国债期货市场分析总结
本周主要观点
- 短期债市或延续震荡偏强，但需警惕监管因素和止盈情绪带来的利空。
国债期货市场数据
- 主力合约走势：30年期国债期货主力合约2503上涨2.42%至119.96，10年期国债期货主力合约2503上涨0.87%至109.395，5年期国债期货2503上涨0.58%至106.93，2年期国债期货2503价格上涨0.21%至103.126。
- 成交量：30年期国债期货成交602,985手，10年期国债期货成交468,442手，5年期国债期货成交385,365手，2年期国债期货成交228,552手。
- 持仓量：30年期国债期货115,951手，10年期国债期货192,957手，5年期国债期货135,241手，2年期国债期货65,345手。2503合约持仓量变化：TL2503增仓9575手，T2503减仓651手，TF2503增仓4989手，TS2503增仓32手。
- 跨品种价差：数据来源Wind广发期货发展研究中心。
中证现券收益率
- 10年期国债到期收益率下行9.45bp，报1.6036%。
- 10年期国开债到期收益率下行11.71bp，报1.6373%。
宏观经济基本面
- 12月PMI：制造业PMI为50.1%，生产端环比走弱，新订单分项环比好转；新出口订单分项环比回升0.2%至48.3%；原材料价格、出厂价格分别回落1.6%和1%；非制造业商务指数为52.2%，建筑业PMI回升至53.2%；服务业PMI环比回升1.9%。
- 11月金融数据：社融增加2.3万亿元，同比少增1197亿元；人民币贷款同比少增5897亿元；居民贷款同比增少225亿元；企业长贷同比少增2360亿元；M1降幅收窄。
- 11月社会消费品零售：零售同比增速从4.8%回落至3%，家电、家具、汽车同比增速分别达22.2%、10.5%、6.6%。
- 11月固定资产投资：地产销售边际修复，1-11月商品房销售额降幅收窄1.7%，投资下降至-10.4%；基建投资放缓至3.3%，制造业投资放缓至9.3%。
- 上游开工率：焦炉开工率回升至72.48%，螺纹钢和线材产量分别下滑12.61%和回升1.16万吨。
- 主要钢材库存：螺纹钢库存回升8.82万吨，热卷库存下滑1.6万吨。
- 商品房销售面积：30大中城市商品房成交面积环比下滑，100大中城市单周土地供应面积下滑。
- 土地成交：上周土地成交面积下滑，一线城市回升，二、三线城市下滑。
- 出行、消费跟踪：电影票房处于近五年中性位置，地铁客运量较12月降低，国内航班数量回升。
- 出口：中国出口集装箱运价指数略有回升。
- 海外经济跟踪：欧元区12月制造业PMI录得45.1，服务业PMI录得51.4。
政策解读
- 9月24日央行政策：降准50bp，政策利率调降20bp，降低存量房贷利率，统一首套房与二套房首付比例，3000亿保障住房再贷款。
- 9月26日政治局会议：加大逆周期调节力度，关注财政增量政策（如增发国债）和地产供给调控细节。
主要资金利率
- R001加权平均利率上行20.21bp至1.7352%，R007加权平均利率下行26.26bp至1.8124%，R014加权平均利率下行32.7bp至1.8316%。
观点与策略
- 短期债市或延续震荡偏强，但需警惕监管因素和止盈情绪带来的利空。关注后续财政和地产增量政策落地情况。
