饲料周报：缺乏干旱天气炒作因素 豆粕短期或震荡偏弱为主

缺 乏 干 旱 天 气 炒 作 因 素豆 粕 短 期 或 震 荡 偏 弱 为 主20240714 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，7月USDA报告调整的不多，对市场影响有限。天气方面，未来一周玉米带东部稍微有些零星降雨，玉米带西部和大平原中北的雨势偏少；第二周各地的雨势预计都偏少，总体而言未来两周各主产区没什么强降雨，特别是玉米带西部和大平原中北部未来大半个月雨势偏少。近期天气有利于产地大豆生长，在干旱真的到来之前，美豆缺乏上涨动力。 ◆南美方面，巴西大豆基本定产，后期暂无可炒作的题材。 ◆国内方面，6-8月进口大豆到港压力较大，油厂豆粕持续累库，下游情绪仍较为悲观，豆菜粕基差较弱。下游需求增长动力来自生猪，利润处于历史同期高位且近期二育情绪较高，中长期刺激生猪饲料需求增加，但下游饲料企业备货需求不强，近月豆粕消费承压。 ◆总的来说，目前豆粕缺乏利好因素的推动，且天气炒作还需持续关注，短期豆粕或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕01多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，暂观望。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏弱，主要原因是国内豆粕现货累库以及美豆主产区天气良好。 7月USDA报告：根据6月底的面积报告调整了这次今年的美豆面积预估，导致24/25年度的总供给下调0.15亿蒲式耳，同时23/24年度的进口减少量0.05亿蒲式耳，导致23/24年度的结转库存从6月的3.5亿下调到3.45亿蒲式耳，新年度的出口和压榨并没有调整，从而新年度的期末库存下调了0.2亿蒲式耳，从上个月的4.55亿到4.35亿蒲式耳。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏弱，目前价差处于历史较高位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏弱，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增22.84万吨，较之前一周减少19%，较前四周均值减少32%。市场预估为净增20-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.65万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增15.03万吨。市场预估为净增5-15万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（6月24日-6月28日）美国大豆压榨利润较6月21日当周上涨4.91%，较去年同期上涨2.7%。截至2024年6月28日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.41美元，一周前为2.3美元/蒲式耳，去年同期为2.48美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国5月大豆进口1022.2万吨，去年同期为1161.1万吨，同比减少12%。1-5月大豆累计进口3736.9万吨，去年同期3951.3万吨，同比下降5.4%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至7月5日，当周全国港口大豆库存571.89万吨，较上周增加6.04万吨，增幅1.07%，同比去年减少19.78万吨，减幅3.34%；国内油厂豆粕库存108.27万吨，较上周增加2.97万吨，增幅2.82%，同比去年增加49.54万吨，增幅84.35%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年7月5日（第27周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.63天，较6月28日增加0.13天，增幅1.64%，较去年同期减少1.62%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至7月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存44.65万吨，环比上周增加4.45万吨；菜粕库存4.25万吨，环比上周减少0.08万吨；未执行合同为25.1万吨，环比上周增加8.9万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。