中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 1 / 8 钜阵股票市场周报 市场震荡寻底 短期观望为宜 【摘要】 全球市场：本周外围市场涨跌互现，其中受益大宗商品反弹，巴西股市上涨2.95%，涨幅领先。A股市场方面，本周出现破位下行，上证指数下跌2.96%，深成指下跌3.38%。外汇方面，美元指数延续反弹走势，近一周上升0.54%。人民币离岸汇率较在岸汇率高159个基点，两者基差出现扩大。全球商品方面，经过了一段时间的调整后，商品市场开始重新走强，CRB商品指数上涨2.08%，原油大幅反弹4.22%。国内商品期货方面，豆粕上涨7.04%，涨幅领先，而“黑色系”继续暴跌，焦炭热轧、铁矿石和累纹钢跌幅均超过10%。 市场估值与流动性：截至5月12日，上海市场平均市盈率13.9倍，深圳主板22.7倍，中小板44.6倍，创业板60倍。中小创经历了4月中旬以来的下跌后，估值水平有所下降，并逐渐接近历史平均水平，但仍然难言低估。10年期国债利率为2.8975%，较上周下降0.0042个百分点，继续在低位徘徊。 大事回顾：一季度商业银行不良贷款率1.75%环比微升。中国4月CPI同比涨2.3%连续3个月站稳“2时代”，PPI降3.4%连降50个月。权威人士解读“股市、汇市、楼市”政策取向：不能加杠杆硬推经济增长。中国4月出口增4.1%。中国4月末外汇储备32196.68亿，创三个月新高。 行业与主题热点：本周从行业和题材的角度看，均呈现弱势，农业、消费类、医药板块表现出一定的抗跌性，但部分题材概念股则跌幅巨大，例如网络安全、手游、上海ST板块等。 策略点评：市场经过震荡以后选择了向下调整，在目前并不具备见底的条件下，暂时离场观望为宜，等待有明确见底信号时再进行操作。 一、全球市场 1、全球主要股票市场表现 本周外围市场涨跌互现，其中受益大宗商品反弹，巴西股市上涨2.95%，涨幅领先。香港市场下跌2.13%，近两周的表现均较弱。另外，欧美市场处于震荡走势，涨跌幅度不大。A股市场方面，本周出现破位下行，上证指数下跌2.96%，深成指下跌3.38%，创业板下跌 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 2 / 8 4.88%，跌幅较大。 全球主要股票市场表现 指数名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 上证指数 2,827.11 -2.96% -7.81% 2.30% -21.05% -35.43% 深证成指 9,759.27 -3.38% -8.66% 0.89% -21.31% -35.04% 中小板指 6,398.49 -2.52% -8.40% -0.01% -23.33% -34.08% 创业板指 2,025.22 -4.88% -11.72% -3.42% -25.27% -35.54% 恒生指数 19,682.24 -2.13% -6.98% 7.44% -12.12% -27.87% 标普500指数 2,064.11 0.66% -0.88% 10.69% 2.03% -2.69% 纳斯达克综合指数 4,737.33 0.02% -4.25% 9.22% -3.87% -6.21% 德国DAX30指数 9,801.23 -0.70% -2.24% 9.30% -8.47% -15.21% 法国CAC40指数 4,266.20 -0.81% -4.99% 6.79% -11.27% -15.17% 英国富时100指数 6,077.44 -0.79% -4.49% 6.48% -0.67% -12.84% 日经225指数 16,412.21 1.90% 0.19% 9.76% -16.25% -16.14% 印度孟买SENSEX30指数 25,446.14 0.86% -0.68% 10.82% -0.67% -6.47% 巴西IBOVESPA股票指数 53,241.32 2.95% 0.17% 33.75% 14.46% -6.03% 富时马来西亚KLCI指数 1,621.18 -1.71% -5.92% -1.37% -2.27% -10.31% 数据来源：大智慧（数据截取时间5月13日16时），钜阵资本整理 2、商品外汇市场表现 外汇方面，美元指数延续反弹走势，近一周上升0.54%。在离岸人民币汇率分别对美元贬值0.18%和0.33%，人民币离岸汇率较在岸汇率高159个基点，两者基差出现扩大。全球商品方面，经过了一段时间的调整后，商品市场开始重新走强，CRB商品指数上涨2.08%，原油大幅反弹4.22%，但黄金受制于美元反弹，下跌1.06%。 