中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 1 / 7 钜阵股票市场周报 风险大于机会，宜谨慎观望 【摘要】 全球市场：经过了一段时间的上涨后，外围市场本周大体进入震荡走势，基本巴西市场表现较好，上涨1.91%；A股市场本周小幅回调，其中上证指数下跌1.36%，深成指下跌1.05%。外汇市场方面，本周美元指数延续震荡上行，小幅上涨0.28%，在、离岸人民币汇率继续对美元贬值。国际大宗商品方面，本周整体转弱，CRB商品指数近一周下跌2.75%，其中原油大跌4.17%。国内商品期货方面，本周普遍出现调整，除锰硅表现较好外，其他商品期货品种表现均较弱，螺纹钢、铁矿石、豆粕等品种领跌。 市场估值与流动性：截至7月21日，上海市场平均市盈率为15.1倍，深圳主板25倍，中小板51.4倍，创业板78.4倍。10年期国债利率为2.7806%，较上周四下降0.0589个百分点，再次跌破2.8%的水平。 大事回顾：上半年全国税收收入6.5万亿元，同比增长9.4%。全国财政政策精准发力将更积极，政策性减收明显。李克强：要实施稳健的货币政策。新华社：北上广“人口拐点”信号出现。6月70个大中城市环比上涨城市继续减少，涨幅收窄。 行业与主题热点：本周市场震荡走低，板块之间的分化有所加大，其中子通信、石墨烯等概念板块表现相对较强，整体涨幅在4%左右，而领跌的白酒、医疗美容、稀缺资源等板块，跌幅也在4%左右。 策略点评：当前是一个市场估值水平较高、增量资金入场不明显的环境，在此背景下市场难以重回牛市。因此，哪怕市场还会继续向上，空间也是有限的，当前是一个风险大于机会的市场。从技术上看，本周深证综指在1小时级别的走势图上形成了第三次的顶背离。我们上周提到的技术性调整压力并没有得到化解，反而在增加，操作宜谨慎观望。 一、全球市场 1、全球主要股票市场表现 经过了一段时间的上涨后，外围市场本周大体进入震荡走势，基本巴西市场表现较好，上涨1.91%，而欧、美、日市场均小幅上涨。A股市场本周小幅回调，其中上证指数下跌1.36%，深成指下跌1.05%。 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 2 / 7 全球主要股票市场表现 指数名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 上证指数 3,012.82 -1.36% 3.69% 1.81% 3.30% -26.94% 深证成指 10,709.07 -1.05% 3.99% 5.49% 5.91% -22.14% 中小板指 7,002.72 -1.27% 2.96% 5.92% 4.50% -24.38% 创业板指 2,250.00 -0.61% 4.90% 5.29% 4.67% -24.19% 恒生指数 21,929.43 1.25% 5.45% 2.15% 14.93% -13.66% 标普500指数 2,165.17 0.16% 3.82% 3.52% 13.54% 3.00% 纳斯达克综合指数 5,073.90 0.88% 4.98% 3.42% 10.51% -1.41% 德国DAX30指数 10,143.16 0.76% 0.72% -2.22% 3.87% -11.89% 法国CAC40指数 4,373.43 0.02% -0.15% -4.29% 0.85% -14.02% 英国富时100指数 6,692.04 0.34% 6.88% 6.05% 13.42% 0.56% 日经225指数 16,627.25 0.78% 3.50% -5.38% -1.95% -19.61% 印度孟买SENSEX30指数 27,813.57 -0.06% 4.04% 7.63% 13.82% -1.91% 巴西IBOVESPA股票指数 56,641.49 1.91% 12.93% 7.06% 48.93% 13.72% 富时马来西亚KLCI指数 1,656.48 -0.71% 1.15% -3.58% 1.92% -3.83% 数据来源：大智慧（数据截取时间7月22日16时），钜阵资本整理 2、商品外汇市场表现 外汇市场方面，本周美元指数延续震荡上行，小幅上涨0.28%，在、离岸人民币汇率继续对美元贬值，近一周分别贬值0.2%和0.62%，两者基差缩小至56个基点。国际大宗商品方面，本周整体转弱，CRB商品指数近一周下跌2.75%，其中黄金下跌1.15%，原油下跌4.17%。 主要商品指数与外汇情况 名称 最新 近一周 近一个月 近三个月 近半年 近一年 CRB商品指数 183.67 -2.75% -4.24% 2.24% 12.13% -11.26% COMEX黄金连续 1322.3 -1.15% 4.21% 7.18% 20.41% 21.38% 美原油连续 44.35 -4.17% -9.49% 1.37% 37.52% -9.21% 美元/人民币中间价 6.6669 -0.20% 1.11% 2.73% 1.67% 8.99% 美元/离岸人民币 6.6725 -0.62% 1.39% 2.57% 0.91% 7.38% 美元指数 96.95 0.28% 3.71% 1.92% -2.59% -0.26% 数据来源：大智慧（数据截取时间7月22日16时），钜阵资本整理 国内商品期货方面，本周普遍出现调整，在成交较为活跃的37个商品期货品种中，近一周上涨的品种只有8个，而下跌的有29个。