豆粕周报：关注中美谈判进程 连粕或区间震荡

2025年9月1日 关注中美谈判进程连粕或区间震荡 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆11月合约跌5.25收于1053美分/蒲式耳，跌幅0.5%；豆粕01合约跌33收于3055元/吨，跌幅1.07%；华南豆粕现货跌10收于2940元/吨，跌幅0.34%；菜粕01合约跌30收于2513元/吨，跌幅1.18%；广西菜粕现货涨10收于2560元/吨，涨幅0.39%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆震荡运行，美豆优良率高于预期；美生柴豁免量再分配给大型炼厂阻力或较大，美豆油周内回落；新作出口销售超预期。连粕周内震荡回落，油厂开机率高位，豆粕库存预计增加；中国贸易代表团赴美进行谈判，前期特朗普发帖称希望中国采购美国大豆，此次谈判关于农产品协议达成有向好预期，市场情绪降温，多头资金减仓离场避险。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美豆产区未来两周降水低于均值，或不利于结荚期生长发育，高单产预估下调预期较大，关注9月USDA报告数据的调整。随着中美贸易谈判向好情绪预期逐步被交易，连粕跌势放缓，关注后续是否有农产品协议达成及发布；买船情况来看，中国仍未采购新作美豆，11-1月船期采购进度同期来看较慢，储备大豆投放一定程度上缓解供应偏紧预期；但在远端大豆采购未有效补充的前提下，趋紧预期不改。短期连粕或区间震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：产区天气，USDA报告，中美谈判，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约跌5.25收于1053美分/蒲式耳，跌幅0.5%；豆粕01合约跌33收于3055元/吨，跌幅1.07%；华南豆粕现货跌10收于2940元/吨，跌幅0.34%；菜粕01合约跌30收于2513元/吨，跌幅1.18%；广西菜粕现货涨10收于2560元/吨，涨幅0.39%。 美豆震荡运行，美豆优良率高于预期，高单产基本奠定，但8月中下旬以来产区相对干旱，仍需关注9月USDA报告数据的调整；美生柴豁免量再分配给大型炼厂阻力或较大，美豆油周内回落；新作出口销售超预期，但整体销售进度偏慢。连粕周内震荡回落，油厂开机率高位，豆粕库存预计增加，近端供应较为充足；中国贸易代表团本周将赴美进行谈判，前期特朗普发帖称希望中国采购美国大豆，此次谈判关于农产品协议达成有向好预期，市场情绪降温，多头资金减仓离场避险。 USDA作物生长报告，截至2025年8月24日当周，美国大豆优良率为69%，高于市场预期的67%，前一周为68%，去年同期为67%。截至当周，美国大豆结荚率为89%，前一周为82%，去年同期为88%，五年均值为89%。截至当周，美国大豆落叶率为4%，去年同期为6%，五年均值为4%。截至8月26日当周，美国大豆约11%的种植区域受到干旱影响，前一周为9%，去年同期为11%。 截至2025年8月21日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售为-18.9万吨，前一周 为-0.6万吨；2024/2025年度美豆累计出口销售量为5087万吨。2025/2026年度美豆当周出口净销售为137.3万吨，该年度累计销售量为723万吨，去年同期为1016万吨，中国仍未采购新作美豆。 截至2025年8月22日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.99美元/蒲式耳，前一周为2.62美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为300.08美元/短吨，前一周为287.98美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为55.22美分/磅，前一周为53.49美分/磅。1号黄大豆平均价格为10.51美元/蒲式耳，前一周为10.39美元/蒲式耳。 巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西8月大豆出口量料为890万吨，前一周预估为894万吨。巴西8月豆粕出口量料为213万吨，前一周预估为233万吨。马托格罗索州8月18日至8月22日当周大豆压榨利润为387.05雷亚尔/吨，此前一周为392.46雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,547.74雷亚尔/吨，豆油价格为6,236.67雷亚尔/吨。 截至2025年8月22日当周，主要油厂大豆库存为682.53万吨，较上周增加2.13万吨，较去年同期减少39.4万吨；豆粕库存为105.33万吨，较上周增加3.86万吨，较去年同期减少44.53万吨；未执行合同为491.74万吨，较上周减少83.88万吨，较去年同期减少35.42万吨。