文字早评

2024/08/20星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.49%，创指-0.14%，科创50-0.27%，北证50-1.07%，上证50+0.51%，沪深300+0.34%，中证500+0.27%，中证1000+0.17%，中证2000-0.55%，万得微盘-0.32%。两市合计成交5706亿，较上一日-205亿。 宏观消息面： 1、国常会：审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》。 2、金融监管总局：9月1日起新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%超过上限的产品停止销售。 3、美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：就业市场疲软应会为9月降息打开大门。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-29.83亿；隔夜Shibor利率+1.80bp至1.7000%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.12bp至2.9071%，十年期国债利率-1.79bp至2.1747%，信用利差+1.91bp至73bp；美国10年期利率-3.00bp至3.89%，中美利差+1.21bp至-172bp。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-0.41%/-0.46%/-0.63%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.45%/-0.87%/-1.66%/-2.83%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.88%/-1.67%/-3.13%/-5.00%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-0.20%/-0.22%/-0.09%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.52%，收于111.29；T主力合约上涨0.14%，收于105.800；TF主力合约上涨0.04%，收于104.395；TS主力合约上涨0.02%，收于102.104。 消息方面：1、金融监管总局：9月1日起新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%超过上限的产品停止销售；2、国常会：决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目；3、国家发改委：加快形成具有雄安新区特色的土地供应模式。 流动性：央行周一进行521亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有745亿元7天期逆回购到期，实现净回笼224亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.02%，报573.04元/克，沪银涨1.60%，报7485.00元/千克；COMEX金涨0.04%，报2542.40美元/盎司，COMEX银涨0.72%，报29.52美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.86%，美元指数报101.89； 市场展望： 当前贵金属市场出现较为明显的边际变化，民主党总统候选人哈里斯发表“哈里斯经济学”的主要内容，重点强调了类似小布什的住房补贴方案以及减税计划。这意味着当前两党总统候选人均为宽松财政政策的倾向，美国在新总统就任后实施宽财政政策是必然的，美国财政赤字将在中期进一步扩大，这将令黄金出现易涨难跌的格局，其价格运行中枢将难以明显下移。 昨夜，美联储“鹰王”卡什卡利发表鸽派讲话，他表示对于下一次降息表示开放态度，因为劳动力市场的疲软程度正在加剧，同时通胀正在取得进展。卡什卡利表示没有理由降息超过25个基点，因为裁员率和失业金申请人数没有出现显著的恶化情况。 本周美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会种发表讲话，我们预计其对于九月议息会议的表态为“有限幅度的宽松”，需要重点关注。当前黄金策略上建议等待其价格出现回调后进行逢低做多操作，当前沪金主力合约参考运行区间561-581元/克。沪银价格在7500一线受到压力位压制，当前策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7135-7748元/千克。 有色金属类 铜 美元指数走弱，隔夜美股上涨，铜价继续抬升，昨日伦铜收涨0.9%至9260美元/吨，沪铜主力合约收至74030元/吨。产业层面，昨日LME库存减少975至308075吨，注销仓单比例下滑至8.8%，Cash/3M贴水109.4美元/吨。国内方面，周末社会库存减少逾1万吨，昨日上海地区现货升水涨至70元/吨，现货市场流通受限升水小幅抬升，下游刚需消费为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2100元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息预期下海外市场风险偏好回升，叠加黄金价格创新高，情绪较积极；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看铜矿供应扰动忧虑边际缓解，但供需关系维持偏紧，国内库存 去化速度较快，而需求持续性有待观察。短期铜价或震荡偏强走势。今日沪铜主力运行区间参考：73600-74600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9180-9350美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19580元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.08%。SMM现货A00铝报均价19490元/吨。A00铝锭升贴水平均价-80。铝期货仓单203099吨，较前一日减少1302吨。LME铝库存885375吨，下降3600吨。2024-8-19：铝锭去库1.4万吨至79.2万吨，铝棒去库0.3万吨至12.8万吨。华东贴100-贴60，华南贴160-贴140，中原贴190-贴150。华东市场中间商交投情绪尚可，下游厂家刚需采购为主;中原市场交投积极，成交尚可华南市场交投情绪较为平淡，刚需逢低接货成交偏弱。