豆粕周报：等待中美关税谈判结果，连粕低位震荡

正信期货豆粕周报20251027 审核:张翠萍投资咨询编号:Z0016574Email:zhangcp@zxqh. net 研究员:陈强投资咨询编:Z0022017Email:chenq@zxqh. net 目录ONTENTSC 1 主要观点 行情回顾 2 基本面分析 3 价差跟踪 4 主要观点 本周豆粕低位反弹。 成本端，美国政府挺摆，10月各类USDA报告均未发布。不过美豆产区降雨稀少，大豆收获预计加速，市场预估美豆收获在8成左右，大豆上市压力巨大；中美马来会谈开启且部分国家关税谈判中承诺增加美国大豆采购，美豆在出口转好预期下表现偏强。 国内，近期大豆到港增加，国内豆粕市场购销逐渐恢复，油厂开机率逐步回升至正常水平，下游延续补库，油厂豆粕成交一般，提货旺盛。短期油厂大豆库存继续走高，豆粕库存小幅回落。 策略：等待中美马来会谈指引，美豆短期震荡偏强。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进，且即便不采购美豆远月缺口也有限；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；关键会议前连粕空头获利止盈，短期连粕大幅上涨，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。 CBOT大豆与M2601豆粕走势 截至10月24日收盘， 当周CBOT大豆收于1041.75美分/蒲，较上周收盘上涨20.75点，周涨幅2.03%；当周M2601豆粕收于2933元/吨，较上周收盘上涨65点，周涨幅2.27%。 基本面分析 美国大豆产区天气正常 美国未来15日降水 美国未来15日气温 美豆优良率暂稳 截至9月28日当周，美国大豆收割率为19%，符合市场预期，前一周为9%，去年同期为24%，五年均值为20%。美国大豆优良率为62%，高于市场预期的60%，前一周为61%，上年同期为64%。 美豆出口偏少 USDA：截至9月18日当周美国2025/2026年度大豆出口净销售为72.4万吨，前一周为92.3万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0.2万吨； 巴西升贴水反弹 巴西大豆出口预期 巴西大豆10月出口预估734万吨，同比增290万吨。随着巴西大豆库存减少，巴西近月大豆升贴水高位震荡。 大豆进口及压榨旺盛 第42周（10月11日-10月17日）国内全样本油厂大豆到港共计34船约221万吨大豆。其中华东及沿江7.5船，山东及河南9船，华北及西北5.5船，东北5.5船，广西2船，广东4.5船，福建0船，云南0船。 第43周（10月18日至10月24日）油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率为65.13%；较预估高3.39万吨。 下游需求一般 第43周，豆粕成交减少至47.09万吨，减幅36.06%；提货减少至80.25万吨，减幅14.36%。 油厂大豆及豆粕持续累库 2025年第42周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比去年增加165.75万吨，增幅27.49%；豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比去年增加3.90万吨，增幅4.16%。 基差与价差 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环贸中心A塔16层客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net