饲料月报：阿根廷迎来干旱天气，豆粕价格宽幅震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，12月19日当周，2024/25年度美国大豆出口净销售量110.3万吨，上周为142.4万吨，2024/25年度美国大豆出口销售总量3969万吨，同比增长9.9%，基本符合市场预期。美国农业部发布月度油籽压榨报告显示，2024年11月美国大豆压榨量为2.1亿蒲，低于10月份的2.16亿蒲，高于2023年11月的2亿蒲。2024年11月美国豆油产量为24.9亿磅，环比下降3%，同比增长7%。巴西国家商品供应公司数据显示，12月29日，巴西2024/25年度大豆播种进度为98.2%，一周前97.8%，去年同期的播种进度为97.9%。全国大豆收获进度为0.1%，目前马托格罗索州农户开始收获大豆，进度为0.2%，高于一周前的0.1%，和去年同期的0.2%持平。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 从整体上来看，12月的USDA供需报告未见明显调整，巴西方面依旧维持着较为强劲的丰产预期。因此在整体较为宽松的供应格局以及前期巴西雷亚尔贬值带动升贴水下跌的情况下，造成了进口成本的下降，带动美豆及国内豆粕价格偏弱运行。月后期随着巴西升贴水止跌企稳和阿根廷天气开始出现干旱的影响下，给到了美豆和国内豆粕价格一定的支撑，经历了较长时间下跌的豆类价格也开始止跌回升。国内方面，虽然目前大豆供应仍较为充足，但是目前春节即将来临，下游存在补库需求，也将会给到豆粕价格一定的支撑。整体来看，当前全球大豆供应格局仍较为宽松，因此价格的反弹幅度或将较为有限，未来一方面需要持续关注阿根廷天气的变化情况，另一方面则需关注政策端特朗普正式入驻白宫后的关税政策情况以及对加拿大菜籽反倾销调查的最后结果，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 参考咨询来源：USDA、CONAB ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至12月26日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为77.7万吨，前一周为171.1万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船100.3万吨，前一周为112.4万吨。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西12月份玉米出口预期为362万吨，较之估计的410万吨有所下降。 国内方面，虽然本月有因为收储消息带来的价格上涨，但是由于整体售粮进度的加快，粮农积极认卖，整体价格偏弱运行。供应端，临近春节，农户迎来售粮高峰，农户整体售粮进度快于去年同期水平，市场供应压力依然较大。需求端，深加工企业因原料市场供应充足且行业利润较好，行业开机率维持高位。饲料企业也有节前备货需求，部分贸易商也已经开始着手建库。政策方面，中储粮集团在东北产区收储，政策面利好市场，玉米价格逐渐止跌企稳运行。近期重点关注国家政策及需求情况。预计1月份玉米市场价格整体区间窄幅调整。 参考咨询来源：USDA、巴西全国谷物出口商协会 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析....................................................................................................................................................................................5玉米市场分析....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.......................................................................................................................................9图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.................................................................................................................................10图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...............................................................................................................................10图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨...............................................................................................................................11图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................11图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................11图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................11图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................11图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨............................................................................................................................11图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨............................................................................................................................12图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................