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19400-19900元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2480美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至23275元/吨，单边交易总持仓19.9万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2796美元/吨，总持仓27.27万手。内盘基差-10元/吨，价差40元/吨。外盘基差-52.46美元/吨，价差-49.33美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.166，锌锭进口盈亏为-117.48元/吨。SMM0#锌锭均价23340元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差10元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.71万吨，LME锌锭库存录得26万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.27万吨，小幅去库。东证乾坤减多，广发加多，瑞银加空。总体来看：海外矿端泰坦矿业因洪水暂时关闭ESM矿山运营，供应端延续强势。黑色产业近期大幅下行，锌下游镀锌钢材开工偏差，消费端上方压制，单边价格震荡为主，预计伴随社会库存去库，月间结构有望偏强运行。 铅 周一沪铅指数收至17365元/吨，单边交易总持仓13.33万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2059美元/吨，总持仓15.61万手。内盘基差10元/吨，价差445元/吨。外盘基差-37.59美元/吨，价差-103.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.163，铅锭进口盈亏为-500.11元/吨。SMM1#铅锭均价17700元/吨，再生精铅均价17425元/吨，精废价差275元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.77万吨，LME铅锭库存录得26.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6万吨，延续累库。国君中信海通加空，金控加多，申万减空。总体来看：供应端边际趋松，下游消费小幅转弱，中期来看偏弱运行。短期8月交割量偏大，仍需关注后续现货市场流通状况。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价130360元，当日+1.91%。LME镍三月15时收盘价16585美元，当日+1.90%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报129000-131000元/吨，均价较前日+450元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0，金川镍现货升水报1300-1400元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报114456吨，较前日库存+396吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报998-1015元/镍点，均价较前日-1元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27600-27950元/吨，均价较前日+25 元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，镍虽处于过剩格局，但短期成本支撑偏强，且整体估值已处于较低水平，短期向下空间有限。预计沪镍近期走势仍以震荡为主，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收263810元/吨，上涨0.51%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升2吨，现为9812吨。LME库存不变，现为4140吨。长江有色锡1#的平均价为263890元/吨。上游云南40%锡精矿报收246750元/吨。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,665元，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-77,000元，工业级碳酸锂报价70,000-73,000元。LC2411合约收盘价73,400元，较前日收盘价+0.62%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,600元。 上周流拍、欧美终端乏力等利空已基本兑现在盘面。72000元附近价格大致对应2024年全球矿山一体化成本80分位线，底部抵抗较强。短期国内供给预计下移，材料生产旺季逐步到来，供需格局转变，累库放缓，锂价底部震荡概率较大。留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，库存边际变化，大厂现货升贴水变动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间72,000-76,000元/吨。 氧化铝 2024年8月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.83%至4069元/吨，单边交易总持仓24.7万手，较前一日增加0.7万手，10-11价差报114元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差走阔至-202元/吨，据长江有色网调研，周一现货市场交投极为活跃，下游电解铝企业的参与热情显著增强，持货商纷纷抬价出货，下游买家备库增量明显。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报175元/吨、215元/吨，210元/吨，套利空间持续打开，贸易商采购现货交仓意愿增强，有望拉动现货价格上涨同时压制期价进一步上扬，基差继续扩大压力增加。海外方面，SMM西澳FOB价格上涨至512美元/吨，进口盈亏走阔-531元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得12.1万吨，与前一日持平。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得399.7万吨，较上周去库2.2万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期频繁降雨导致部分国内铝土矿减产，整体复产进度受阻，几内亚进口矿发运受 雨季的影响较往年较小，短期矿石仍紧缺，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，本周前期检修产能恢复，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松，但长期高负