主要商品指数与外汇情况 名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 CRB商品指数 183.65 2.08% 4.55% 14.52% -0.61% -20.76% COMEX黄金连续 1275.9 -1.06% 2.58% 2.98% 17.78% 4.51% 美原油连续 46.46 4.22% 11.77% 60.03% 14.02% -22.17% 美元/人民币中间价 6.5246 0.18% 1.01% -0.10% 2.50% 6.80% 美元/离岸人民币 6.5405 0.33% 0.87% 0.45% 2.10% 5.42% 美元指数 94.34 0.54% -0.50% -1.69% -4.63% 1.03% 数据来源：大智慧（数据截取时间5月13日16时），钜阵资本整理 国内商品期货方面，在成交较为活跃的37个商品期货品种中，近一周上涨的有13个， 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 3 / 8 下跌的有24个，其中豆粕上涨7.04%，涨幅领先，而“黑色系”继续暴跌，焦炭热轧、铁矿石和累纹钢跌幅均超过10%。 数据来源：大智慧（数据截取时间5月13日16时），钜阵资本整理 二、市场估值与流动性 截至5月12日，上海市场平均市盈率13.9倍，深圳主板22.7倍，中小板44.6倍，创业板60倍。中小创经历了4月中旬以来的下跌后，估值水平有所下降，并逐渐接近历史平均水平，但仍然难言低估。 7.0%2.9%1.6%1.5%1.3%1.3%1.1%1.0%0.5%0.3%-8.3%-11.6%-12.0%-13.1%-13.1%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%近一周涨跌幅 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 4 / 8 数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理 5月12日，10年期国债利率为2.8975%，较上周下降0.0042个百分点，继续在低位徘徊。 数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理 三、大事回顾 一季度商业银行不良贷款率1.75%环比微升。中国银监会12日发布的数据显示，今年一季度末，我国商业银行不良贷款余额13921亿元，较上季末增加1177亿元；商业银行不14.7 24.0 48.4 72.5 13.9 22.7 44.6 66.0 0.010.020.030.040.050.060.070.080.0上海市场深圳主板中小板创业板上周本周2.500%3.000%3.500%4.000%4.500%5.000%10年期国债利率 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 5 / 8 良贷款率1.75％，较上季末上升0.07个百分点；拨备覆盖率为175.03％，较上季末下降6.21个百分点。银监会称，当前银行业整体风险抵补能力保持稳定，针对信用风险计提的减值准备较为充足。 中国4月CPI同比涨2.3%连续3个月站稳“2时代”，PPI降3.4%连降50个月。国家统计局5月10日公布，4月，CPI同比上涨2.3%，连续三个月站稳“2时代”，环比下降0.2%；PPI同比下降3.4%，降幅连续4个月收窄，环比上涨0.7%，涨幅连续三个月回升。4月份大的格局是食品略回落，非食品略加速。5月食品价格将进一步放缓，但非食品和工业价格回升则会继续。在两种力量影响下，预计未来数月内通胀处于横位状态。4月PPI当月同比-3.4%，较上月回升0.9个点；环比回升0.7%，回升幅度基本上是60个月以来最高，我们可以借此看到商品周期和工业价格周期的力量，目前处于周期触底之后的回升期。政策的最新信号是，只要不出现显著通缩，货币宽松基本上会画上句号。我们判断虚拟部门流动性已经触顶。 权威人士解读“股市、汇市、楼市”政策取向：不能加杠杆硬推经济增长。4月9日出版的人民日报在头版转二版刊登了权威人士专访《开局首季问大势》。权威人士指出，要坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。周一《人民日报》发表权威人士评论——《开局首季问大势》，这是权威人士去年5月以来第三次以此规格在人民日报上谈中国经济。权威人士上述表述说明了政策大规模刺激的概率不大，“稳增长”将会让位于供给侧改革，货币政策可能虽不会大规模收紧，但不会过多放水。至于股市、汇市、楼市的政策取向，将回归到各自的功能定位，说明股市将立足于恢复市场融资功能，充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，此举可能会给市场带来短期阵痛，但将为A股市场长期健康运行奠定基础。 中国4月出口增4.1%。海关总署5月8日公布数据显示，今年前4个月，我国进出口总值7.17万亿元人民币，比去年同期（下同）下降4.4%。其中，出口4.14万亿元，下降2.1%；进口3.03万亿元，下降7.5%；贸易顺差1.11万亿元，扩大16.5%。进出口数据双双低于预期，在人民币CFETS指数回落和大宗商品价格上涨的背景下，进出口增速以美元计价双双负增长表明内外需依然疲弱。 中国4月末外汇储备32196.68亿，创三个月新高。央行5月7日公布数据显示，4月末外汇储备余额从32125.79亿美元上升至32196.68亿美元，增加70.89亿美元，创3个月新高。中国4月外汇储备增加主要因美元贬值所贡献，据测算汇率波动对外储的贡献为170 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 6 / 8 亿美元。以SDR计