其中锰硅9月合约大涨，带动锰硅指数上涨14.3%，但其他商品期货品种表现均较弱，螺纹钢、铁矿石、豆粕等品种领跌。 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 3 / 7 数据来源：大智慧（数据截取时间7月22日16时），钜阵资本整理 二、市场估值与流动性 截至7月21日，上海市场平均市盈率为15.1倍，深圳主板25倍，中小板51.4倍，创业板78.4倍。本周市场平均估值水平基本与上周持平，市场整体估值水平仍然处于偏高状态。 数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理 14.3%1.4%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%0.0%0.0%-0.4%-5.6%-6.3%-6.5%-7.8%-8.5%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%近一周涨跌幅15.1 25.0 51.4 79.0 15.1 25.0 51.4 78.4 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0上海市场深圳主板中小板创业板上周本周 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 4 / 7 7月21日，10年期国债利率为2.7806%，较上周四下降0.0589个百分点，再次跌破2.8%的水平。由于6月份CPI继续回落，并跌破了2%的水平，市场对通胀的担忧得到缓解。而经济下降压力不减，以及国际环境动荡使得市场避险需求增加，进一步推动长期无风险利率下降。 数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理 三、大事回顾 上半年全国税收收入6.5万亿元，同比增长9.4%。从国家税务总局新闻通报会上获悉，上半年，全国税务部门组织税收收入64979亿元（已扣减出口退税），同比增长9.4%。扣除卷烟消费税政策调整翘尾增收等特殊因素后，增长5.1%左右。值得注意的是，上半年，消费相关的行业税收增速回升，消费升级有新进展。批发和零售业税收增长5.9%，显示居民消费状况进一步向好。教育、卫生以及文化体育和娱乐三个行业税收分别增长25.1%、32.2%和21.1%（其中影视制作税收增长27.2%），表明居民生存物质型消费得到满足，开始向追求教育培训质量、医疗卫生状况、视听娱乐等精神服务型消费转型升级。 全国财政政策精准发力将更积极，政策性减收明显。今年上半年，全国财政支出超过8.9万亿元，强劲增长15.1%，增速超过同期财政收入8个百分点，显示出积极财政政策持续发力。与此同时，随着政策性减收效应进一步显现，财政收支压力也将持续。上半年积极财政政策定向精准发力，为稳增长和供给侧结构性改革保驾护航，减税增支力度尤其空前。预计2.500%3.000%3.500%4.000%4.500%5.000%10年期国债利率 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 5 / 7 下半年财政政策精准发力将更加积极，减税降费、PPP提速落地等将成财政政策加力增效的着力点。 李克强：要实施稳健的货币政策。李克强7月18日主持召开促进社会投资健康发展会议，要求适应新旧动能转换趋势，加强对社会资金引导，防止投向过剩产能行业，要实施稳健的货币政策，要求积极财政政策要起到四两拨千斤的作用。近几个月管理层持续发声促进民间投资，但6月份民间投资继续下行，如何启动民间投资仍是摆在管理层面前的难题。 新华社：北上广“人口拐点”信号出现。北京2015年末常住人口比2014年末增18.9万人，与2014年相比少增17.9万人；上海比2014年末减少10.41万人，为新世纪以来首现负增长；广州2010年至2014年5年内，仅增30余万人，出现阶段性放缓。 6月70个大中城市环比上涨城市继续减少，涨幅收窄。国家统计局发布的数据显示，6月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有55个和48个，分别比上月减少5个和1个；下降的城市分别有10个和14个，分别比上月增加6个和1个。新建商品住宅价格环比上涨的55个城市里，有33个城市的涨幅比上月收窄；最高涨幅为4.9%，低于上月0.6个百分点。整体来看，6月份70个大中城市环比上涨个数减少，涨幅有所收窄。分城看，一线城市环比涨幅比上月略有扩大，二、三线城市环比涨幅持续收窄。 四、行业与主题热点 行业方面，本周普遍出现回调，大智慧32个行业分类中，上涨的有6个，下跌的有26个。表现较好的外贸行情上涨2%，而领跌的酿酒、有色行业跌幅均超过3%。 中国MoM组合基金管理专家 www.mpcmom.com —— —— 让天下没有难做的基金投资 —— —— 6 / 7 数据来源：大智慧（数据截取时间7月22日16时），钜阵资本整理 题材概念方面，大智慧134个主要的题材分中，上涨的有33个，下跌的有101个。其中量子通信、石墨烯等概念板块表现相