中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 1 / 8 钜阵股票市场周报 市场进入震荡格局，个股分化加大 【摘要】 全球市场：本周外围市场大多维持震荡走势，涨跌幅度均不大。A股市场方面，同样维持窄幅震荡的走势，上证指数下跌0.09%，深成指上涨0.12%。美元指数本周震荡筑底，小幅上涨0.18%。国际大宗商品方面，经历了一个多月的调整后，CRB商品指数本周有站稳迹象，近一周上涨0.19%。国内商品期货方面，本周出现普涨格局，“黑色系”继续表现强势，其中锰硅、焦炭、铁矿石等品种继续领涨，部分“黑色系”的品种已经接近甚至超过了4月份的高点。 市场估值与流动性：截至8月4日，上海市场平均市盈率为14.9倍，深圳主板24.5倍，中小板48.9倍，创业板73.6倍。10年期国债利率为2.7694%，较上周四下降0.0173个百分点，再次接近年初时的低点。 大事回顾：中金所：将放开股指期货限制措施的消息与事实不符。发改委文章删“择机进一步降息降准”措辞。7月财新中国制造业PMI为50.6。7月官方PMI为49.9跌破枯荣线。理财新规征求意见，入股市政策未调整。 行业与主题热点：本周万科股权之争带动了地产和举牌概念，表现相对较强。但除此之外，并没有明显的领涨领跌板块。 策略点评：目前深综指的平均市净率为3.67倍，略高于历史平均水平。从价值投资的角度，市场整体高估程度并不算严重，但也不算便宜。而市场内部的估值结构也出现一定的分化，特别是中小板目前市盈率54倍，创业板73倍，均处于其历史偏高的位置。从这一角度来看，市场的估值压力并没有完全消除，部分高估值的个股，并不排除未来还有较大的下跌空间。但若市场未来逐步向价值投资回归，少数估值合理并有一定成长性的个股，也有可能走出独立行情。 一、全球市场 1、全球主要股票市场表现 本周外围市场大多维持震荡走势，涨跌幅度均不大。值得注意的是，尽管英国和巴西近一周仅上涨0.87%和0.5%，但指数均创出了年内新高。A股市场方面，同样维持窄幅震荡的 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 2 / 8 走势，上证指数下跌0.09%，深成指上涨0.12%，而创业板表现相对较弱，下跌0.63%。 全球主要股票市场表现 指数名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 上证指数 2,976.70 -0.09% -1.35% 2.18% 7.72% -18.70% 深证成指 10,342.28 0.12% -2.81% 2.39% 6.91% -16.74% 中小板指 6,729.82 -0.09% -3.65% 2.53% 5.17% -19.78% 创业板指 2,109.05 -0.63% -5.91% -0.95% 0.58% -14.99% 恒生指数 22,166.73 1.26% 8.16% 10.23% 14.92% -9.06% 标普500指数 2,164.25 -0.43% 3.07% 5.21% 15.12% 3.87% 纳斯达克综合指数 5,166.25 0.08% 6.32% 9.08% 18.41% 2.17% 德国DAX30指数 10,264.18 -0.71% 9.50% 3.99% 10.53% -11.40% 法国CAC40指数 4,384.91 -1.24% 7.33% 1.95% 4.39% -15.55% 英国富时100指数 6,783.22 0.87% 4.95% 10.73% 15.98% 0.54% 日经225指数 16,254.45 -1.90% 5.69% 0.92% -3.36% -21.34% 印度孟买SENSEX30指数 27,954.64 -0.39% 2.94% 10.80% 13.33% -1.21% 巴西IBOVESPA股票指数 57,593.90 0.50% 10.97% 11.36% 41.93% 15.16% 富时马来西亚KLCI指数 1,660.71 0.45% 0.61% 0.69% -0.11% -2.00% 数据来源：大智慧（数据截取时间8月5日16时），钜阵资本整理 2、商品外汇市场表现 外汇市场方面，经历上周的下跌后，美元指数本周震荡筑底，小幅上涨0.18%。人民币离岸汇率对美元贬值0.35%，但在岸汇率则对美元升值0.26%，使得两者基差扩大至110个基点。国际大宗商品方面，经历了一个多月的调整后，CRB商品指数本周有站稳迹象，近一周上涨0.19%。另外，原油、黄金一周均上涨0.82% 主要商品指数与外汇情况 名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 CRB商品指数 181.35 0.19% -4.53% 0.80% 11.99% -8.66% COMEX黄金连续 1360.8 0.82% -0.36% 5.51% 15.92% 24.97% 美原油连续 41.72 0.82% -12.88% -6.37% 34.58% -6.96% 美元/人民币中间价 6.6406 -0.16% -0.67% 1.85% 1.67% 8.54% 美元/离岸人民币 6.6521 0.35% -0.65% 2.05% 1.27% 6.98% 美元指数 95.69 0.18% -0.41% 1.98% -1.30% -2.18% 数据来源：大智慧（数据截取时间8月5日16时），钜阵资本整理 国内商品期货方面，本周出现普涨格局，在成交较为活跃的37个商品期货品种中，近 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 3 / 8 一周上涨的品种有34个，而下跌的只有3个。 “黑色系”继续表现强势，其中锰硅、焦炭、铁矿石等品种继续领涨，部分“黑色系”的品种已经接近甚至超过了4月份的高点。 数据来源：大智慧（数据截取时间8月5日16时），钜阵资本整理 二、市场估值与流动性 截至8月4日，上海市场平均市盈率为14.9倍，深圳主板24.5倍，中小板48.9倍，创业板73.6倍。由于本周市场维持窄幅震荡的走势，涨跌幅度并不大， 本周市场估值水平也基本与上周相当。 9.9% 7.8% 7.6% 6.2% 4.8% 4.5% 4.2% 4.1% 3.8% 3.6% 0.2% 0.0% -0.2% -1.1% -2.0% -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%近一周涨跌幅 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 4 / 8 数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理 8月4日，10年期国债利率为2.7694%，较上周四下降0.0173个百分点，再次接近年初时的低点。随着国内从口红利逐步消失以及国内经济下行压力增加，国内通胀预期也在下降，不排除未来长期无风险利率仍有下降的可能。 数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理 14.9 24.4 49.0 73.6 14.8 24.5 48.9 73.6 0.010.020.030.040.050.060.070.080.0上海市场 深圳主板 中小板 创业板 上周 本周 2.500%3.000%3.500%4.000%4.500%5.000%10年期国债利率 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 5 / 8 三、大事回顾 中金所：将放开股指期货限制措施的消息与事实不符。中金所8月4日公告称，放开股指期货限制报道与事实不符，近期未对外发布过相关信息。我们认为放开股指期货限制只是时间问题，目前市场上对放开股指期货限制可能带来的影响持两种观点，一是认为股指期货放行将吸引大资金入场，因为可以做套保；二是认为当前投资者情绪还是不稳，市场做空容易，而做多则有天花板，推出期指可能给市场带来更大的压力。我们比较倾向于认同后者，我们认为在市场已经具备一定的趋势的情况下，推出股指期货的时机才更成熟 发改委文章删“择机进一步降息降准”措辞。国家发改委政策研究室昨日(3日)上午发布《更好发挥投资对经济增长的关键作用》一文，其中提及“择机进一步实施降息、降准政策。”但至昨日下午，上述字句已被删除。目前单纯的货币政策效应已经甚微，大家更寄希望财政政策和货币政策的协调配合。删文可能是由于媒体的过度解读或市场的敏感反应。但删文举动也可能隐含一个信息：到目前为止，降准、降息不在政府和人行的考虑范围。 7月财新中国制造业PMI为50.6。8月1日，最新公布数据显示，7月财新中国制造业PMI为50.6，2015年2月以来重回荣枯线上方，预期48.8，前值48.6。7月财新中国制造业PMI为50.6，相比前值大幅回升2个百分点，该数据时隔一年多重回荣枯线上方，财新中国制造业PMI指数回升说明中小企业状况好转。 7月官方PMI为49.9跌破枯荣线。国家统计局8月1日公布数据显示，中国7月官方制造业PMI为49.9，比上月微降0.1个百分点，创五个月新低，时隔四个月再次跌破荣枯线，预期50，前值50。从分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，持续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5个百分点，连续两个月回落，均低于临界点。可见中、小企业PMI指数连续下滑是7月PMI回落的主要因素。但财新PMI却与官方PMI出现了背离。官方PMI显示制造业状况恶化，并且小企业处境格外糟糕。侧重小企业的财新PMI则显示情况略有好转。要理清这个令人困惑的局面，就要避免过分关注指数的细微变化。从整体上看，数据显示中国经济并没有失控，政府刺激措施防止了经济的进一步恶化，但也没有带来回暖。 理财新规征求意见，入股市政策未调整。近期，银监会理财监管新规的传闻震动市场。其中，市场最为关心的理财资金入股市的政策，实则并未调整。按照理财新规，只要满足合格投资者门槛，银行理财投资权益类资产就没有限制，包括可投资于一二级股权市场的资产。这意味着，目前看来，在银行理财资金参与资本市场投资方面，正在修订的《办法》相关表述跟现行监管规定保持了一致，也没有明确规定理财做优先级给客户配资进入股市的杠杆率。 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 6 / 8