粕类周报：美豆及加菜籽进口受政策限制，粕类走势偏强

美 豆 及 加 菜 籽 进 口 受 政 策 限制 ， 粕 类 走 势 偏 强 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2025年8月16日 目录 行情回顾菜粕基本面数据国内豆粕现货国际大豆0102030405小结及展望 一、行情回顾 行情回顾 DCE豆粕2601走势 本周盘面题材较多。美豆走势偏强，USDA8月供需报告下调种植面积同时上调单产，产量下滑，供需格局整体收紧，库销比环比下滑，提振市场行情。 商务部对加拿大产菜系进行反倾销初裁，市场担忧未来菜籽及菜粕供应，菜粕及豆粕大幅上涨，叠加USDA利好数据，整体支撑较强。但盘面反弹至年内高位后，受制于当下宽松的基本面，盘面冲高乏力，消息面基本消化，盘面回调。 CBOT大豆主力合约走势 ZCE菜粕2601走势 豆、菜粕基差表现 豆粕基差震荡为主，但01基差有走强态势，远月供应预期偏紧，美豆仍未有进口预期，支撑豆粕基差走强。菜粕基差偏弱调整，盘面大幅上涨，而目前供应仍较宽松，且菜粕性价比较低，压制菜粕基差行情。 CFTC大豆持仓情况-CFTC大豆基金以空头持仓为主 8月8日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至8月5日当周，非商业交易商增持CBOT大豆期货期权净空头头寸23,863手，至116,230手。 二、国际大豆 美国农业部公布的8月供需报告显示，美国2025/26年度大豆收割面积预估为8010万英亩，大豆单产预估为53.6蒲式耳/英亩，美国2025/26年度大豆产量预估为42.92亿蒲式耳，7月预估为43.35亿蒲式耳。 美国农业部还将其2024/25年度结转库存预估下调至3.3亿蒲式耳，将2025/26年度结转库存预估下调2,000万蒲式耳，至2.9亿蒲式耳的三年最低水平。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行拟合，我们得出散点图如下图所示，在6.66%的库销比下，美豆价格的拟合值在红线附近。 美豆优良率处在较高位置，未来两周南部产区有偏干预期 美国农业部作物周报：截至8月10日，美大豆优良率为68%，比一周前下滑1个百分点，上年同期为68%，这与市场预期相符。 美豆旧作销售目前已完成，新作出口处于历史同期偏低水平 美豆压榨数据处于历史同期最高值，盘面榨利表现较好 美国全国油籽加工商协会（NOPA）月度压榨报告：6月份其会员企业的大豆压榨量达到1.85709亿蒲，环比减少3.7%，但同比增加5.8%。这一数据高于市场预期，并创下历史同期最高值。 USDA8月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 25/26年度全球供需宽松格局不变。2020年以来的高利润格局刺激全球大豆供应快速恢复，但需求放缓，供大于需结构持续强化，全球大豆库销比已回升至高位区间。 USDA巴西、阿根廷8月供需平衡表 巴西大豆供需平衡 巴西25/26年度产量预计维持上升势头。 巴西7月大豆出口量处于历史同期偏高位置 巴西外贸部（SECEX）公布的数据显示，25年7月巴西大豆出口量为1226.00万吨，较6月的1342.00万吨减少116.00万吨。数据显示25年1月-7月，巴西大豆累计出口7720.70万吨，较上年同期的7915.10万吨减少194.40万吨。 巴西大豆对华排船及发船 Mysteel农产品统计数据显示，截至8月15日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为443.7261万吨，较上周减少14.4576万吨。 发船方面，截至8月15日，8月份以来巴西港口对中国已发船总量为381.6792万吨。 当前巴西大豆销售进度已超过78%，升贴水下方支撑较强。 目前中美谈判持续推进，市场未来进口美豆节奏尚不确定。但本周内特朗普给出乐观预期，巴西升贴水高位有所调整。 进口大豆榨利 截至8月14日，10月船期巴西大豆盘面毛利为58元/吨，较8月7日下调52元/吨。本周内外盘波动较大，榨利快速下跌后再度回升。 三、国内豆粕现货 大豆运费 中国大豆进口量 据海关总署数据显示：中国2025年7月大豆进口1166.6万吨，环比6月进口减少59.8万吨，较2024年7月进口量同比增加181.3万吨，增幅为18.4%。 2025年1-7月中国累计进口大豆总量为6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅为4.63%。 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第33周（8月9日至8月15日）油厂大豆实际压榨量233.9万吨，开机率为65.75%；较预估低3.05万吨。 预计第34周（8月16日至8月22日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计240.43万吨，开机率为67.59%。 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年08月08日，全国港口大豆库存893.8万吨，环比上周增加70.10万吨；同比去年增加22.78万吨。 豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，减幅3.66%，同比去年减少46.66万吨，减幅31.74%。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年8月15日（第33周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.35天，较8月8日减少0.02天，减幅0.20%，较去年同期增加9.21%。 豆粕成交情况 截止到8月13日的前一周，全国豆粕共成交51.08万吨，环比减少253.38万吨，日均成交10.22万吨，日均环比减少50.68万吨，减幅83.22%，其中现货成交43.23万吨，远月基差成交7.85吨。豆粕提货总量为93.31万吨，环比减少1.57万吨，日均提货18.66万吨，日均环比减少0.31万吨，减幅为1.65%。 四、菜粕基本面数据 全球菜籽产量-2025年全球及加拿大菜籽产量或回升 商务部发布度加菜籽的反倾销调查初裁，加籽价格下跌 2025年8月12日，中国商务部发布重磅公告，对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查做出初步裁定，认定存在倾销行为，并决定自8月14日起，进口经营者须按75.8%的保证金比率向海关缴存相应保证金。 受此影响，加菜籽价格下跌，国内菜油菜粕价格大涨。 油厂开机情况及菜粕产量-菜籽供应量少，开机低位格局延续 据Mysteel调研显示，2025年第33周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.48万吨，本周开机率11.94%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估4.9万吨，下周开机率预估13.06%。 菜粕库存仍在高位，提货有所好转 据Mysteel调研数据显示：截至2025年第32周，沿海油厂菜粕库存为3.2万吨，较上周增加0.50万吨；华东地区菜粕库存33.25万吨，较上周增加0.69万吨；华南地区菜粕库存为21万吨，较上周减少1.50万吨；华北地区菜粕库存为5.6万吨，较上周增加0.49万吨；全国主要地区菜粕库存总计63.05万吨，较上周增加0.17万吨。 五、小结及展望 总结及展望 展望： 本周USDA月度供需报告下调种植面积及产量预估，同时调整库销比，对美豆情绪上起到支撑作用，而巴西升贴水近期依旧偏强，支撑国内进口成本。商务部对加菜籽实施了反倾销初裁，大幅提振菜粕价格。然而短期利好信息发酵后，盘面资金获利止盈态势，短期继续冲高乏力。现货基差来看，目前国内大豆和豆粕库存持续回升，短期供应维持高到港量高开机率，现货仍受压制，而盘面大幅上行进一步压制基差表现。 操作上，粕类底部有所抬升，短期有资金获利止盈，可暂平仓观望，整体趋势依旧向上。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、金十、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks