饲料周报：关注中国进口加菜籽贸易政策 豆菜粕短期或震荡偏强为主

关 注 中 国 进 口 加 菜 籽 贸 易 政 策豆菜粕短 期或震 荡 偏 强为 主20240908 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，9月前4天整个美国中西部主产区基本没什么降雨，同时从天气预报来看，未来半个月中西部主产区的雨势仍然比较少，即整个中上旬中西部都没啥明显降雨。这对美豆的最终单产达到53以上有不利影响。 ◆南美方面，目前巴西大豆已开始进入播种期，但巴西的干旱天气也受到市场的关注。 ◆国内方面，国内前期大量到港的巴西大豆库存开始出现一定的去化，豆粕胀库限制开机的影响得到缓解。国内四季度买船进度有所加快，但仍有缺口，关注后期买船情况。中国将依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，这将会影响到未来国内进口菜籽的到港量，中长期利多菜粕。 ◆总的来说，8月USDA报告出炉后短期利空出尽，预计豆粕短期或震荡偏强为主。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议可轻仓做多豆粕；期权方面，买入豆粕虚值看涨期权。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，建议可继续持有豆粕11-1正套和豆粕1-5正套。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏强为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货震荡偏强，主要原因是中国将对加拿大菜籽进行反倾销调查。 8月USDA报告：8月USDA报告将美豆种植面积意外上调了100万英亩，美豆单产预估为53.2蒲式耳/英亩，种植面积意外调高以及单产高于市场预期，报告利空. 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差走缩，目前价差处于历史较低位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕11-1价差震荡偏强，建议可继续持有正套。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月22日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减14.36万吨，创市场年度低位，较之前一周增加228%，较前四周均值减少186%。市场预估为净减15至净增15万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.28万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增261.58万吨。市场预估为净增150-250万吨。其中，对中国大陆出口销售净增87万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（8月26日-8月30日）美国大豆压榨利润较8月23日当周上涨7.73%，较去年同期下跌25.36%。截至2024年8月30日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.23美元，一周前为3美元/蒲式耳，去年同期为4.33美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国7月大豆进口985.3万吨，去年同期为973.2万吨，同比增加1.25%。2024年1-7月大豆累计进口5833.3万吨，去年同期为5912.6万吨，同比下降1.3%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至8月30日，当周全国港口大豆库存708.45万吨，较上周减少13.48万吨，减幅1.87%，同比去年增加143.87万吨，增幅25.48%；国内油厂豆粕库存138.58万吨，较上周减少11.28万吨，减幅7.53%，同比去年增加60.66万吨，增幅77.85%%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年8月30日（第35周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.61天，较8月23日增加0.02天，增幅0.29%，较去年同期减少15.76%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至8月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存37.1万吨，环比上周减少9.75万吨；菜粕库存3.35万吨，环比上周增加0.05万吨；未执行合同为21.3万吨，环比上周增加0.90万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。