豆粕周报：关注中美关税谈判，短期连粕震荡偏强

2314 主要观点本周豆粕继续反弹。成本端，近期全球大豆基本面继续保持，美豆产区天气良好，大豆播种速度偏快，且优良率尚可；巴西大豆出口保持旺盛，不过6月出口预估1255万吨，或低于去年；而南美大豆出口继续挤占美豆市场，上周美豆出口净销售仅19.8万吨，虽符合预期但环比减少；不过5日中美元首通话再次释放善意，支撑美豆震荡收国内，随着进口大豆持续增加，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，大豆库存大幅升至582.88万吨，同比去年增幅20.45%；豆粕库存小幅升至29.8万吨，不过同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%。策略：短期美豆震荡运行；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游提货旺盛，现货表现震荡；不过油厂压榨利润偏低支撑油厂挺粕情绪，豆粕盘面表现偏强；中长期来看，美豆播种面积下调基本确定，预期减产背景下支撑远月豆粕看多情绪；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。策略上，2900-3000区间低位做多豆粕09。 涨。 行情回顾CBOT大豆与M2509豆粕截至6月6日收盘，当周CBOT大豆收于1058.00美分/蒲，较上周收盘上涨15.75点，周涨幅1.51%；当周M2509豆粕收于3010元/吨，较上周收盘上涨42点，周涨幅1.42%。CBOT大豆 M2509豆粕 基本面分析类别关键词成本端天气未来两周美豆产区降雨一般，气温回归正常；美豆播种截至6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。美国大豆种植率为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%；美豆出口截至5月29日当周美国2025/2026年度大豆出口净销售为19.4万吨，前一周为14.6万吨；2026/2027年度大豆净销售0.4万吨，前一周为3.3万吨；阿根廷大豆截至6月5日，阿根廷大豆收割率为91%，上周为84%，去年同期为92.2%；供给进口第22周（5月24日-5月30日）国内全样本油厂大豆到港共计38船约247万吨大豆；需求压榨第23周（5月31日至6月6日）油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为63.1%；较预估低8.63万吨；成交第23周，豆粕成交下降至47.76万吨，提货减少为80.47万吨；库存油厂库存第22周，全国主要油厂大豆库存，豆粕库存，未执行合同全部上升。其中大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨；豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨；风险全球美豆产区天气及播种、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，中美关税。 基本面分析美国未来15日气温成本端—美国大豆产区天气 美国未来15日降水 基本面分析成本端—美豆播种率截至2025年6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。美国大豆种植率为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。美国大豆出苗率为63%,上一周为50%,上年同期为53%,五年均值为57%。 基本面分析USDA：截至5月29日当周美国2025/2026年度大豆出口净销售为19.4万吨，前一周为14.6万吨；2026/2027年度大豆净销售0.4万吨，前一周为3.3万吨；成本端—美豆出口 基本面分析成本端—阿根廷大豆收获截至6月5日，阿根廷大豆收割率为91%，上周为84%，去年同期为92.2%。 基本面分析成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水巴西大豆6月出口预估1255万吨，同比减少128万吨，随着巴西大豆销售压力释放，近月大豆升贴水逐步企稳。巴西大豆出口预期 基本面分析2025年第22周（5月24日-5月30日）国内全样本油厂大豆到港共计38船约247万吨大豆。其中华东及沿江12船，山东及河南9船，华北及西北4.5船，东北4船，广西4船，广东3船，福建1船，云南0船。第23周（5月31日至6月6日）油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为63.1%；较预估低8.63万吨。进口大豆到港量（万吨）国内—进口大豆到港 基本面分析第23周，豆粕成交下降至47.76万吨，提货减少为80.47万吨；豆粕周度成交量（万吨）国内—豆粕下游需求  基本面分析2025年第22周，全国主要油厂大豆库存，豆粕库存，未执行合同全部上升。其中大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45%；豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨，增幅44.03%，同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%；油厂大豆库存（万吨）国内—油厂大豆及豆粕库存  价差跟踪豆粕地区基差（江苏）油粕比 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看