饲料周报：南美天气持续良好 豆菜粕或震荡偏弱为主

南 美 天 气 持 续 良 好豆 菜 粕 或 震 荡 偏 弱 为 主20241208 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，美豆出口销售数据良好，升贴水报告震荡回落。 ◆南美方面，巴西大豆播种进度已达90%，阿根廷大豆播种进度也接近一半，未来2周巴西大豆产区降雨基本正常，阿根廷大豆产区降雨较少有利大豆种植快速推进，市场维持对南美豆丰产预期，而近期产地大豆升贴水震荡回落，成本端利空国内豆系。 ◆国内方面，年底处于国内消费旺季，下游采购需求预期增加，油厂库存季节性降库，但仍处历史同期较高水平。11月菜籽进口量仍较大，菜粕库存压力也较大。 ◆总的来说，在南美天气持续良好的背景下，预计豆粕短期或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议豆粕2505压力位参考3000。期权方面，建议虚值看涨期权卖单继续持有。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏弱为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货震荡偏弱，下跌的主要原因是南美天气持续良好。 11月USDA报告：24/25年度美国大豆单产下调至51.7蒲/英亩（前值53.1，市场预期52.8），产量预估下调至44.61亿蒲式耳（前值45.82，市场预期45.57），期末库存预期下调至4.7亿蒲式耳（前值5.5，市场预期5.32。美豆单产超预期下调，利多美豆。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差宽幅震荡，目前价差处于历史较低位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕1-5价差震荡偏强，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，11月28日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增231.27万吨，较之前一周减少7%，较前四周均值增加16%，市场此前预估为净增110.0万吨至净增250.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.02万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增7.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月29日的一周数据未更新，因此延用上周数据。美国大豆压榨利润为2.36美元/蒲式耳，前一周为2.54美元/蒲式耳，环比减幅6.86%；去年同期为4.12美元/蒲式耳，同比减幅42.65%。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国10月大豆进口808.7万吨，较2024年9月减少328.4万吨，降幅为28.88%。去年同期为515.8万吨，同比增加56.8%。2024年1-10月大豆累计进口8994万吨，去年同期为8087.1万吨，同比增加11.21%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至11月29日，当周全国港口大豆库存497.35万吨，较上周减少13.70万吨，减幅2.68%，同比去年减少10.99万吨，减幅2.16%；国内油厂豆粕库存83.45万吨，较上周增加6.41万吨，增幅8.32%，同比去年增加2.56万吨，增幅3.16%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年11月29日（第48周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.88天，较11月22日减少0.11天，增幅1.35%，较去年同期增加13.68%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至11月29日，沿海地区主要油厂菜籽库存55.8万吨，环比上周减少7.8万吨；菜粕库存8.4万吨，环比上周增加1.2万吨；未执行合同为19.6万吨，环比上周减少0.1万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。