饲料月报：天气因素扰动，豆粕价格偏强运行
研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部本月发布的供需报告略显偏空，本次报告下调了23-24年度美国大豆出口2000万蒲式耳，上调期末库存2500万蒲式耳至3.4亿蒲式耳，对于巴西大豆各项数据未有明显调整。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西4月份大豆出口量估计为1362万吨，较前一周预估的1348万吨调高了14万吨，略高于3月份的出口量1356万吨，但是低于去年同期的1405万吨。整体来看，本月美国农业部略显偏空的供需报告叠加巴西大豆开始出口、卖压逐步增大的影响，本月前期的美豆价格呈现出震荡偏弱的态势。而国内方面，由于到港压力的逐渐增大，和临近交割月的影响，本月的05合约主要以期现回归为主，维持了震荡运行的态势。而09合约关注的重点将主要转向北美的种植以及后续美国关键生长期的天气情况，未来将会有更大的波动空间。从进口成本上来看，巴西升贴水始终维持坚挺，给到了豆粕下方强有力的支撑，因此即使国内到港压力较大，豆粕也并未出现大幅下跌。后市来看，首先未来需要关注巴西近期的天气情况，由于巴西仍有部分地区未完成收割，因此近期的强降雨天气对于巴西的大豆收获仍有影响，从目前的情况来看，当前的天气或对于巴西最终的大豆产量造成一定的影响从而影响到最终的出口数量，后续需要持续关注。其次，美国当前正值播种阶段，作为09合约关注的重点，美国当前的天气情况也至关重要，目前美国大豆玉米带降水频繁，后续需要持续关注天气数据及其对于美国播种进度的影响。而国内仍需持续关注未来的到港情况以及升贴水的变化情况。综上所述，较为坚挺的升贴水给到了豆粕下方较为强力的支撑，而未来天气因素的扰动也给了豆粕上方更多想象的空间，预计中长期豆粕价格仍将维持偏强震荡运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 国际方面，全球4月粮农组织谷物价格指数平均为111.28点，环比上涨0.3点，与2023年4月相比下跌达25点。全球小麦在连续下跌三个月后在4月份稳定价格。玉米出口价格在4月份上涨。南半球国家收获期即将开始，巴西在南部和中西部地区都受不利天气的影响，削弱了产量前景，预测玉米产量下调至1.11亿吨。美国方面，美国农业部发布最新干旱报告显示，截至4月30日当周，约有19%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为27%。美国2023/24年度玉米出口净销售为75.8万吨，前一周为130万吨，2024/25年度玉米净销售3.4万吨，前一周为26.2万吨。国内方面，供应端，5月份进入麦收期，华北地区作为小麦主产区，在麦收期前贸易商有腾库需求，加上雨水天气也开始增多，储存难度加大，有部分玉米会陆续上市，基层市场整体供应氛围偏宽松。需求方面，养殖需求疲软，下游饲料企业采购积极性较低，叠加替代品供应宽松，内贸玉米需求被挤压。深加工企业库存处于高位，原料库处于安全水平，后期有降低开工率的可能。本月重点关注农户售粮节奏变化，贸易商和下游企业建库节奏、进口谷物以及政策调整。预计本月玉米市场价格维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析......................................................................................................................................................................................5玉米市场分析......................................................................................................................................................................................6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%..................................................................................................................
