基本面观点
- 美豆：新作进入收割尾声，丰产预期不变，供应压力增大。USDA报告下调美豆单产至51.7蒲/英亩，产量预估为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，利多美豆。
- 南美：巴西中西部未来大半月雨势持续充分，有利于大豆生长；南马托格罗索州南部到帕拉纳州等南部产区未来两周雨势一般，南里奥格兰德州未来一周雨势增强。阿根廷核心产区未来两周雨势一般，有利于播种推进。拉尼娜发生概率和强度下调，南美增产概率较大。
- 国内：近期进口大豆压榨利润较好，油厂采购积极性提高。临近消费旺季，海关事件导致部分油厂停机，国内供应相对偏紧。
策略观点与展望
- 单边：建议豆粕2505压力位参考3000。期权方面，建议卖出虚值看涨期权。
- 套利：暂观望。
- 展望：关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况。总体来看，豆粕短期或震荡偏弱为主。
产业链结构
- 期现市场：上周豆粕期货震荡偏弱，主要受南美天气持续良好影响。
- 品种间期货价差：豆菜粕价差小幅下跌，目前处于历史较低位置，建议暂时观望。
- 豆粕月间价差：豆粕1-5价差震荡偏弱，建议暂观望。
- 现货基差：各区域基差表现不一。
供给端
- 美豆销售数据：10月31日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增203.72万吨，较前一周减少10%，较前四周均值增加10%。
- 美豆压榨数据：截至2024年11月8日的一周，美国大豆压榨利润为3.15美元/蒲式耳，环比减幅2.19%。
- 中国大豆进口量：10月大豆进口808.7万吨，较9月减少328.4万吨，降幅28.88%。1-10月累计进口8994万吨，同比增加11.21%。
- 中国菜籽进口量：数据未在摘要中体现。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：数据未在摘要中体现。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：数据未在摘要中体现。
- 鸡养殖利润：数据未在摘要中体现。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：截至11月8日，全国港口大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%；豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截止到2024年11月8日，国内饲料企业豆粕库存天数为8.31天，较11月1日增加0.83天，增幅10.03%，较去年同期增加11.01%。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至第45周，全国主要地区菜粕库存总计37.38万吨，较上周增加3.33万吨。
