粕看涨期权。
• 套利：暂观望。
• 展望：关注美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况、中加和中美贸易关系。预计豆菜粕短期震荡偏强。

产业链结构

• 提供了豆粕、菜粕期货主力合约图，以及豆菜粕、豆粕月间价差图、现货基差图等。

期现市场

• 期货价格：上周豆粕期货宽幅震荡。
• USDA报告：未对大豆数据进行调整，报告中性。
• 品种间期货价差：豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史较低位置，建议暂观望。
• 豆粕月间价差：豆粕5-9价差震荡偏弱，建议暂观望。
• 现货基差：东莞43%蛋白豆粕现货基差、广东菜粕现货基差均有所波动。

供给端

• 美豆销售数据：美国市场年度大豆净销售量46.2435万吨，当年销售未装船量保持高位。
• 美豆压榨数据：美国大豆压榨利润环比下降，但同比仍有所增长。
• 中国大豆进口量：2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比大幅增加，1-5月累计进口3710.8万吨，同比略有减少。
• 中国菜籽进口量：菜籽进口量保持稳定。
• 国内大豆&菜籽压榨数据：中国大豆压榨量波动，菜籽压榨量稳定，菜粕产量下降，进口大豆盘面压榨利润有所波动。

需求端

• 生猪价格&养殖利润：商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润均有所波动。
• 鸡养殖利润：白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润有所波动。

库存

• 国内大豆&豆粕库存：港口大豆库存增加，油厂豆粕库存大幅增加，同比有所下降。
• 国内饲料厂豆粕物理库存天数：豆粕库存天数增加。
• 国内菜籽&菜粕库存：油厂菜籽库存增加，菜粕库存略有增加，未执行合同减少。