饲料周报：美豆产区天气良好 豆粕短期或宽幅震荡为主

美 豆 产 区 天 气 良 好豆 粕 短 期或宽 幅 震 荡为 主20240721 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，未来一周、二周美国玉米带西部和大平原中北部雨势总体仍然偏少，强降雨区域较少；伊利诺伊、印第安纳等玉米带东部未来一周的降雨也比较一般，第二周雨势略显正常。不过整个7月剩下时间中西部主产区的气温比较适合，没有35度以上广泛而持续的强高温，多在25-29度区间。在干旱真的到来之前，美豆缺乏上涨动力。 ◆南美方面，巴西大豆基本定产，后期暂无可炒作的题材。 ◆国内方面，国内7-9月大豆进口量季节性减少，但同比增加。油厂开机率回升，豆粕继续累库。下游需求方面，由于市场情绪较为低迷，饲料企业豆粕库存维持低位，下游仍维持随采随用为主。总体来说，豆粕需求仍相对偏弱。 ◆总的来说，目前豆粕缺乏利好因素的推动，但目前跌至历史同期较低位置，预计豆粕向下空间有限，短期豆粕或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕01多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，暂观望。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏弱，主要原因是美豆主产区天气良好。 7月USDA报告：根据6月底的面积报告调整了这次今年的美豆面积预估，导致24/25年度的总供给下调0.15亿蒲式耳，同时23/24年度的进口减少量0.05亿蒲式耳，导致23/24年度的结转库存从6月的3.5亿下调到3.45亿蒲式耳，新年度的出口和压榨并没有调整，从而新年度的期末库存下调了0.2亿蒲式耳，从上个月的4.55亿到4.35亿蒲式耳。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏弱，目前价差处于历史中间位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏弱，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增36.01万吨，较之前一周增加73%，较前四周均值增加13%。市场预估为净增15-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增13.7万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增37.5万吨。市场预估为净增5-40万吨。其中，对中国大陆出口销售净增1万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（7月8日-7月12日）美国大豆压榨利润较6月28日当周上涨11.15%，较去年同期下跌13.2%。截至2024年7月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.68美元，一周前为2.41美元/蒲式耳，去年同期为3.09美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%；2024年1-6月份中国大豆进口量4848.1万吨，同比去年减少106.7万吨，同比减幅2.2%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至7月12日，当周全国港口大豆库存591.35万吨，较上周增加19.46万吨，增幅3.40%，同比去年减少0.62万吨，减幅0.10%；国内油厂豆粕库存121.93万吨，较上周增加13.66万吨，增幅12.62%，同比去年增加62.30万吨，增幅104.48%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年7月12日（第28周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.74天，较7月5日增加0.12天，增幅1.51%，较去年同期减少1.62%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至7月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存37.2万吨，环比上周减少7.45万吨；菜粕库存3.95万吨，环比上周减少0.30万吨；未执行合同为24.7万吨，环比上周减少0.40万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。