饲料周报：巴西产区迎来有利降雨 豆菜粕短期或震荡偏弱为主

巴 西 产 区 迎 来 有 利 降 雨豆 菜 粕 短 期 或 震 荡 偏 弱 为 主20241013 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，10月USDA报告小幅下调美豆单产至53.1，符合市场预期，报告中性。 ◆南美方面，未来两周巴西中西部马托格罗索州、戈亚斯州雨势良好，比较有利于这些区域10月下半月后播种的加速。南部帕拉娜州一带最近两天已经有些降雨落地，未来一周这一带的降雨不再如前几天预报明显，不过雨势仍然不错，第二周南部的雨势暂时相对一般，略显减弱。 ◆国内方面，国内进口大豆采购进度略加快，但11-12月仍较慢，油厂豆粕库存季节性降库。下游采购积极性一般，当前养殖利润保持稳定，限制节后采购需求增幅。菜籽近月进口量上调，现货供应压力增加。同时要关注中美贸易摩擦的进展以及中国进口美豆的贸易政策。 ◆总的来说，在巴西产区出现有利于作物生长的降雨的情况下，预计豆粕短期或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕2501关注3100点压力。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏弱为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货震荡偏弱，主要原因是巴西大豆产区迎来有利降雨。 9月USDA报告：9月美国2024/2025年度大豆产量预期为45.86亿蒲式耳，市场预期为45.89亿蒲式耳，8月预期为45.89亿蒲式耳；9月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为5.5亿蒲式耳，市场预期为5.65亿蒲式耳，8月预期为5.6亿蒲式耳；9月美国2024/2025年度大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，市场预期为53.2蒲式耳/英亩，8月预期为53.2蒲式耳/英亩；将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期从之前的4900万吨下调至4810万吨；维持巴西2023/2024年度大豆产量预期在1.53亿吨不变。数据基本符合预期，报告中性。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差窄幅震荡，目前价差处于历史较低位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕1-5价差震荡走弱，建议正套平仓离场。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月19日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净减0.79万吨，较之前一周增加172%，较前四周均值减少156%，市场此前预估为净减5.0万吨至净增10.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（9月30日-10月4日）美国大豆压榨利润较9月27日当周上涨21.42%，较去年同期上涨15.39%。截至2024年10月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.89美元，一周前为3.2美元/蒲式耳，去年同期为3.37美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国8月大豆进口1214.4万吨，较7月增加229万吨，增幅为20%。去年同期为936.2万吨，同比增加29.7%。2024年1-8月大豆累计进口7047.8万吨，去年同期为6856万吨，同比增加2.8%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至9月27日，当周全国港口大豆库存629.4万吨，较上周减少58.22万吨，减幅8.47%，同比去年增加202.98万吨，增幅47.60%；国内油厂豆粕库存122.65万吨，较上周减少23.18万吨，减幅15.90%，同比去年增加37.60万吨，增幅44.21%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年9月27日（第39周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.0天，较9月20日增加0.69天，增幅7.67%，较去年同期减少15.08%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年10月09日，沿海油厂菜粕库存为5.99万吨，较上周增加1.93万吨；华东地区菜粕库存15.57万吨，较上周减少0.41万吨；华南地区菜粕库存为0万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计21.56万吨，较上周增加1.52万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。