港股早晨快讯

2012-01-172024年8月21日星期三 個股推介 特步國際(1368) 5.08元/短線目標價：5.50元/12.2%潛在升幅➢催化劑：i)催化劑：由於現時市場對公司FY24E-26E盈利預 測，並未完全反映S&M(Saucony & Merrell)併表的正面影響，加上上半年淨利潤已達市場全年預測57%，預期市場短期將上修公司盈利預測；ii)公司已於7月略下修全年收入增長指引為高單位數至低雙位數，預期市場就管理層最新對收入增長看法(預期全年銷售未能達到年初目標)的反應不大，同時管理層維持全年淨利潤增長超過20%指引，相信於庫存水平及零售折扣維持平穩，加上成本控制，料續可支持全年淨利潤增長。➢估值：現價對應FY24E/25E財年10.7x/8.9x預測市盈率，較其5 年平均估值低約1個標準差。公司上半財年財政狀況穩健，我們預期公司FY24E/25E恒常派息比率可維持約50%，加上完成出售K&P後，公司董事會擬派發特別股息約1.5億美元(每股0.447港元，擬於於9月初除淨)，其FY24E/25E 14.3%/5.6%預期股息率可為股價帶來支持。 市場回顧 ➢恒指守17,500點：恒指周二(20日)高開92點，報17,661點，已為全日高位，之後掉頭向下，最多跌119點，低見17,449點。恒指收市跌58點或0.33%，報17,511點。大市全日成交745億元。 ➢美股下跌金價創高：美股周二(20日)回吐，三大指數跌0.2%至0.3%。美國10年期債息回落，美滙指數受壓，現貨金價再創新高。 中港股市短期展望 ➢恒指支持參考16,044點：內地經濟弱復甦趨勢持續。7月政治局會議後，市場預期第三季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指料受制5月高位3,174點。美國抗通脹最後一里路反覆，但近月就業數據顯著走弱，市場憂慮美國經濟或步入衰退，並預期聯儲局即將開始減息周期，資金流入債市避險，債息自高位回落。早前港股流動性所驅動估值修復大致完成，後續須視乎內地政策力度及企業盈利改善進展。恒指支持參考今年4月低位16,044點。 ➢短期看好板塊 ➢香港公用股：減息將至，高息股吸引力增強 今日市場焦點 美國7月FOMC會議紀錄；百度(9888)、網易(9999)、小米(1810)、港交所(0388)等業績； 宏觀焦點 中國外滙管理部門傳摸底出口企業結滙情況；中國傳考慮允專項債資金收購存量房；歐盟擬調低中國進口電動車關稅； 企業消息 快手(1024)第二季經調整盈利升74%，勝預期；舜宇光學科技(2382)中期盈利升近1.5倍，勝預期；小鵬汽車(9868)中期經調整虧損收窄至26億元人民幣；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 特步國際(1368) 買入 ➢基本面：公司1H24收入及淨利潤分別按年+10.4%/+13.0%至72億/7.5億 元 人 民 幣 ， 分別 佔市 場 全 年 綜 合 預 測46%/64%，後者勝市場預期，同時亦達我們全年預測64%，主要受惠零售(線下+線上)折扣率按年低單位數改善，加上公司今年初完成收購合資公司50%股權後首度並表(持有大中華區索康尼和邁樂產品的銷售和分銷權)，拉動毛利率按年升3.1個百分點至46.0%，高於市場全年預測(彭博綜合預測：42.3%)，若按品牌分部，大眾品牌(特步主品牌)/時尚運動(K&P)/專業運動(S&M)毛利率分別為43.9%/53.4%/56.8%，按年提升0.8/11.4/14.8個百分點；期內，經營利潤率/淨利潤率按年+0.1%/+0.2%至15.2%/10.4%。公司上半年財務狀況保持強勁，經營現金流淨流入按年大幅增加211%至8.26億元人民幣，淨現金按年增加51%至14.1億元人民幣，派息比率續維持於50%。 