总结
需求方面：夏季发电旺季结束，中东和南亚高硫发电需求走弱，国内地炼炼化进料需求下滑，但船燃需求稳中向好。7月新加坡船用燃料销量环比增长9.21%，同比增长3.35%，其中LSFO销量环比增长6.64%，HSFO销量环比增长14.32%。集装箱班轮数量达到1214艘，创今年3月以来最高，支撑LSFO销量增长。高硫船加油需求坚挺，安装脱硫塔船舶加注活动乐观，HSFO市场份额占比达38.14%，船加油需求或更多倾向于高硫市场，高硫燃料油市场相对乐观。预计8月新加坡船用燃料销量稳中小涨。
油价方面：EIA和API美国商业原油库存连续下降，成品油去库，汽油表观需求坚挺，原油产量回落，炼厂开工率上升。利比亚东部政府宣布停产导致油价反弹，但随后因需求担忧和OPEC增产预期转跌。现货市场收紧支撑月差结构走强。当前原油市场核心矛盾在于供需端缺乏信心，需求旺季接近尾声，预计向上驱动有限，但油价大幅向下空间有限，短期波动仍将较大。
策略观点：本月国际油价波动较大，新加坡燃料油价格震荡偏弱，高低硫相对强弱格局逆转。低硫方面，近期货物抵达因质量问题未能有效增加供应，东西价差高位但预计10月才有显著增加。高硫方面，非制裁油供应紧张及船加油需求支撑市场，但炼厂进料需求下滑，夏季发电高峰结束需求也将走弱。预计短期高低硫价差（LU-FU）仍有上行驱动。
关键数据：
- 7月新加坡船用燃料销量：466.88万吨（环比+9.21%，同比+3.35%）
- LSFO销量：248.57万吨（环比+6.64%）
- HSFO销量：178.07万吨（环比+14.32%）
- 7月山东及周边主港进口原油卸货：775万吨（环比+6.7%）
- 7月进口原料用燃料油卸货：27.6万吨（环比-69.23%）
- 7月中国燃料油产量：357.7万吨（环比-1.02%，同比-18.81%）
- 7月中国燃料油进口：178.66万吨（环比+6.26%，同比-17.37%）
- 7月中国燃料油出口：184.42万吨（环比-2.27%，同比+13.15%）
研究结论：
- 短期高低硫价差（LU-FU）仍有上行驱动。
- 高硫燃料油市场相对乐观，但需求将随夏季结束而走弱。
- 低硫燃料油市场强势取决于中国进口量，10月供应可能显著增加。
- 油价短期波动较大，大幅向下空间有限。
