饲料月报：关注8月美豆产区的天气 豆粕短期或宽幅震荡为主

关 注8月 美 豆 产 区 的 天 气豆 粕 短 期 或 宽 幅 震 荡 为 主20240728 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 月度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，7月美国玉米带西部和大平原中北部地区持续缺乏降雨，但气温舒适，后期需关注8月是否会出现高温干旱天气的炒作。近期美豆出口销售进度有所加快，巴西豆升贴水上涨，预计有利于后期美豆出口。 ◆南美方面，巴西大豆基本定产，后期暂无可炒作的题材。 ◆国内方面，国内7-9月大豆进口量季节性减少，但同比增加。四季度进口大豆榨利偏低，制约大豆采购进度。下游需求方面，由于市场情绪较为低迷，饲料企业豆粕库存维持低位，下游仍维持随采随用为主。总体来说，豆粕需求仍相对偏弱。 ◆总的来说，目前豆粕还不存在持续向上的动力，但目前跌至历史同期较低位置，预计豆粕向下空间有限，短期豆粕或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕01多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，暂观望。 ◆套利：可做多豆菜粕01价差，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 7月豆粕期货大幅下跌，主要原因是美豆主产区天气良好。 7月USDA报告：根据6月底的面积报告调整了这次今年的美豆面积预估，导致24/25年度的总供给下调0.15亿蒲式耳，同时23/24年度的进口减少量0.05亿蒲式耳，导致23/24年度的结转库存从6月的3.5亿下调到3.45亿蒲式耳，新年度的出口和压榨并没有调整，从而新年度的期末库存下调了0.2亿蒲式耳，从上个月的4.55亿到4.35亿蒲式耳。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏弱，目前价差处于历史较低位置，建议可做多豆菜粕01价差。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏弱，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增8.86万吨，较之前一周减少61%，较前四周均值减少63%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增82.97万吨，市场此前预估为净增50.0万吨至净增90.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（7月15日-7月19日）美国大豆压榨利润较7月12日当周持平，较去年同期下跌40.19%。截至2024年7月19日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.68美元，一周前为2.68美元/蒲式耳，去年同期为4.48美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%；2024年1-6月份中国大豆进口量4848.1万吨，同比去年减少106.7万吨，同比减幅2.2%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至7月19日，当周全国港口大豆库存611.2万吨，较上周增加19.85万吨，增幅3.36%，同比去年增加52.45万吨，增幅9.39%；国内油厂豆粕库存126.06万吨，较上周增加4.13万吨，增幅3.39%，同比去年增加56.95万吨，增幅82.40%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年7月19日（第29周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.72天，较7月12日减少0.02天，减幅0.27%，较去年同期减少8.81%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至7月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存38.1万吨，环比上周增加0.90万吨；菜粕库存4.55万吨，环比上周增加0.60万吨；未执行合同为19.9万吨，环比上周减少4.80万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。