基本面观点
- 美豆方面：出口销售数据良好，升贴水报告震荡回落。
- 南美方面：巴西大豆播种进度达90%，阿根廷接近一半，未来两周巴西降雨正常，阿根廷降雨较少，市场维持南美豆丰产预期，产地升贴水震荡回落，成本端利空国内豆系。
- 国内方面：年底消费旺季，下游采购需求预期增加，油厂库存季节性降库但处于历史同期高位。11月菜籽进口量大，菜粕库存压力也大。
策略观点与展望
- 单边：建议豆粕2505压力位参考3000，期权方面建议虚值看涨期权卖单继续持有。
- 套利：暂观望。
- 展望：关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况，短期豆菜粕或震荡偏弱。
产业链结构
- 期现市场：上周豆粕期货震荡偏弱，主要受南美天气影响。USDA报告下调美豆单产和产量，利多美豆。
- 品种间期货价差：豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂时观望。
- 豆粕月间价差：1-5价差震荡偏强，建议暂观望。
- 现货基差：数据来源及分析省略。
供给端
- 美豆销售数据：11月28日止当周，美国大豆出口销售净增231.27万吨，较前一周减少7%，较前四周均值增加16%。
- 美豆压榨数据：截至2024年11月29日，美国大豆压榨利润为2.36美元/蒲式耳，环比减幅6.86%。
- 中国大豆进口量：10月大豆进口808.7万吨，较9月减少28.88%，同比增加56.8%。1-10月累计进口8994万吨，同比增加11.21%。
- 中国菜籽进口量：数据来源及分析省略。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：数据来源及分析省略。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：数据来源及分析省略。
- 鸡养殖利润：数据来源及分析省略。
- 库存
- 国内大豆&豆粕库存：截至11月29日，全国港口大豆库存497.35万吨，减少2.68%；豆粕库存83.45万吨，增加8.32%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：为7.88天，较上周增加1.35%，较去年同期增加13.68%。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至11月29日，沿海地区主要油厂菜籽库存55.8万吨，减少7.8万吨；菜粕库存8.4万吨，增加1.2万吨。