全国港口大豆库存为889.8万吨，较上周减少2.8万吨，较去年同期减少10.73万吨。 截至2025年8月29日当周，全国豆粕周度日均成交为14.954万吨，其中现货成交为8.53万吨，远期成交为6.424万吨，前一周日均总成交为16.868万吨；豆粕周度日均提货量为19.358万吨，前一周为19.404万吨；主要油厂压榨量为242.54万吨，前一周为227万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.87天，前一周为8.51天。 美豆产区未来两周降水低于均值，或不利于结荚期生长发育，高单产预估下调预期较大，关注9月USDA报告数据的调整。随着中美贸易谈判向好情绪预期逐步被交易，连粕跌势放缓，关注后续是否有农产品协议达成及发布；买船情况来看，中国仍未采购新作美豆，11-1月船期采购进度同期来看较慢，储备大豆投放一定程度上缓解供应偏紧预期；但在远端大豆采购未有效补充的前提下，趋紧预期不改。短期连粕或区间震荡运行。 三、行业要闻 1、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西8月前四周出口大豆7,257,837.70吨，日均出口量为453,614.86吨，较上年8月全月的日均出口量365,523.72吨增加24%。上年8月全月出口量为8,041,521.90吨。 2、加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至8月17日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少64.34%至9.08万吨，之前一周为25.46万吨。 2025年8月1日至2025年8月17日，加拿大油菜籽出口量为35.59万吨，较上一年度同期的66.1万吨减少46.16%。截至8月17日，加拿大油菜籽商业库存为79.34万吨。 3、加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年7月，加拿大油菜籽压榨量为968,515吨，较前一个月增加13.13%，较去年同期减少3.65%。当月，菜油产量为408,898吨，环比增加12.15%，同比减少5.89%。当月，菜粕产量为571,012吨，环比增加12.62%，同比减少1.42%。2024/25年度累计油菜籽压榨量为11,412,023吨，菜油产量为4,821,394吨，菜粕产量为6,709,642吨。加拿大油籽压榨作物年度为8月至次年7月。 4、据外媒报道，巴西一名联邦法官周一批准了一项禁令，暂时中止了巴西反垄断监管机构经济防御管理委员会（CADE）的一项决定，该决定曾要求全球最大大豆出口国的谷物贸易商停止其所谓的“亚马逊大豆禁令”计划。这项已实施二十年的私人协议旨在保护亚马逊雨林，禁止大豆贸易商从2008年7月之后在该地区开垦土地的农民手中购买大豆。 5、据欧盟委员会，截至8月24日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为35万吨，较去年同期的54万吨有所下降。欧盟2025/26年度大豆进口量为196万吨，去年同期为213万吨。2025/26年度欧盟油菜籽进口量为39万吨，而去年同期为67万吨。 6、据外电消息，巴西帕拉纳州的农民正在为2025/26年度的播种工作做准备。帕拉纳州农业经济厅（Deral）称，近期降雨之后，第一季豆类的种植工作已展开，但种植面积或将下降，大豆播种前期的准备工作正在进行，预计9月初将开始种植。 7、据外电消息，在巴西戈亚斯州，2024/25年度该州取得了历史最高的大豆收成，达到2,040万吨，较上一年度相比增加了21.4%。种植面积较2023/24年度增加2.5%，达到490万公顷。单产则增加18.4%，达到每公顷4.1吨的历史性水平。 8、COPA：2025年7月，加拿大油菜籽压榨量为968515.0吨，环比升13.13%；菜籽油产量为408898.0吨，环比升12.15%；菜籽粕产量为571012.0吨，环比升12.62%。加拿大油籽压榨作物年度为8月-次年7月。据外电消息，澳大利亚农业及资源经济和科学局（ABARES）发布的预估显示，该国今年油菜籽产量料介于580-720万吨，上年产量为610万吨，10年均值为480万吨. 9、截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，使累计销量达到2989.56万吨。当周，本土油厂采购30.9万吨，出口行业采购8.52万吨。截至8月20日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为846.2万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 10、加拿大统计局发布基于模型的产量预估报告，预计2025年全国油菜籽产量将增长3.6%，达到1990万吨；预计单产将增长5.7%，达到每英亩41.0蒲式耳；预计收割面积将减少2.0%，至2140万英亩。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本