買入價：4.90元(股價：5.08元，上升空間：12.2%)目標價：5.50元支持位：4.50元 ➢催化劑：i)由於現時市場對公司FY24E-26E盈利預測，並未完全反映S&M(Saucony & Merrell)併表的正面影響，加上上半年淨利潤已達市場全年預測57%，預期市場短期將上修公司盈利預測；公司已於7月略下修全年收入增長指引為高單位數至低雙位數，預期市場就管理層最新對收入增長看法(預期全年銷售未能達到年初目標)的反應不大，同時管理層維持全年淨利潤增長超過20%指引，相信於庫存水平及零售折扣維持平穩，有效成本控制，料續可支持全年淨利潤增長。 ➢估 值：我們預期公 司FY23-26E收 入及淨 利潤 複合 增長(CAGR)分別為7%/19%(已計及K&P剝離對總收入影響，未計及S&M併表前)，股價自6月高位累計最多曾調整20%，現價對應FY24E/25E財年10.7x/8.9x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差。公司上半財年財政狀況穩健，我們預期公司FY24E/25E恒常派息比率可維持約50%，加上完成出售K&P後，公司董事會擬派發特別股息約1.5億美元(每股0.447港元，擬於於9月初除淨)，其FY24E/25E14.3%/5.6%預期股息率可為股價帶來支持。 ➢技術走勢：股價近日於4.50元現承接，加上14日已重越50以上，MACD「牛差」擴大，若能於成交配合下站穩250天線之上，利股價短期續上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地8月LPR維持不變，符合預期：內地8月LPR(貸款市場報價利率)維持不變，符合預期。人民銀行公布8月LPR顯示，一年期LPR維持3.35厘；5年期以上LPR亦維持3.85厘。 ➢工信部提出引導技術資金等向先進製造業集群滙聚：中國工信部部長金壯龍表示，要進一步引導技術、資金、人才等各類創新資源要素向先進製造業集群滙聚；加快新一代訊息技術全方位全鏈條普及應用，推進互聯網、大數據、人工智能同實體經濟深度融合，適度超前建設5G、算力等訊息基礎設施。人民日報刊登金壯龍署名文章稱，要進一步優化財稅支持政策，健全重大戰略任務資金保障機制，加大對製造業技術創新、綠色發展、數字化智能化升級、公共服務等支持力度，引導更多資源要素向先進製造業集聚。優化重大產業基金運作和監管機制，完善先進製造業增值稅加計抵減政策，合理降低製造業綜合成本和稅費負擔。文章指，要針對集成電路、基礎軟件、科研儀器等瓶頸制約，加大技術研發力度，為確保重要產業鏈供應鏈自主安全可控提供科技支撐。此外，要加快建立數據產權歸屬認定、市場交易、權益分配、利益保護制度，完善數據要素市場體制機制。建立合規高效的數據要素流通和交易制度，建設規範數據交易市場。提升數據安全治理監管能力，健全行業數據安全管理制度，完善標準規範，構建重要數據識別、目錄備案、風險評估等常態化監管機制，建立高效便利安全的數據跨境流動機制。 ➢中國外滙管理部門傳摸底出口企業結滙情況：人民幣近期快速升值後，外電引述知情人士表示，中國外滙管理部門正密切關注企業如何應對滙率波動，了解出口企業結滙情況和觸發結滙的條件等。知情人士稱，上周以來至少3家中資大行的省級分行收到外滙局的調查要求，對轄內重點企業客戶進行摸底。其中兩家大行本周收到的調查內容包括近期企業客戶結滙情況，規模和結滙點位，以及有待結滙的出口企業未來觸發結滙的條件。知情人士表示，在上周進行的一次調查中，監管層着重了解出口企業應對升值風險的情況。企業被要求反饋套保成本和跨境人民幣結算在業務中的佔比，及對下半年人民幣滙率的預期。監管部門還問及企業利潤、訂單受衝擊的具體情況和應對方式，企業在衍生品套保業務中遇到的困難等。 ➢住建部促下大力氣完成全年目標任務：中國住房城鄉建設部召開會議，強調要下大力氣完成今年全年目標任務，並提早研究謀劃明年工作。