豆粕周报：关注中美谈判进程 连粕震荡收跌

豆粕周报总结

核心观点及策略

• 市场表现：上周CBOT美豆11月合约跌13.25美分/蒲式耳至1021.75美分/蒲式耳，跌幅1.28%；豆粕09合约跌35元/吨至3021元/吨，跌幅1.15%；华南豆粕现货涨30元/吨至2880元/吨，涨幅1.05%；菜粕09合约跌47元/吨至2675元/吨，跌幅1.73%；广西菜粕现货跌40元/吨至2560元/吨，跌幅1.54%。
• 美豆分析：美豆震荡下跌，天气适宜作物生长，优良率虽下修但处于同期较高水平；美国与多国达成贸易协议，缓解贸易担忧，改善中美贸易谈判预期，或重启美豆采购。
• 国内豆粕：农业农村部发布控生猪产能、推进低蛋白技术政策，导致多头情绪消退，连粕震荡收跌。
• 美豆展望：未来两周美豆产区降水预报高于均值，高温天气将回落，整体状况良好，或为大豆实现高单产奠定基础；多国贸易协议及中美谈判预期改善，或有利于美豆采购重启。
• 国内豆粕展望：豆粕库存水平继续增加，现货压力仍在；多头资金兑现利润后等待谈判结果指引，短期连粕或宽幅震荡运行。

关键数据

• USDA作物生长报告：美国大豆优良率68%，低于预期；开花率62%，结荚率26%；约8%种植区域受干旱影响。
• 美国大豆出口：当前年度出口净销售增加16.1万吨，累计完成年度目标；2025/26年度累计销售量261万吨，低于去年同期。
• 美国大豆压榨利润：每蒲2.58美元，较前一周减少；伊利诺伊州大豆加工厂48%蛋白豆粕现货价格每短吨257.28美元。
• 巴西大豆出口：7月大豆出口料为1211万吨，豆粕出口料为240万吨。
• 国内油厂库存：大豆库存642.24万吨，减少；豆粕库存99.84万吨，增加；未执行合同496.23万吨，减少。
• 全国港口大豆库存：797.9万吨，减少；豆粕周度日均成交13.852万吨，提货量18.842万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.19天。

研究结论

• 美豆产区天气良好，贸易环境改善，或支撑美豆价格；国内豆粕库存增加，现货承压，短期连粕或宽幅震荡。
• 风险因素包括产区天气、关税政策、中美关系、豆粕库存。