饲料月报：巴西升贴水止跌回升，豆粕价格偏强运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年2月22日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为15.97万吨，较四周均值低了30%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3902万吨，比去年同期降低19.9%，上周是同比降低19.7%，两周前同比降低19.1%，低于市场预期。巴西方面巴西家园农商公司表示，截至2月23日，巴西2023/2024年度大豆收获进度为38%，高于一周前的31.1%。作为对比，巴西国家商品供应公司监测，2月17日巴西大豆收获进度29.4%；咨询机构AgRural监测，2月15日巴西大豆收获进度32%。整体来看，USDA2月报告继续下调了巴西新季产量至1.56亿吨，本次报告仍以偏空为主，产量调减幅度仍不及市场预期。另一方面，本月美国农业展望论坛表示新季大豆的种植面积将大幅上升达到8750万英亩，相较去年的8350万英亩大幅上升，叠加当前美豆出口进度偏慢，因此本月美豆价格偏弱运行。但是国内方面，近期巴西近月升贴水止跌回升，给到了豆粕价格一定的支撑。此外，当前巴西产量也仍不确定，多数当地机构已经将产量下调至1.5亿吨左右，因此未来USDA对于巴西新季产量仍有下调可能，如果总产量下调至1.55亿吨之下，则新季的巴西供需平衡表仍将回到偏紧的状态之中。同时，本次USDA公布的新季种植面积在未来也有着下调的可能性，因此预计未来的美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■ 市场分析 国际方面，美国农业部发布的农产品出口季度报告显示，2024财年美国农产品出口金额达到1705亿美元，较11月预测值调高10亿美元。对华农产品出口金额调低至287亿美元，较11月预测调低8亿美元，因为南美供应导致大豆和玉米出口竞争激烈。3月底美国农业部将公布种植意向报告，在2024年展望会议上，美国农业部预估2024期货研究报告|饲料月报2024-03-03 巴西升贴水止跌回升，豆粕价格偏强运行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 饲料月报丨2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 年玉米种植面积为9100万英亩，较2023年减少360万英亩。平均单产预计为每英亩181蒲式耳，总产量为150.4亿蒲式耳。南非作物预估委员会发布了对2024年夏季作物的首次产量预测，预计2024年收获的玉米产量将降到1435.9万吨，比2023年的1643万吨减少12.6%。国内方面，上月在春节后，节日氛围还未退散，政策消息频发叠加主产区雨雪天气的影响下，提振了市场情绪。本月随着气温的逐步升高，地趴粮销售窗口期缩短，将进入地趴粮的销售高峰期，市场供应量将有所增加。需求端，养殖行业依旧疲软，目前饲料企业对玉米需求仍旧维持相对低位，需求提升空间有限。华北地区深加工企业开工率高于往年，对补库有一定需求。随着玉米水分逐渐降低，产区部分贸易商已有建库意愿。本月重点关注主产区售粮进度，贸易商建库意愿、以及下游消费企业采购情况。预计本月玉米市场价格维持震荡偏强运行。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 玉米售粮进度缓慢 饲料月报丨2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 粕类市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 玉米市场分析 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨 ....................................................................................................................................... 8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................... 10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................... 10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ................................................................................................................ 10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ................................................................................................................ 10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................... 10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨............................................................................................................................ 10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨............................................................................................................................ 11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：% .................