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2024/08/29星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.40%，创指+0.05%，科创50-0.46%，北证50+0.23%，上证50-0.61%，沪深300-0.57%，中证500+0.11%，中证1000+0.24%，中证2000+0.49%，万得微盘+1.27%。两市合计成交4966亿，较上一日-149亿。 宏观消息面： 1、王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行战略沟通，就两国元首近期开展新一轮互动进行了讨论。 2、沪深300ETF尾盘持续放量，四只ETF合计成交近百亿元。 3、部分金融机构内部自查3.6%及以上利率存款产品。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-36.17亿；隔夜Shibor利率-14.70bp至1.5200%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.89bp至3.0141%，十年期国债利率-1.01bp至2.1714%，信用利差+1.90bp至84bp；美国10年期利率+1.00bp至3.83%，中美利差-2.01bp至-166bp。市盈率：沪深300:11.43，中证500:19.26，中证1000:28.57，上证50:10.36。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.41，中证1000:1.57，上证50:1.14。股息率：沪深300:3.25%，中证500:2.21%，中证1000:1.82%，上证50:3.88%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-0.29%/-0.45%/-0.62%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.38%/-0.80%/-1.64%/-2.76%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.46%/-1.21%/-2.66%/-4.58%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-0.44%/-0.47%/-0.38%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.32%，收于111.46；T主力合约上涨0.16%，收于105.900；TF主力合约上涨0.14%，收于104.560；TS主力合约上涨0.04%，收于102.178。 消息方面：1、王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行战略沟通就两国元首近期开展新一轮互动进行了讨论；2、部分金融机构内部自查3.6%及以上利率存款产品；3、央行官网增设“公开市场国债买卖业务公告”栏目。 流动性：央行周三进行2773亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有2580亿元7天期逆回购到期，实现净投放193亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.14%，报575.04元/克，沪银跌1.85%，报7471.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报2540.70美元/盎司，COMEX银跌0.16%，报29.58美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.84%，美元指数报101.00； 市场展望： 当前美国经济数据所体现的是居民消费端的韧性与制造业的明显走弱，美国8月谘商会消费者信心指数为103.3，高于预期100.7，前值由100.3修正为101.9。这也与前期公布偏强势的零售销售数据以及ISM非制造业PMI相印证。制造业方面，美国8月里奇蒙德联储制造业指数-19，录得2020年5月份以来的新低，前值为-17。美国总体经济格局呈现的是“浅衰退”的运行模式，对于金银而言更为重要的是下周将公布的美国非农就业与失业率数据。 黄金方面，当前民主党总统候选人哈里斯与共和党总统候选人特朗普均表达了就任后宽财政的政策倾向，这将对中期黄金价格形成显著支撑，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间568-585元/克。白银方面，受到黄金价格的影响其表现仍将偏强势，但其基本面驱动偏弱，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7180-7686元/千克。 有色金属类 铜 隔夜美股下跌，原油价格回落，美元指数反弹，铜价回调，昨日伦铜收跌1.92%至9238美元/吨，沪铜主力合约收至74300元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2925至314250吨，注销仓单比例下滑至9.5%，Cash/3M贴水扩大至130.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水小幅缩窄至5元/吨，盘面回落后下游按需采买，现货市场流通有限，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅亏损，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至2090元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储主席在杰克逊霍尔年度会议上的讲话推升了美联储降息预期，情绪面中性偏积极；国内经济现实依然偏弱，政策边际有所发力，悲观情绪有所缓和。产业上看海外交易所库存累库速度放缓，加之铜矿供需关系偏紧，铜价支撑较强，而反弹高度或取决于国内需求持续性。今日沪铜主力运行区间参考：73800-74800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9160-9320美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19865元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.05%。SMM现货A00铝报均价19820元/吨。A00铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单199453吨，较前一日下降100吨。LME铝库存860225吨，下降7000吨。2024-8-26：铝锭累库0.5万吨至79.5万吨，铝棒去库0.5万吨至12.1万吨。铝价经历过一段时间的快速攀涨后，下游需求复苏缓慢的情况下，一定程度上抑制现货采购力度，各地现货交投均呈现低迷走势。据海关总署统计，2024年7月中国铝土矿进口1500万吨，同比增加16.5%;2024年1-7月铝土矿进口总量9235万吨，同比增加8.7%。