· 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第1页 共8页 钜阵黄金市场周报 黄金短期有望逐步站稳 2016-11-21 报告摘要 · 黄金市场一周回顾 本周黄金延续弱势，主要受美联储多位官员（包括耶伦）发表鹰派言论的影响，美元指数走强，使得黄金继续承压。上周伦敦现货黄金下跌2.06%、纽约黄金主力合约下跌1.64%，上海黄金下跌2.79%。 · 重要新闻回顾 美国上周（11.6-11.12）首次申领失业救济人数减少1.9万人至23.5万人。美国10月份CPI环比升0.4%，同比1.6%。联储主席耶伦在国会联合经济委员会的证词偏鹰派。FOMC本月会议声明暗示12月加息。美国30年期国债收益率突破3%， 为1月以来首次。 · 钜阵点评 上周包括耶伦在内的多位联储官员发达鹰派言论，刺激美元指数走高，并创出近13年以来的新高。同时，SPDR黄金ETF近期连续7个交易日减持黄金，增加了黄金的压力。然而，面对以上各种利空，上周黄金的跌幅相对温和，主要由于黄金前期已经出现过较大的跌幅，这表明黄金已经在较大程度上消化了加息的利空，只剩下最后12月加息的落地了。因此，黄金短期有望逐步站稳。 郭伟文 钜阵资本首席策略分析师 0755-86968900 guoweiwen@mpcmom.com 钜阵相关研究 《钜阵黄金市 场 周 报20161107--美国大选加大市场波动》 《钜 阵 黄 金 市 场 周 报20161031--黄金有望开展新一轮的上涨》 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第2页 共8页 一、黄金市场一周回顾 本周黄金延续弱势，主要受美联储多位官员（包括耶伦）发表鹰派言论的影响，美元指数走强，使得黄金继续承压。上周伦敦现货黄金下跌2.06%、纽约黄金主力合约下跌1.64%，上海黄金下跌2.79%。 表1：英、美、中黄金市场近期表现 品种 价格 上周五涨跌 近一周涨跌 近一个月涨跌 伦敦现货黄金（美元/盎司） 1211 -1.28% -2.06% -3.49% COMEX黄金主力合约收盘价（美元/盎司） 1207.3 -0.72% -1.64% -3.91% 上海金交所黄金现货Au9999（人民币/克） 270.7 -1.01% -2.79% -0.86% 数据来源：wind，钜阵资本整理 二、重要新闻及数据 1 重要新闻回顾 美国上周（11.6-11.12）首次申领失业救济人数减少1.9万人至23.5万人，降至1973年以来最低水平。而且是连续89周维持在30万人以下的健康水平，是1970年以来持续最长的一段时间，表明就业市场强劲。 美国10月份CPI环比升0.4%，高于9月份0.3%的升幅，且连续三个月上升；同比1.6%，预期1.6%，前值1.5%。美国10月季调后CPI月率录得6个月最大增幅，因汽油成本和租金成本上升，暗示美国通胀增速在加快，这或为美联储加息开道。 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第3页 共8页 联储主席耶伦在国会联合经济委员会的证词偏鹰派，她表示，如果经济继续走强，加息一次”可能相对很快就成为合适之举”；并暗示她打算继续担任主席，直到2018年1月任期结束。 FOMC本月会议声明暗示12月加息。美国波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)周二(11月15日)表示，在本月稍早的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，他并未持异议，并称美联储政策声明措辞发生变化，暗示12月可能加息。 美国30年期国债收益率突破3%， 为1月以来首次。周一（11月14日）美国30年国债收益率升7.83基点至3.0133%，自今年1月5日来首度升穿3%，因市场预期，特朗普上台之后将会加大美国政府支出从刺激美国经济增长。 2 本周大事时间表 11月21日，无 11月22日23：00，欧元区11月消费者信心指数初值，美国10月成屋销售年化月率 11月23日17：00，欧元区11月综合PMI初值、服务业PMI初值、制造业PMI初值 11月23日21：30，美国11月19日当周初请失业金人数 11月23日22：45，美国11月Markit制造业PMI初值 11月24日03：00，美国联邦市场公开委员会FOMC将公布11月会议纪要 11月25日07：30，日本10月全国CPI年率 11月25日22：45，美国11月Markit综合PMI初值 11月26日，无 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第4页 共8页 3 重要数据 图1：SPDR黄金持有量 数据来源：wind，钜阵资本整理 截至11月18日，美国SPDR Gold Trust基金公司的黄金ETF持仓量为915.29吨，较上周减少19.27吨，连续两周减少，创今年6月份以来的新低。 