云晨周度行情解析 | 20240902

宏观方面，海外市场延续衰退担忧减弱趋势，市场已充分预期年内75bp降息，未来博弈焦点在于美国软着陆及美联储单次降息可能性。国内经济下行压力较大，8月PMI49.1低于预期，但市场已充分消化，央行行长表示将研究增量政策举措，9-10月或进入政策窗口期。

供应端，国内电解铝产能稳定在4350万吨，开工率96.7%见顶，未来仅剩零星复产预期，但四川电力紧张或影响后续产量。需求端，铝下游开工率持稳，9月需求存好转预期，但高位铝价压制采购情绪，社会库存累库。盘面上，沪铝上周受阻回落，短期预计运行于19400-20000区间。

锌基本面方面，8月海外锌矿增量落空，供应端矿紧缺、加工费下行，冶炼厂亏损加大；9月部分企业检修减产，整体产量环比走弱，进口锌锭流入少，社会库存去库。需求端处于淡旺季转换期，黑色金属价格企稳提振预期，但实际消费改善有限，经济波动风险压制上方空间。锌价预计高位震荡调整。

工业硅方面，期货盘面增仓反弹，价格站上10000元/吨，现货情绪修复，大厂报价上调。供应端，四川及黑龙江地区开炉减少，西北地区相对稳定；需求端多晶硅价格稳定，有机硅、铝合金行业维持刚需；库存环比回落4万吨。基本面未扭转，更多是情绪修复，价格上涨缺乏实质驱动，预计震荡，上方压力在11000附近。

市场整体信心脆弱，宏观层面缺乏驱动，除非经济数据改善或降息超预期。基本面看，再生铜需求提升，但下游价格反弹后订单走弱，国内去库放缓，需关注9月中旬后需求验证风险。