會議稱，要推進住房城鄉建設各項工作取得新成效；抓住有利條件，採取有力措施，齊心協力把全國住房城鄉建設會議提出的各項目標任務完成好。要準確把握當前住房城鄉建設面臨的形勢，着力加強機制和能力建設，為增強經濟持續回升向好態勢作貢獻。 ➢中國傳考慮允專項債資金收購存量房：外電引述知情人士透露，中國正考慮為地方政府收購存量待售住房提供新融資渠道。繼5月出台政策組合拳後，監管正進一步尋求新政以穩定房地產市場。知情人士稱，新方案將允許地方政府利用未來專項債籌集的資金，用於收購存量待售住房。目前地方政府專項債資金主要用於基礎設施項目建設，如交通和環保設施等特定的基建項目。截至8月，今年3.9萬億元人民幣的新增專項債額度發行已過半。知情人士表示，暫不清楚如果方案獲批，剩餘專項債額度中將有多少被用於收儲。報道指，拓寬地方政府專項債資金使用範圍的計劃，突顯決策層希望盡快扭轉房地產困局的迫切性，不過，這計劃恐將面臨與過去許多救市嘗試相同的障礙。 ➢據報成都聯動15家內房開發商及41家中介啟動住房「以舊換新」活動：據報成都市聯合15大內房開發商及41家經紀機構啟動「以舊換新」住房活動，旨在於促進新房與二手房的交易。報道指，在舊房銷售環節，到家了、瑞都及瑪雅等企業近千門店，通過調低二手房佣金收取標準，推廣活動房源，以協助客戶快速出售舊房。在購買新房環節中，招商蛇口(001979.SZ)、越秀地產(0123)及龍湖集團(0960)等62個在售商品房項目提供優惠措施。購房者可以享受財政補貼及消費券等優惠形式，以及包括享有首套房認定優化、公積金貸款額度提升和二手房交易「帶押過戶」等政策支持。 ➢海南擬2030年停售燃油車：內地媒體引述海南省工業和信息化廳網頁指出，海南已確定2030年停售燃油車。海南將有序推進2030年停售燃油車，計劃開展海南自由貿易港促進新能源汽車發展規定立法研究工作。海南省工業及信息化廳擬委託第三方機構進行此項工作。委託內容包括為2030年海南全面停售燃油車、全國統一大市場建設、以及給予新能源汽車特殊路權等措施提供法律支撐，開展《海南自由貿易港促進新能源汽車發展規定》立法研究工作，充分發揮立法的保障和規範作用，促進海南省新能源汽車高質量發展。 ➢內地去年數字經濟規模逾55萬億元人民幣：內地去年數字經濟規模超過55萬億元人民幣，佔國內生產總值比重逾40%。數據顯示，截至今年3月底，10個國家資料中心集群算力總規模超過146萬個標準機架，整體上架率為62.72%，較2022年提高4個百分點。部分先進資料中心綠電使用率約80%。目前，中國已經與10多個國家簽署數字經濟相關備忘錄，並進行數字經濟領域合作。 ➢內地10券商傳納入跨境理財通計劃試點：路透引述兩位直接知情人士報道，內地和香港將擴大粵港澳大灣區跨境理財通計劃試點，首批增加10間證券公司。消息人士稱，10間證券公司包括在香港上市的中信証券(6030)、中金公司(3908)、華泰證券(6886)和廣發証券(1776)。另外，招商證券、平安證券、國泰君安證券、國信證券、國投證券和中泰證券，亦在首批名單之列。報道指出，中國證監會和香港證監會，以及上述券商未有回應詢問。 ➢香港上市公司年初至今回購金額創新高：恒生指數公司在網誌表示，2024年至今(截至8月16日)，港股回購金額超越去年總額29.8%，創下1648億元的歷史新高。在充滿挑戰的市況下，近年來市場一直關注上市公司的股票回購意向。今年初至今新加入回購的上市公司回購金額達336億元，佔港股回購總額的20.4%。就股份回購趨勢的敞口而言，恒生指數中的成份股公司回購金額佔港股今年初至今回購總額最高，達88%(即1443億元)，另一方面，恒生科技指數成份股中年初至今積極回購的公司所佔權重最高(37%)。恒指公司對港股大市(恒生綜合指數)進行簡單分析，發現儘管個別進行股份回購的上市公司年初至今產生的回報表現不一，但進行股份回購行動的企業年初至今合共可產生正「收益」31.68億元和+1.9%的「回報」，並在足夠的股票多元化(stock diversification