7月原铝进口量为12.9万吨，环比增长7.16%，同比上升11.49%。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19500-20200元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2600美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23955元/吨，单边交易总持仓24.41万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2904.5美元/吨，总持仓34.27万手。内盘基差-5元/吨，价差60元/吨。外盘基差-47.46美元/吨，价差-26.15美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，锌锭进口盈亏为-372.08元/吨。SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.34万吨，LME锌锭库存录得29.19万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得12.87万吨，小幅去库。总体来看：CZSPT季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开后，资金情绪高涨，国内锌价增仓明显，月间结构小幅走扩，虽然当前下游现货采买乏力，但仍需警惕后续现货行为导致的月差风险。 铅 周三沪铅指数收至17375元/吨，单边交易总持仓10.69万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2104.5美元/吨，总持仓15.12万手。内盘基差-150元/吨，价差140元/吨。外盘基差-27.42美元/吨，价差-91.03美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，铅锭进口盈亏为-1133.74元/吨。SMM1#铅锭均价17500元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差275元/吨，废电动车电池均价10300元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.41万吨，LME铅锭库存录得18.35万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.33万吨，小幅去库。总体来看：LME库存持续下行，后续或仍有进货货源持续流入国内。近期下游消费转弱，现货成交有限，内盘基差价差弱势运行，基本面偏弱运行。但国内铅锭仓单绝对水平过低，结构性风险较大，近月空单谨慎持有。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价131110元，当日-0.70%。LME镍三月15时收盘价16275美元，当日-0.31%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报128500-130600元/吨，均价较前日+975元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日-50，金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报117348吨，较前日库存+732吨。镍铁方面，当前镍生铁价格虽出现回落，但幅度有限，冶炼厂生产驱动力仍存，预计短期内镍生铁价格或强稳运行。昨日国内高镍生铁出厂价报998-1017元/镍点， 均价较前日-3元/镍点。硫酸镍方面，盐厂倒挂程度加剧，成本支撑表现较强。预计短期内，镍盐价格在上下游博弈之下仍将小幅上涨，且在下周的刚需采购节点会表现得较为明显。昨日国内硫酸镍现货价格报27550-27950元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，镍矿价格继续上涨。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比昨日+1美元/湿吨。整体而言，成本支撑下，镍价短期易涨难跌，今日主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收266180元/吨，跌幅0.38%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加204吨，现为9860吨。LME库存增加60吨，现为4570吨。长江有色锡1#的平均价为267710元/吨。上游云南40%锡精矿报收250750元/吨。中国信通院发布数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，智能手机出货量2217.4万部，同比增长28.3%，占同期手机出货量的91.6%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，2024年1-7月，智能手机出货量1.61亿部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的94.2%。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-34000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,356元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，工业级碳酸锂报价70,000-73,000元。LC2411合约收盘价75,750元，较前日收盘价-0.53%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,250元。 碳酸锂随商品市场震荡，现货宽松背景矿企拍卖几无影响。近月预期供需转向，累库有望结束，边际改善有利于底部修复，但社会库存高位，较难改变中长期供应过剩格局。展望后市，高成本资源供给减量有限，锂价反弹易受套保需求压制，同时旺季证实前，空头谨慎发力，锂价震荡概率较大。碳酸锂指数临近技术末端，留意供应扰动，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间73,200-78,000元/吨。 氧化铝 2024年8月28日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.76%至3907元/吨，单边交易总持仓21.6万手，较前一日大幅减少0.6万手，10-01价差回落至146元/吨。现货方面，山西和新疆现货价格均上涨5元/吨，其他地区现货价格维持不变，部分处于安全库存边际的电解铝厂集中入市采购，而因现阶段持货商议价能力较强，带动市场陆续出现高价成交。基差方面，山东地区现货基差报-22元/吨。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-1元/吨、9元/吨，19元/吨，套利窗口打开。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-567元/吨，海外供应持续紧缺，进