饲料月报：巴西未来天气转好，豆粕价格或重回震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至9月26日当周，美国2024/25年度大豆出口净销售量144.4万吨，前周为157.5万吨。2024/25年度累计销售1894.2万吨；当周装船72.5万吨。累计装船193.4万吨。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西9月份大豆出口量估计为582.1万吨，略微低于一周前估计的582.8万吨。今年8月份的出口量为797.4万吨，去年9月份出口量为554.6万吨。1-9月大豆出口总量估计为8978万吨，高于去年同期的8697万吨。从整体上来看，9月USDA发布的供需报告并未出现太大调整，整体呈现中性。但是由于巴西出口能力的下滑，升贴水始终维持高位，给到了美豆一定的支撑。此外，随着美豆基本定产，市场也将重心逐步转向至南美新季播种情况。9月中下旬开始巴西产区受到高温干旱天气影响，新季大豆播种较为缓慢，给到了市场对于天气端一定的想象空间。叠加月末宏观层面刺激措施的拉动，9月整体豆粕价格偏强运行。后市来看，巴西方面的新季生长情况仍将是市场关注的焦点，从最新的天气预报来看，后期巴西的降雨将有所增加，前期的干旱情况或将有所改善，天气端带来的利好或将有所减弱。另一方面则需持续关注北美新季大豆的收割及出口情况以及国内下游的到港情况。随着巴西干旱天气的缓解和美豆方面带来的上市压力，或将使得未来一段时间的豆粕价格重回震荡运行。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考咨询来源：USDA、巴西外贸秘书处 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，全球9月粮农组织谷物价格指数平均为113.5点，环比上涨3.3点，同比下 跌12.8点。美国农业部出口销售报告显示，截至9月26日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为168.4万吨，前一周为53.5万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船117万吨，前一周为110.4万吨。乌克兰农业部公布，截至上周，2024/25年度粮食出口量近1065万吨，较上一年同期668万吨增加397万吨。其中包括620万吨小麦、280万吨玉米和130万吨大麦。国内方面，供应端，现阶段产区新季玉米集中上市，贸易商仍有陈粮出库需求，市场有效供应依然宽松。需求端，深加工企业开机率逐渐提升，消费需求有所支撑。饲料企业消费难放量，且仍以采购陈玉米为主，对消化新季玉米有些不利。近期重点关注贸易商出货节奏变化，新玉米上市质量和产量、以及国家政策发布等。总体来讲，新季玉米集中上市供应端宽松，但进口量有所减少，下游需求正在回暖，以及第四季度会有天气情况干扰。预计近期玉米市场价格将维持震荡运行。 参考咨询来源：USDA、乌克兰农业部 ■策略 中性 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析....................................................................................................................................................................................5玉米市场分析....................................................................................................................................................................................6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.......................................................................................................................................9图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.................................................................................................................................10图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...............................................................................................................................10图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨...............................................................................................................................11图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................11图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................11图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................11图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................11图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨............................................................................................................................11图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨............................................................................................................................12图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................12图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨....................