图2：美国CPI、CPI与核心PCE（当月同比） 数据来源：wind，钜阵资本整理 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.001,050.002015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-01SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-0.500.000.501.001.502.002.50美国:CPI美国:核心CPI美国:核心PCE · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第5页 共8页 上周美国公布10月份CPI数据，10月CPI同比增1.6%，较9月份上升0.1个百分点；核心CPI同比增2.1%，较9月份下降0.1个百分点，连续12个月高于2%。 图3：美国非农就业人数及失业率（月度数据） 数据来源：wind，钜阵资本整理 美国10月新增非农就业16.1万人，预期+17.3万；9月+15.6万修正为+19.1万；8月+16.7万修正为+17.6万。；美国10月失业率4.9%，预期4.9%，前值5%。 图4：美国当周初次申请失业金人数 数据来源：wind，钜阵资本整理 0.002.004.006.008.0010.0012.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.002007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-05美国:新增非农就业人数:季调(初值)美国:失业率:季调20.0030.0040.0050.0060.0070.00美国:当周初次申请失业金人数 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第6页 共8页 11月06日-11月12日当周，美国当周初次申请失业金人数为23.5万人，较上一周减少1.9万人，为1973年以来最低水平。而且是连续89周维持在30万人以下的健康水平，是1970年以来持续最长的一段时间，表明就业市场强劲。 三、机构观点 海外机构观点： 新加坡黄金交易商 GoldSilver Central的管理总监Brian Lan表示“耶伦的言论和强劲的美元已经把整个贵金属拉低了，黄金现在进入了下降通道。”“人们预期特朗普的政策将会改进公司和股市，很多人都进入和股市和美元。黄金已失去避险天堂的地位。” 路透技术分析师Wang Tao表示，因为黄金已破1210美元/盎司的支撑位，黄金还有可能进一步下跌至1172美元/盎司。 汇丰分析师James Steel在报告中表示“黄金市场看来已完全因12月加息而下滑。黄金大幅下跌有可能会刺激新兴市场的消费。对于最近的下跌，我们预计这是一个缓冲而不是完全的改变。” 国内机构观点： 中信期货：上周美国经济数据走强以及联储官员们的鹰派讲话，令12月加息几成定论，美元指数持续走强，金银承压下行。对于本周来说，12月4日的意大利宪改公投可能给下行趋势下的金银带来扰动，尤其是当前民调显示反对宪改的支持率占上风，同时当前金银持续下跌给予金银一定反弹空间，执行短期押注宪改公投失败的黑天鹅策略。 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第7页 共8页 万科期货：近期美国国债收益率持续上涨，利率水平提升使实际利率走高，不利于不升息资产黄金价格表现。美国经济数据向好，美元指数持续上涨，预计在12月份中旬美联储议息会议之前，保持强势。黄金价格止跌将取决于货币政策紧缩预期（即美联储加息预期）的改变，以及短期利率水平是否继续抬升。操作上，美黄金关注1200一线的支撑情况。 钜阵点评： 上周包括耶伦在内的多位联储官员发达鹰派言论，刺激美元指数走高，并创出近13年以来的新高。同时，SPDR黄金ETF近期连续7个交易日减持黄金，增加了黄金的压力。然而，面对以上各种利空，上周黄金的跌幅相对温和，主要由于黄金前期已经出现过较大的跌幅，这表明黄金已经在较大程度上消化了加息的利空，只剩下最后12月加息的落地了。因此，黄金短期有望逐步站稳。中长期来看，由于美国经济复苏并不强以及未来仍可能在较长时间内维持低利率环境，我们仍然维持看好的观点。 · 研究报告 · 中国组合基金管理专家 第8页 共8页 关于钜阵资本 前海钜阵资本管理（深圳）有限公司是一家致力于发展多管理人基金 (Multi-manager Fund)的新型资产管理机构。公司位于深圳，专注于对冲基金及基金经理研究和评价，目前正以组合基金为核心，为合格投资者提供多元化和定制化的财富管理解决方案。 公司网址：http://www.mpcmom.com 联系我们 彭金博 13530751528  0755-86968900-8002  pjb@mpcmom.com 熊 情 15818574052  0755-86968900-8016  xq@mpcmom.com 扫描二维码，关注我们 重要声明 · 上述信息为真实客观信息，但并未全部包含潜在投资人评估本计划或进行投资比较的全部信息，且历史业绩并不代表未来，投资包含风险。 · 本文不构成向任何人发出认购本计划的建议或邀请，申请购买本计划仅以资产管理计划文件为基础。 · 上述信息不构成对所涉证券的买卖建议，任何机构或个人据此所做出的任何投资决策与钜阵资本无关。 · 本文仅向特定的合格投资者披露，未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、传播或发布。如有任何疑问，请咨询我们。